海通期货：伦铜触底回升 市场走势物极必反

　　文华财经（编辑 王亚男）--国内市场，上海期铜10月20日大幅跳空，几乎以跌停价格开盘，午后曾有几次跌停打开，但收盘仍有CU0801、CU0802合约跌停，各主要合约跌2330元至跌1850元不等。主力合约0801今日收报跌停55780元/吨，较上周一跌2330元。全日成交9.35万手，持仓量为16.64万手，减4886手。上海期铝今天小幅收低，各合约从跌220元至涨95元不等。主力合约0801今日收报17860元/吨，跌160元。全日成交12.69万手，持仓量为11.82万手，增加244手。上海期锌今日开盘后全线跌停，收盘时各合约跌幅在770-1185 元。主力0801合约报收于18205元/吨，下跌1165元；全日共成交1.31万手，持仓9.11万手，减少8900手

　　国际市场，伦敦金属交易所(LME)期铜周二跌至八个月低点，LME三个月期铜挫跌至每吨6,550美元,较周一收盘下滑5美元,为3月19日以来最低,当日收报6,790；三个月期铝涨35 美元至2,544；三个月期锌涨至每吨2,370,周一报2,355,当日一度挫跌6.7%；三个月期铅收报每吨3,050 美元,较上日涨10 美元；三个月期锡跌至16,405,上日收报16,750/16,800；三个月期镍涨100 美元至30,300。

　　

　　伦敦金属的企稳回升主要受到美国股市上涨的带动，有关美国降息的传言推升了股市。市场揣测美国联邦储备理事会(FED,

美联储)将召开紧急会议并降息以扶助全球股市。交易商称投资者的空头回补也推动基本金属价格反弹。

　　

　　金属市场10月以来一直比较疲弱，主要原因如下：一是美国经济数据表现不佳，特别是美国楼市放缓,营建活动疲弱,导致市场对需求趋势的担忧；二是库存近期增加较大。铜库存自9月末以来已增加近30%， LME铜库存为18万吨，为4月中旬以来最高，且接近全球三天的消费量。

　　对于伦敦市场前期的狂跌走势，我们认为有些过头了。基本面状况并没有想象的那么坏。次级债问题作为一个炒作因素困扰着市场已经3个月了，但是美国的经济数据并不是很坏，只是有些波动而已，并且美联储也在采取措施降低次级债的影响。中国的崛起，国民经济一直维持两位数的增长率，这是近几年金属等商品出现超级大牛市的最主要的拉动力，只要

中国经济不衰退，商品牛市就不会结束。中国海关发布的数据显示，中国今年前10个月的铜进口量接近150万吨,较上年同期大增90%。南美铜矿的罢工因素依然存在。供应缺口依然存在，据WMBS的数据显示，1-8月全球金属供应缺口在24.3万吨左右；国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的月报显示,今年前八个月全球铅市供应缺口为8.4万吨，今年1-8月锌市供应短缺2.8万吨；另外美元贬值因素显然成为铜价上涨的第二个重要因素，美元的贬值趋势很难改变。我们预计未来两年内的上涨空间仍然非常大，现在的价位可能还不到真正上涨目标的半分位。

　　对于目前的走势，我们认为物极必反。伦敦铜突破6700-6800美元的低档区域，虽然短线破位，但是相对于已经调整的幅度而言，这种突破的有效性值得怀疑，因为调整的幅度和时间都很充分，昨天晚上的猛然一探，有最后杀跌的嫌疑，达到了清洗多头的作用。至于行情是否转折我们在技术上不难判断，只要两天内伦敦铜能够站上6800美元，那么就基本上证明前天向下突破6700美元是无效的，是假突破，因此，行情确认转折。基于基本面的因素我们认为未来的两年内行情依然会延续牛市行情。如果行情反转那么短期目标是7600美元/64000元（12月上旬）。（李静远/海通期货）