车勇：政策调控难以动摇全球大豆牛市格局

　　打开连豆K线走势图，从2006年9月份开始演绎了一波波澜壮阔的超级牛市行情，在一年多的时间里连豆期货价格上涨接近2000点，涨幅高达76%，在连豆价格走势上实属罕见。从大豆牛市运行期间，支撑其持续上涨的动力乃是不断强化利多因素。概括起来大约有四点，一是播种面积的大幅回落，导致北半球产量骤减；二是，国际原油价格的不断飙升；三是，市场货币供给过剩；四是，投机力量不断云集。就是由于上述四点在整个过程中不断强化，使得推动大豆价格上涨的动力持续不断，才催生这波历史罕见的牛市行情。如今我国政府在不断的出台利空政策意欲打压价格上涨，能否抑制其上涨势头仍旧值得怀疑。

　　首先价格上涨有其内在因素和外在因素作用。作为内在因素就是商品供求关系，供应过剩价格下跌，供不应求价格上涨，这是决定价格走势关键的因素，也是内生因素。从目前来看，北半球减产已经造成全球大豆供应下滑，而需求方面则因为养殖行业复苏和植物油需求大幅增加而增加。在供应下降需求增加的背景下，预期的大豆供求关系紧张程度不断升级，短期内仍旧难以得到彻底缓解，可见从供求方面来讲价格还不具备回调。上述分析是站在全球角度分析的，作为接近3000万吨靠进口的国内市场，在国际市场价格无法下跌的情况下，国内逆全球市场而下跌的概率几乎为零。

　　其他三个方面原油、货币供给以及市场投机力量，可以作为左右大豆价格的外在力量。在当前来看这三个方面的在短期内对大豆产生的动力还不至于嘎然而止，即便后期着三个方面的因素不在继续得到强化，其余热也还具备继续推高期价的动力，更何况目前存在继续强化的可能。从目前来国际

原油价格突破100美元已无任何悬念，国内的货币尽管多次提高存款准备金率，但是由于国内贸易顺差一直居高不下以及套取

人民币升值外资不断涌进，国内的货币供给还是十分充足。在资金国内供应有保证，

能源价格继续上涨以及供求关系短期内难以改善的情况下，投机力量也难以衰竭。总体来看，推动大豆价格上涨的内外在因素依旧完好，至少没有见扭转的苗头，所以短期内大豆还不至于扭转牛市格局。

　　在国内价格持续不断上涨，特别是10月份的CPI居民消费价格指数继续维持在6%以上的情况下，国内通胀压力逐渐升级，引发了我国政府的高度关注。国家开始出台诸多调控政策，比如降低大豆进口关税，增加粮油种植补贴等，如今市场又传出继续调控的传言，其中包括“延长大豆特别进口关税执行时间”、“国家补贴大豆进口贸易商”、“国储拟在国内进行抛售” 等。但是在全球市场上涨因素还在持续的情况下，政府单方面的调控进行人为的打压能否奏效值得怀疑。

　　鉴于当前的情况，投资者可以适当关注下政府政策，做好规避政策打压，并借助打压机会果断逢低介入不失为一个好的操作策略。

　　作者：新纪元期货总部研发部经理——车勇