北京中期：连豆4500压力较为明显 多单轻仓持有

　　CBOT 大豆期货周一从稍早的跌势中反弹并温和收高，因原油在尾盘削减跌幅。 1 月大豆合约收盘上涨 3 1/2 美分至每蒲式耳 11.03 3/4 美元。美国农业部公布，截至 11月22日当周，美国大豆出口检验 3223.8 万蒲式耳，略高于此前分析师预估的 2500-3000 万蒲式耳。本作作物年度迄今，美国大豆累计出口检验量为 2.819 亿蒲式耳，较去年同期的 3.422 亿蒲式耳下滑 17.6% 。根据 CFTC 公布的最新持仓报告显示，截至 11月20日 基金在大豆上继续增持多单，净多增加 3819 手至 152906 手，基金望继续成为豆类牛市的推动力。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格有小幅回升 ， 据悉目前当地农场还是有不少大豆，由于近几天收购量不大，自上周六下午开始，就有厂家将价格小幅上调。就目前情况看，预计大豆价格会上下波动，但幅度不大。豆粕现货价格依然较强，目前油厂压榨利润丰厚，近日成交量普遍不好，但粕价仍坚挺上行，多数厂家库存压力不大。

　　技术上看，美豆小幅走高，价格已达短期上升通道的顶部，短期难继续大幅拉升，而后市仍望运行至长期价格形成的此轮牛市上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆高开低走， 4500 压力较为明显，短期看将继续弱于美豆，但总体价格仍维持长期牛市，多单可轻仓持有。豆油继续回升，调整未结束，前高具有较大压力，多单轻仓持有。预计 A0809 开盘价4470 附近。

　　周一三个月期铜上涨 15 美元，至每吨 6,715 美元。金融市场有许多负面新闻传出 , 风险厌恶情绪再度上升。本周，美国的金属需求前景可能变得更为清晰，因为一系列的经济数据即将公布，其中包括周二将公布的美国 11 月制造业指数和消费者信心指数，周四将公布的耐用品订单数据，抵押贷款市场指数和 10 月的成屋销售数据，以及周五将出炉的 11月制造业数据和营建支出数据等。

　　库存方面，昨日LME 库存增加975 至187400 吨，贴水 35美元/ 吨，贴水预计在库存增加情况下仍有继续扩大空间，库存与升水的压力将继续给铜价带来压力，同时限制其反弹高度。 今后一段时间仍难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，而美国将再降息消息短期利多于铜市，只是对铜价有决定性影响还是经济环境，基于经济增速放缓而采取的降息行为恐终使铜价呈压。 从资金方面看，近期基金对商品的兴趣明显偏好于原油和贵金属，铜市持仓也有所增加，但多为移仓远月，远月贴水改善为小幅升水，因此对于长期价格走势预计难转熊。近期铜价连续跌幅达 1000 点以上之后价格出现反弹，而利多消息始终未能支撑价格出现更强走势，预计后市反弹空间有限。总体看来，铜价难摆脱长期震荡走势，需求问题将继续主导铜价的中期跌势。国内方面，长江现货报 57000-57100 元/ 吨，升水 500—600 ，现货继续维持较高升水，但预计现货继续走高空间有限。

　　技术上看， LME 综合铜冲高回落，预计反弹基本到位，昨日高点一线压力较大，望再进入中期跌势。沪铜昨日大幅震荡，持仓积极增加，预计反弹基本到位，后市 57000 将面临较大压力，后市望再度走跌，操作上空单继续持有。预计 cu0801 开盘价54600 附近。

　　NYMEX

原油期货周一收跌，盘中交投振荡，但收盘时已经脱离盘中低点，因交易商预计 OPEC下周会议可能决定增产。 1月原油期货合约结算价下跌 0.48美元报每桶 97.70 美元。交易商关注的焦点在于 OPEC 成员国的石油部长12月5日 在阿布扎比的会议决定增产的可能性。分析师预计 EIA料公布美国原油库存减少 90万桶，馏分油库存减少 140万桶，汽油库存增加 100万桶。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格跌 2.8至491.45美元，但裂解价差继续跌至8 个月新低，因 12 月供应料有大量供应。技术上看，美油冲高回落，目前价格仍处于强势上涨中，近期密切关注价格在 100 美元表现，若能有效突破100 美元后市将进一步打开上升空间。沪油昨日继续走高但呈冲高回落，持仓大幅缩减，预计阶段性顶部已达，进一步上升空间有限，暂观望为宜。预计 0803 开盘4100 附近。

　　北京中期投资部 陈园园