菜籽油市场调整意料来临 长线牛市不改

　　内容摘要

　　就供给基本情况看，支撑油脂上涨的基本面并未改变，但受外盘影响，上周油脂品种均出现一定回调。目前三大油脂品种中，豆油是主要行情发动者，菜籽油和棕榈油均未能走出独立行情。

　　正如我们前期一直提示，短线调整终究来到，这也是市场在长期上涨过程中必要的调整。接下来需要严密关注原油期货的走势及可能对农产品油脂品种造成的影响，长期看油脂牛市未完，但短线震荡在所难免。

　　一、上周期市行情回顾

　　1、菜油

　　上周郑商所菜籽油期货出现了近九周来的第一个周阴线，全周跌132元，跌幅1.26%。除周二以长阳收盘外，其余四个交易日均有所下跌，且周四、周五两个交易日跌幅较大。

　　技术面上，周五RO0801低开于五日均线以下，并一路下挫，最低点下探10220，收于10346元，位于十日均线附近。成交量方面，五个交易日呈交易量依次减少状态，但全周交易量超过一万手，保持了近来较高水平，这可能说明在目前行情中，农产品期货的牛市逐渐吸引投资者的同时，市场上也出现了一定的“恐高”情绪。

　　图1 菜油0801日线图

　　2、棕榈油

　　10月29日大商所棕榈油期货上市已有两周，主力合约0805保持在日成交量4000手左右，作为一个大的油脂品种，成交量显得较低。上周日军成交量仅3100余手，在最近三周属于较低水平。周五随着油脂品种整体的回落，PO0805也出现了近2%的跌幅。

　　图2 棕榈油0805日线图

　　3、豆油

　　豆油0805合约上周仍然保持强势上涨，但周五随外盘出现了幅度较大的调整，盘中在触及十日均线后有所反弹。全周收盘比上周微涨8元，全周成交量超过90万手，周成交量创造了上市以来的新记录。

　　图3 豆油0805日线图

　　比较三个油脂品种的走势，从图形上看，基本属于上涨、盘整再上涨的形态。本周后段三个品种集体回调。目前情况表示，菜油、棕榈油未能走出独立行情，其变动基本追随豆油趋势，而周五由于受到CBOT油脂品种回调的影响造成内盘三大油品的集体回落，鉴于短线内油脂上涨过急过快，这种回调也在市场预期之中。

　　二、油脂现货市场综述

　　1、菜油

　　上周，油脂期货市场在承接前一周上涨走势中继续，但后半段尤其是周五全天有较大幅度回落。郑商所菜籽油0801合约全周有较为明显的调整，周K线留下了一条长长的上影线。

　　从全国各地菜油现货主要报价情况看，上周菜油现货主要处于价格巩固、小幅攀升阶段，四川菜油现货报价一周保持稳定，其他地区有小幅上涨。

　　供需情况依旧支持利多

　　目前菜籽种植利益降低导致07/08年度我国菜籽产量跌至新低，据FAO统计，我国油菜籽种植面积和品质均比上年度有所下降。07/08年度冬菜籽上市仅有750万吨，远低于去年的1267万吨；预计07年我国植物油籽产量总体比上年较少741万吨。油菜籽等油料作物供应面明显趋紧。

　　以上紧缩预期在推动菜籽油价格屡创新高的同时使得菜籽播种意向明显上升，我国油菜籽的主产区四川、湖北、湖南、安徽等区域农户播种菜籽意向大增，菜籽播种面积将增长30%左右，部分小麦种植区域将种植油菜籽。但仅从今冬形势看，我国油菜籽供应偏紧格局不会改变。

　　国际油市强劲，总体氛围热烈

　　虽然十月USDA供需报告预计07/08年度全球油籽产量将创下新高，但也仅比上年度增长0.5%，且大豆等油籽供应全面下滑。由于原油价格飞涨，植物油在生物柴油用量增加的背景下只会使得食用供应日趋减少。

　　美元持续贬值将使得原油持续上涨，只要原油价格没有大幅回落，都将给农产品价格带来持续支撑。

　　图4 各主产区菜油现货价格走势