多空因素交织　豆粕仍较坚挺

    近期，受国家政策干预影响，DCE豆类期货出现大幅下挫，相比期货市场的调整压力，国内豆粕现货市场却保持相对坚挺的态势。具体分析如下：

     其一，全球大豆牛市格格局对豆粕市场形成长期利好。

     国内豆粕现货市场跟外盘豆市紧密的特点，使其价格在近期国内豆类期货市场动荡之际保持稳定。11月20日，中国的进口需求强劲，外围市场走强带来比价影响，这给大豆市场提供了基本面的支持。技术面利多，同样提振了看涨人气，盘中最高达到1089.4美分/蒲式耳。有了外盘的支撑，面对国内连盘豆粕合约前日的跌停以及高开低走，11月21日现货豆粕价格得以继续维持。美元贬值不息，全球大豆牛市不止，构成豆粕现货市场的长期支撑，但期间波动走势难免。

     其二，进口大豆数量与国内需求的匹配。

     近期，为了平抑国内物价，中国政府积极订购进口大豆，截止11月19日，中国采购了12月、1月船期大豆21-23船，且政府可能实行的关税等优惠措施，使得市场对远期进口成本方面产生较希有的心理压力。据了解，近月我国进口大豆到港数量将有所增多，但是国内对于双节之前豆粕需求市场的看好，后备母猪的补栏积极性相对较高，目前存栏的中、小猪后期食量增加等使得各油厂对于豆粕现货报价谨慎，部分饲料企业猪料销量环比增长20-30%。因此，进口大豆数量与国内豆粕需求的匹配性值得市场关注，但短期国内豆粕现货将继续在养殖业需求增长的带动下保持坚挺。

     其三，国家宏观调控政策对豆粕市场的多空影响。

     近期，使得国内豆类期市“跌声四起”的无疑是对于国家宏观调控政策对市场影响的预期，而对于豆粕现货市场来说却属于多空交织的行情。在进口大豆成本一定的情况之下，政策对于豆油市场价格的抑制无疑会将部分利润转移至豆粕，但是进口大豆的关税优惠政策也可能使现有的高盈利油厂不得不思考是否要放弃一部分利润来符合市场需求。当然在市场机制通常情况下，利益最大化的目的使得这个可能性很小，也是目前大部油厂面对市场如此大的压力仍然稳定粕价的原因。但是，相关厂商也不得不警惕在面对CPI持续走高，通胀压力渐显的时期，国家政策频发对市场的影响。

     综合分析，近期国内豆粕现货市场的坚挺，是基于“双节”养殖业需求增加预期以及CBOT大豆长期牛市的支撑。进口大豆数量的增加以及对于远期成本的预期成为市场较大的压力，期货市场反应较为明显，现货市场在国家宏观调控政策中的多空交织的博弈值得我们进一步关注。