棉花： 国内外双双下跌 短期将震荡调整

　　一周行情综述：

　　本周美棉出现了大幅度的下跌，周一到周三小幅震荡走势，周五受到基金抛售打压出现大幅度下跌。本周整体上处于低开低走的趋势。本周郑棉同样出现了大幅度的下跌，周一至周五连续下跌，短期空头走势。

　　国内行情分析：

　　一、 07 年新疆棉花总产245 万吨

　　2007 年，新疆棉花播种面积为2050.28 万亩，较上年增加6.2%。其中地方1281.39万亩，兵团768.89 万亩，预计总产245 万吨，比上年增加12.3%；平均亩产118 公斤，比上年增幅4.4%。

　　二、 棉花价格指数

　　本周棉花价格指数CCINDEX 328 平均值为13542，较上周13533 上涨9 点，本周继续维持较稳定的走势。

　　三、 2007 年10 月份中国进口棉花13.7 万吨

　　据海关总署最新统计，2007 年10 月份我国共进口棉花13.7 万吨，较上个月减少9.74 万吨，减幅41.55%；较去年同期增加5.2 万吨，增幅达到61.25%。 据统计，2007年前10 个月累计进口203.53 万吨，较去年同期减少121.24 万吨，减幅37.33%。

　　四、 新棉收购价格略有上涨

　　新棉收购价格稳中微幅上涨。11 月上旬，主产区328 级棉收购价格平均每50 公斤642.81 元，较10 月下旬上涨0.45%，比10 月上旬上涨4.91%。河北、山西、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖南、陕西、甘肃收购价格小幅上涨，涨幅都低于1.6%；湖北、陕西、新疆等3 个省区价格有所下降，其中降幅最大的是新疆，比10 月下旬下降了1.39%；四川省价格持平。

　　现货价格基本持平。11 月上旬，328 级棉到厂均价为13750 元/吨，比10 月下旬每吨上涨43 元；229 级棉到厂均价为14157 元/吨，每吨上涨46 元。据对全国10 个省区市棉纺企业监测显示，棉纺企业棉花到厂价格一半地区持平，其余地区小幅涨跌。其中江苏省11 月上旬328 级棉和229 级棉到厂价格分别为14000 元/吨、14200 元/吨，比下旬每吨分别上涨387 元、500 元，是涨幅最大的地区。

　　由于目前国内供求关系相对宽松，预计近期棉花收购价格保持平稳。受人民币升值、出口退税率调整、生产要素价格上涨等因素的影响，今年以来我国纺织品出口增幅有所回落。据统计，今年前8 个月，我国纺织品服装出口金额同比增长19.46%，增速比去年同期下降5.21 个百分点，对棉花需求增幅有所回落。

　　五、 趋势分析

　　本周新棉的收购价格呈现稳中略带上涨，基本上保持了稳定的价格，现货方面也出现了较稳定的走势，本周略微上涨。加上近期国家统计局数据显示，我国纺织出口出现增幅有所回落，同时，国内棉花产量增产，短期新棉供应较为充足，这些都对棉花市场短期形成了较大的压力，很难出现较大幅度的上涨。同时期价本周出现了大幅度的下跌，从0805 合约上看，继续下探寻求支撑，目前支撑位在14500 附近，预计后期将会在14500-15500 之间作箱体震荡调整。目前下跌空间非常有限，操作上不适合做空。从整体上看，目前国内棉花仍然有400 万吨左右的缺口，加上非常低的期末库存消费比，棉花牛市尚未结束，后市仍具上涨空间。

　　国际棉花行情分析

　　一、 美国棉花采摘率74%

　　截至11 月11 日，美棉新花采摘率达74%，前一周为65%，去年同期为70%，近五年平均为67%。 中南棉区采摘基本结束；东南棉区除佐治亚州56%以外，其它各州均达8 成以上，其中北卡罗来纳和维吉尼亚州已达90%；西部棉区加州采摘率一周增加15%，至81%；西南棉区各州采摘超过半数，德州速度快于往年水平。

　　二、 美棉出口销售周报

　　据美国农业部报告，10.26-11.1 日美国净签约出口本年度陆地棉56382 吨，较前一周增加26%，较近四周平均增加41%；装运39531 吨，较前一周减少2%，较近四周平均减少19%。签约出口本年度皮马棉3447 吨，装运1860 吨。

　　中国当周签约进口本年度陆地棉16307 吨，较前周增加51%，占当周美本年度陆地棉出口总量的29%；装运9775 吨，增加70%。 当周本年度陆地棉签约进口最多的国家和地区依次为：中国(16307 吨)、土耳其(10523 吨)、巴基斯坦(7053 吨)、墨西哥(6260 吨)、印尼(2971 吨)和泰国(2427 吨)。

　　当周本年度陆地棉装运最多的国家和地区依次为：土耳其(9911 吨)、中国(9775吨)、墨西哥(7484 吨)和印尼(3651 吨)。 本年度皮马棉主要进口国有巴基斯坦(1520吨)、秘鲁(658 吨)、印度(544 吨)、意大利(250 吨)和葡萄牙(227 吨)；主要装运至巴基斯坦(590 吨)、中国台湾(567 吨)和印度(204 吨)。

　　三、 美国 2008-09 年棉花种植面积1000 万英亩

　　Informa 预测，美国 2008-09 年棉花种植面积在 1000 万英亩，较其 10 月预估提高 585,000 英亩。 Informa 的预估较 2007-08 年种植面积1085 万英亩减少844,000 英亩。Informa 预计2007/08 年度美棉产量将达到413.4 万吨，高于美国农业部(USDA)预测的395.3 万吨。Informa 公司指出，美最大产棉区德州产量要超出想象，非灌溉区单产有所提升。

　　四、 美国将继续提供棉花补贴

　　美国付国务卿说，虽然外界批评美国的棉花补贴伤害贫穷的非洲农民的利益，但是美国政府决定继续保留给予美国棉农的补贴。美国说，其他国家取消农业补贴，美国才能采取同样的措施。

　　五、 印度棉农纷纷改种大豆

　　在印度 Nagpur Vidharbha 地区，当地农民开始纷纷改种大豆，因为近年来棉花生产收益令人失望。当地农民改种大豆，大豆生产较简单，收益也较高。促使当地棉农改种大豆的因素包括，土地干旱、农民缺乏销售手段，棉花种子不好，棉花产量下降，以及信贷问题。该邦农业部也认为，棉花生产成本比大豆生产高。棉花种子也比大豆种子贵。棉花生产使用更多化肥和杀虫剂，从而提高了棉花的价格。

　　CFTC 持仓报告(截至11 月13 日)

　　本周基金总持仓较上周减少了13532 手至236528 手，其中多头空头均出现了减仓，其中空头减少了6616 手，减少幅度达35%。多头减仓较少，净多头增加了2809 手至57204 手。本周基金抛售较多，空头大量减仓，净多头呈现增加趋势。

　　六、 趋势分析

　　美国将继续提供棉花补贴，在基金大幅抛压情况下，本周美棉大幅度下跌，短期技术上有调整的需要，但下跌空间有限，美棉近期将会继续维持高位震荡走势。下一年度美国棉花种植面积将会出现小幅度的减少，同时由于国际大豆价格持高不下，印度棉农可能将棉花改种大豆，这对棉花都是利好的。因此，美棉调整之后，将会继续上涨，牛市并没有改变。

　　西南期货 许亮