长城伟业：对经济转弱的预期继续打击铜价

　　文华财经(编辑 王亚男)--美国次极房贷问题始终是市场所担忧重点,而美国经济乃至全球经济的运行是否会因此而受到拖累将会对金属市场构成影响,经济一点走弱将明显影响消费,也将难以避免的打击金属价格.而美国房地产市场状况是次极房贷能否走出阴霾的关键所在,但截止目前,美国房地产市场的低迷状况没有丝毫的改变,这也是市场始终担忧的原因.我们看到在第三季度，美国三分之一城市房价继续下跌。根据全美不动产经纪人协会(NAR)的统计，贷款标准上调导致全国房屋销售减少14%，房价也因此持续走低。数据显示，美国150个大城市中有54个城市的房价下跌，全国房屋销售价格中值也下挫了2%。包括单户型和公寓在内的房屋销售年率降至542万户，明显低于去年的629万户。房屋销售和价格下跌表明，始于2006年的房屋市场滑坡情况可能延续到第三年，这种状况在18年前的1991年曾经出现过. 而房价的低迷进一步加剧了次极房贷的风险,房价的下跌使得次极房贷的借贷人违约不断增加,进一步推低房价,而违约率的上升迫使银行等贷款商提高放款标准,形成恶性循环.根据美联储11月5日公布的调查，大约40%的美国贷款商已经提高了对优质客户的贷款标准。而在7月这个比例只有15%。随着美国第二大抵押融资公司房地美爆出最大季度亏损，美国房屋贷款市场难以避免的出现进一步紧缩。 据全美房屋建筑商协会和美国富国银行联合发布的数据显示，美国11月NAHB房价指数连续第二个月持稳于19，为1985年该指数首次公布以来的最低水平.显示出这种恶性循环继续对房地产市场构成打击.这种弱势又进一步对新屋建设造成影响,全美房地产商协会预计，美国2007年的新屋开工预计为135.1万户，2008年可能降至113.9万户，那将是1991年以来最低水平。2006年的新屋开工为180.1万户。显然,房地产市场的整体低迷的局面没有出现转好的迹象,而作为美国支柱型产业,房地产数据又明显减弱了美国服务业的增长,对于这个服务业占据经济80%以上的经济体,由此而令投资者产生忧虑就是顺理成章的事了.在这样的情况下,与经济运行结合紧密的金属市场承受压力也就难以避免了.

　　但即使如此,由于金属尤其是铜的消费增长主要仰仗全球最大的消费国的

中国经济增长,在美国经济被次极房贷搅得焦头烂额的同时,对本轮经济增长作出巨大贡献的中国经济仍然强劲运行,过快的增长使得经济出现了过热的苗头,中国政府始终致力于宏观调空,以保障经济的可持续增长,而铜的消费继续不断增长.我们从近期公布的全球铜供需状况就可以看出美国经济的忧虑没有对金属消费构成重大的负面影响.世界金属统计局公布的报告显示，2007年前9个月，全球铜市短缺334,000吨。 该研究机构并未在月度报告中给出和2006年同期的对比数据，但把2006年铜市过剩从41,000吨下修至3,000吨。2007年1至9月，可报告库存减少51,000吨。2007年前9个月，矿山产量为1140万吨，同比增长3%。精炼铜产量增长2.4%至1322万吨。中国铜产量增长301,000吨，印度、日本和智利产量分别增长92,000吨、48,000吨和90,000吨。赞比亚产量下滑19,000吨。9月，全球精炼铜产量为145.7万吨，消费量为144.2万吨。1至9月消费量累计为1360万吨，较2006年同期高出5%。其中，中国的消费量从2006年同期的260.9万吨上升至359万吨。同时,国际铜业研究组织(ICSG)公布的季节性调整数据也显示，2007年1至8月全球铜市供应短缺258,000吨，2006年同期为过剩38,000吨。 ICSG称，1至8月全球精炼铜产量同比增加4.6%至1200.9万吨，而消费量总计为1226.7万吨，较2006年同期增加7.5%。 ICSG称，全球使用量增长受到中国推动，中国的表观使用量增长38%，因精炼铜净进口增长208%至大约990,000吨。显然,在投资者对于美国经济的担忧以及对中国宏观调空可能导致消费的影响情况下,铜的消费状况总体仍然保持强劲.

　　但同时,随着中国政府紧锣密鼓的宏观调控的不断深入,下半年以来中国企业普遍出现资金紧张状况也开始令中国国内的消费出现缩减,从而缩小了内外铜价的价差,也明显抑制了中国的铜进口.在这样的情况下,铜进口的地区升水也开始回落,显示需求的不足.据上海的贸易商称，智利国营铜矿商Codelco向一些中国客户提供2008年精炼铜升水报价为每吨110美元。去年发往中国的基准升水报价为每吨130-135美元，按照港口有所不同。基准升水价是买家支付的高于LME三个月期铜的价格。在现货市场，铜升水报价已经降到了每吨50-60美元。反映出近期现货需求的明显减弱,对铜价构成一定的压力. 上海铜价在10月初结束了前期的反弹后,市场始终处于回落当中,但在周末市场实现了10月初以来的5-5的运行后,进入反弹行情运行中,短期阻力在57000一线.纽约铜价与伦敦铜价在10月初完成了第三次向区间顶部的测试后,市场不断震荡下行,短期内也实现了10月以来的5-5目标后出现反弹,同时由于市场在高位的半年震荡行情,其下方的支持的不断降低使得市场形成了扩散形态的雏形,同样在周末于扩散形态下轨处回升,短期内呈现反弹态势,短线阻力在6800美圆一线，而弱势行情没有发生改变。(景川）