糖价受压抵达政策底限 回落空间有限反弹可期

　　由于受到全球食糖产量大幅增加这一重大利空压力的作用，在其他农产品都大幅上涨的情况下，国内外糖价没能走出大幅飙升的行情，始终维持弱势低位横盘运行。尽管在此期间国内现货和期货糖价出现一波反弹走势，但是最终还是不堪供应重压，展开大幅回落。目前国内白糖主产区糖价基本回落到3550元/吨左右，期货近月合约基本在3650元/吨左右。从目前来看投资者最为关注的就是在当前沉重的压力面前后期行情走势。笔者现从供应和政策两个方面入手对行情最全面分析，以对近期走势作个初步研判段。

　　商品价格受到供求关系作用，供不应求价格上涨，供应过剩价格回落，这是决定商品价格核心因素。白糖作为商品自然也受到该规律的作用。从当前其他农产品近期大幅上涨来看，供求关系对价格的作用似乎退居次要位置，通胀和投机力量却起到了主导作用。之所以出现这样的现象，主要是由于伴随着

能源概念的介入和市场流动性过剩激起投机力量大胆介入，再加上预期产量没能大幅上涨更加助长了投机力量的嚣张气焰，才导致投机力量如此猖狂的推动期货价格大幅上涨。作为白糖与其他农产品可以说所出的市场背景基本一致,但是为什么没有出现大幅飙升的行情，主要因素则是产量增加幅度过大，令投机资金望而却步，不敢贸然介入。

　　据相关部门预计我国2007/08榨季糖料面积增加10%,食糖产量有望再创历史新高，产量有望突破1300万吨，刷新历史最高纪录。从全球来看，据国际糖业组织ISO在其最近发布的报告中指出，全球食糖产量预计达到17030万吨，比上榨季16600万吨的水平增长2.6%。估计07/08榨季全球的食糖剩余量为1110万吨，高于8月份预计的1080万吨。到本榨季结束时，剩余量甚至可达1120万吨。从上述数据可以看出我国乃至全国的白糖供应产量增加是不争的事实，这也是当前糖市所面临的重要压力。供应压力沉重就是国际白糖没能走出底部反弹，内盘反弹夭折的关键所在。可见商品的供求关系仍旧是左右价格的关键，其他方面的因素尽管在某一特定时间段能够成为左右行情的关键因素，但是从长期来看价格仍旧要向供求关系回归。

　　从国内市场来看，政策面也需要彻底分析才能把握好白糖的走势。目前占全国食糖产量60%的广西物价局规定：广西2007/08年榨季糖料蔗收购价格继续实行价格挂钩联动、二次结算的管理方式。每吨普通甘蔗收购价格260元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3800元挂钩联动。这个政策的出台一方面规定了国内食糖的生产成本基本固定；另一方面3800元/吨的联动价格，也基本表明今年的最终平均销售价格。如果以260元/吨的价格收购甘蔗生产白糖，再加上糖厂的合理利润销售价格至少要维持在3500元/吨以上，那么考虑到持仓成本和资金利息以及运输费用。期货糖的价格至少应该维持在3650元/吨以上，这基本上都是现货和期货的最低价格。如果低于上述价格，政府必将会出面收储干涉市场，以维护糖厂利益。可见现货3500元/吨和期货近月3650元/吨基本可以认为是今年的政策底价，再度下跌空间有限。

　　综合来看，由于产量增加供应压力加大导致国内外期现货货价格回落到如此低水平，但是从政策角度国内价格基本达到政策价格底限，再度回落空间有限，投资者不妨可以采取逢低买进策略，参与投资。

　　作者：新纪元期货总部研发部经理——车勇