北京中期：连豆继续回调 此轮调整预计空间较大

　　CBOT 大豆期货周三收盘下跌，受感恩节假期前的头寸结清打压，同时市场亦缺乏新的支撑性因素吸引买家。 1 月大豆合约收低至每蒲式耳 10.84 美元。 CBOT 谷物和油籽市场周四将休市。气象服务机构 DTN Meteorlogix 表示，未来五日巴西主要大豆产区的天气情况总体有利。周五 8:30 a.m. EST 美国农业部将公布 11 月 15 日 当周的作物出口销售报告。贸易商预估当周大豆出口销售为 80-120 万吨。豆粕出口预计在 10-25 万吨之间，豆油出口销售料为 3-8 万吨。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格有所下跌，跌 80 元 / 吨左右，目前收豆量稍有减少，贸易商手中大豆较多。豆粕现货价格多数稳定，少数地区略有调整，部分地区价格有偏弱的迹象，昨日有厂家成交价的空间放得较大，也有厂家在挺价，目前下游需方入市谨慎。市场传言国家免国营企业进口大豆

　　技术上看，美豆小幅走跌，价格依然维持震荡上行走势并持续创高，后市仍望运行至长期价格形成的此轮牛市上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆继续回调，盘中一度大幅回落，目前走势已打破短期上升通道，此轮调整预计空间较大， 809 合约暂看至4200 一线，但总体价格仍维持长期牛市继续，多单轻仓持有。豆油有所走高，调整未改，预计短期仍有回调空间，多单轻仓持有。预计 A0809 开盘价 4380 附近。

　　LME 基本金属周三下跌，因美国整体经济前景令人担忧。交易商乐于做空，他们预计期价偏于下行。三个月期铜盘中下跌至每吨 6,475 美元，为3 月 16日 来低位，收盘报 6,520 美元，较周二收盘下跌 270 美元。全球经济增长，特别是美国经济状况令基本金属全线承压。股市走势震荡，而美国次优抵押危机令投资者惴惴不安。除此之外，人们担忧中国需求恐受到其他国家消费量减少以及政府紧缩手段打压，未能提供上档动能。

　　库存方面，昨日LME 库存增加1400 至182700吨，贴水 42 美元 / 吨，贴水再扩大，预计在库存增加情况下仍有继续扩大空间，库存与升水的压力将继续给铜价带来压力，同时限制其反弹高度。但昨日铜注销仓单有所增加，关注后市库存的进一步变化。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，而美国将再降息消息短期利多于铜市，只是对铜价有决定性影响还是经济环境，基于经济增速放缓而采取的降息行为恐终使铜价呈压。 从资金方面看，近期基金对商品的兴趣明显偏好于原油和贵金属，铜市持仓也有所增加，但多为移仓远月，远月贴水改善为小幅升水，因此对于长期价格走势预计难转熊。近期铜价连续跌幅达 1000 点以上，昨日智利 codelco 出现罢工，在铜价接近长期震荡区间底部的时候这些利多消息望能浮出水面。总体看来，铜价难摆脱长期震荡走势，需求问题将继续主导铜价的中期跌势。国内方面，长江现货报 55100-55200 元/吨，升水 400—500 ，现货继续大幅走跌，后市预计仍有下跌空间。

　　技术上看， LME 综合铜继续大幅走跌，预计后市反弹幅度有限，短期望在 6400 获短暂支撑，但预计中期跌势难改，目标看至6000 以下。沪铜昨日继续下跌，持仓仍在积极增加，后市预计仍将维持中期跌势， 52000 望获短暂支撑，操作上空单继续持有。预计cu0801 开盘价 52000附近。

　　NYMEX 原油期货周三收盘下跌，市场交投震荡。盘中交易商了结获利。能源部公布的美国原油库存下降未能激励过多的买盘。 1 月原油合约结算价下跌0.74美元报每桶 97.29 美元。美国能源资料协会(EIA)周三 10:30 a.m. EST 公布的数据显示，上周美国原油库存下降 110 万桶，分析师此前预期增加60 万桶，但数据并显示，NYMEX 原油期货交割地库欣的原油库存增加 120 万桶，这限制了价格的涨势。另外，汽油库存增加 20 万桶，低于预估的增加80 万桶；馏分油库存减少240万桶，预估为减少 30 万桶。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格涨13.4至514 美元，但裂解价差继续走软，跌至两个月低点。技术上看，美油冲高回落，挑战 100 未果，近期密切关注价格在100 美元表现，预计难以突破。沪油昨日跟随走高，但仍维持区间震荡走势，后市在美油未能突破 100 情况下恐难突破区间，操作上建议暂观望。预计0803 开盘 3860附近。

　　北京中期投资部 陈园园