股指期货 金融创新产品的催化剂

　　上周A股市场在金融、地产和有色等权重股的重压之下出现普跌。沪深300指数经历“黑色星期四”后失守于4800点，周五虽然受到120日均线的支撑重回4800点位，但后市仍不容乐观。上证指数在周四也曾跌破5000点的重要心理支撑位，周中曾下探至4896.99点的周中最低点，而周五也是顽强地站于5000点之上。而深成指上周则跌幅为3.05%，日K线显示其已跌破120日均线支撑。

　　上周的股指期货仿真交易各合约也跟随现货走出普跌的行情。IF0712、IF0803和0806合约的跌幅分别为16.5%，17.6%，19.4%。而上周新上市的新合约IF0803周五的收盘价较开盘价的跌幅也达到了19.1%。仿真交易各合约跌幅如此之大，一方面是因为跟随现货指数下跌，另一方面是由于股指期货各合约前期的升水幅度过高，目前各合约大幅度的下跌是期货向合理价格回归的过程。

　　当前我国的

股票市场只能单方向“做多”，缺乏有效的“做空”工具。在目前面临大盘下跌时，各种

理财产品的表现都不太好，近期很多拆分后的基金单位净值跌破1元就是很好的例子。而股指期货既可以做空也可以做多，这样股指期货推出来之后就可以在一定程度上改善这种局面。股指期货推出之后，研究实力强的券商或者基金等机构投资者就可以利用股指期货设计出适合不同客户的风险偏好和需求新的更加灵活的

理财产品。具体的做法是动态的构建股指期货、股票组合以及固定收益产品现货头寸的分配比例。比如在目前大盘下跌的行情中，机构投资者就可以设计出以稳健为前提的获取大盘下跌收益的理财产品。其投资理念是将投资者本金首先用于低风险的固定收益投资，然后将投资收益用于股指期货投机交易获取高风险收益。这样行情判断正确的情况下在股指期货市场上适当“做空”，就可以利用股指期货的杠杆机制获得较高收益。如果资产管理机构投资不得当，虽因股指期货投资失败而将固定收益全部损失掉，但投资者仍可以拿回本金，因此相对来说是一种较稳健的投资理财产品。

　　由此可见股指期货可谓金融创新产品的催化剂，其推出将为各种创新产品带来巨大的发展机遇，其它的还比如合成Alpha基金，合成指数基金等创新基金。其中Alpha基金是指基金通过卖出一定数量的股指期货合约，将组合的beta值降低到0，从而组合的回报率等于无风险利率加上由于选股带来的收益。而合成指数基金与指数基金相比的优点是，利用股指期货进行指数化投资，可以避免大部分的交易成本和跟踪误差；而且其期限较短，流动性很强，有利于投资者迅速、灵活地调整和优化其资产结构。