北京中期：天胶日评1123

    本周先抑后扬，低点20505，高点22055，震荡幅度1550点，走出了一波探底回升的行情，库存锐减1.8万吨（仓单）86870吨。

     据曼谷11月23日消息，泰国无烟胶片（USS3）现货价格周五上涨，市场交投清淡，因缺乏新的指引令贸易商保持观望，TOCOM市场周五适逢国定假日休市，影响交投兴趣。 TOCOM橡胶期货昨日下午反弹为市场提供支撑，但整体前景仍疲软，因泰国橡胶产量恢复至正常水准。在合艾中心橡胶市场，USS3报每公斤76.44泰铢，周四早盘尾段报75.72泰铢。

     从基本面分析，目前所处的11月份，也是历年来容易使胶价形成回调的关键时间周期。就国内市场而言，在经过一个割胶季节之后，往往是11、12月份甚至包括刚刚停割的1月份，相对库存压力会比较大。随着一个割胶季节临近尾声，大量橡胶也将逐渐集中。今年有一个特别的现象，就是产区的库存基本上都在前期融入期货交割库，原因就是沪胶期货市场远期合约存在高升水的状态一直没有改变，使得期现套利的交易存在获利机会。

     国际现货市场，本周随着日胶期货的大跌，现货报价亦开始回落，前期错过低价买入机会的国内用胶企业纷纷询价买入。本周国外胶商向国内市场报低价试盘，遭较强买盘。一些中小企业及部分大型企业在当前价格买入较大数量现货及即将到港货物，说明下游库存仍偏低，近期仍有较大采购需求。由于身处雨季，主产区泰国、印尼、

     展望天胶后市，12月份国际市场进入高产期，市场的供应是否能够充分？如果旺季还是因为天气因素导致供应不足的话，那胶价会形成反季节走势。国内市场，近期表现出的高位滞涨与低位抗跌也是一种自身基本面的真实反映。目前的沪胶期货行情有点象2006年底2007年初的大连大豆，在高库存的压力下，走势步履蹒跚。但是随着停割期的日益临近，我们将看到库存逐渐消化的过程，后市的胶价也将伴随着库存的消化而有所表现。