股指期货不是股市克星 可熨平股市剧烈波动

　　股指期货何时推出的悬念，似乎成了当前股市运行的“风向标”之一。近来有媒体称，股指期货上市时间表“最晚本月20日公布”。虽然事实已经证明是以讹传讹，但这则消息发布当日还是引起了股市的剧烈波动。由此可见，市场对推出股指期货还抱有一定程度的恐惧。然而，股指期货真的有那么可怕吗？

　　股指期货上市时间表迄今未定

　　2006年以来，证监会按照“高标准，稳起步”的原则，开始积极筹建金融期货市场，修改和制订了相关的法规规章，并成立了中国金融期货交易所，广泛开展了股指期货的投资者教育活动。一年多来，“股指期货”俨然成为股市投资者密切关注的一个“关键词”。

　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰日前在接受记者采访时透露，目前，中金所的首个金融期货产品“沪深300指数期货”的各项筹备工作进展顺利。10月27日，

　　据记者了解，目前，有关股指期货推出的方案的确已经上报；无论是证券期货监管部门，还是金融期货交易所、期货公司，都在等待佳音。但股指期货何时推出却没有最后确定。至于有些业内人士所言的股指期货“年底铁定推出”，更不过是善意的揣测。

　　股指期货推出与股市涨跌并无必然联系

　　当然，要进一步完善我国高速发展的资本市场，股指期货必不可少。不少投资者关心的是，股指期货推出前后，会怎样影响股票现货市场的当期运行，是引起股市大涨还是大跌？

　　海通证券研究所研究员雍志强认为，从海内外股指期货的实践中可以发现，无论成熟或新兴市场上，在股指期货推出后，短期内指数上涨或下跌并无明显定论，长期走势则不受指数期货的影响。在股指期货推出后短期内，香港、美国、日本股市呈现总体上涨走势，而韩国、印度、台湾股市则出现下跌。从长期走势来看，上述指数均呈现稳步上涨的态势。“这表明，期货推出后股市的短期走势虽然可能受到外界因素的扰动，但仍主要受市场本身态势及估值的内在影响，长期来看，估值因素的影响更为主导。

　　“有的市场出现过下跌，有的市场则出现过上涨，因此，很难从中找到股指期货推出与股市当前涨跌的正负相关性，这里面没有必然联系。决定股票现货市场走势的，不是股指期货的推出与否，而是宏观经济和上市公司的基本状况。”华西证券上海总部注册分析师陈群说。

　　股指期货可熨平股市剧烈波动

　　申银万国证券研究所专家檀向球等专家认为，从长期角度来看，股指期货不仅不会改变现货市场的中长期走势；而且会增加现货市场的深度和流动性。股票现货市场的剧烈波动可能因此而熨平。

　　“股指期货是股票市场的重要延伸和补充，是资本市场风险管理的重要工具。目前，沪深300指数的总市值水平和市值覆盖率已达到成熟市场水平，股指期货上市将有利于降低股票市场的波动性。”海通证券研究所研究员雍志强分析说。

　　雍志强认为，股指期货的做空、套利、套期保值等交易机制，将使我国股票市场交易机制更趋完善。套利机制具有降低股票市场波动性的作用。“当股票现货市场或股指期货市场大幅上涨或下跌时，必然引来大量套利资金的反向操作，即卖空被高估的资产，同时买入被低估的资产。由此可有助于减缓市场上涨或者下跌的力度，平抑股票市场的波动幅度。”

　　“当投资者预期大盘上涨或下跌时，可在股指期货市场进行反向操作，或卖空股指期货以对冲持有股票的风险，或买入股指期货以对冲股市上涨的风险。”雍志强说。

　　根据中国金融期货交易所提供的资料显示，从海外市场经验看，股指期货推出后，现货和期货市场大都呈现出长时间的同步增长情况，此消彼涨的态势几乎没有出现过。

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