中瑞金融：胶价在迷雾中穿行 中长期因素将支持胶价

　　文华财经(编辑 张红艳)--近期胶价走势疑窦重生，但周二却令人刮目相看，在基本金属与农产品沐浴在一片恐慌性抛盘的汪洋中时，胶市却在暗潮涌动，多空双方也在暗中较劲，后市究竟何去何从，还有待进一步观察，虽然短期内不乏利空消息，但总体的支撑胶价走强的因素依然坚如磐石。

　　首先来看，不利于胶价近期走强的因素：其一，中国海关总署上周四公布的初步数据显示，中国10月进口天然橡胶160,000吨。中国1-10月进口天然橡胶总计135万吨，较去年同期增长2.4%。海关并公布，中国10月进口合成橡胶104,641吨，1-10月合成橡胶进口量总计1,162,945吨，同比增长4.7%。其二，中国在11月12日再度进行年内的第九次紧缩银根，因10月的消费者物价指数仍高达6.5%，再次平了今年8月份创下的10年历史新高记录，促使市场预期中国央行将继续努力为过热的经济降温。

　　我们再来看看，有利于胶价走强的因素：第一，由于目前流动性形势严峻，尤其四季度我国贸易顺差仍将保持高位增长态势，全年贸易顺差有望超过2500亿美元，外汇储备持续增长，因此，央行10日宣布将于11月26日起再度上调存款准备金率0.5个百分点至13.5%的历史最高水平，此举旨在加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，缓解货币信贷扩张，稳定通胀预期，并吸收回笼更多货币。从政策的实际指向来看，

宏观调控政策的对象依然是宏观层面的资金流动性过剩，具体对股市和楼市的影响较重，而商品期货市场尽管也受到影响，但影响较小。同时也从侧面反映出我们国家的通货膨胀形势的严峻，而政府的措辞一般是趋于保守和谨慎的。第二，国际原油在100美圆大关前虽然出现调整，但其中长期的上扬趋势是没有改变的，再加上可能引发的

能源危机的担忧正在世界范围内蔓延，但究竟是人为炒作还是因美圆疲软导致的输出性通货膨胀效应显现，目前尚不得而知。但有一点是可以肯定的，能源是不可再生的，而高油价也会抑制部分需求，所以目前的油价调整是正常的。第三，美元的命运尤其令人担忧，因为它是世界主要的储备货币，也为世界最大的经济体所采用。在今天相互连结的全球市场中，美元

汇率的波动部分是因，部分是果，但整体来看，美元短期的弱势似乎无可避免。导致美元疲弱的背后力量，其实已经形成多年，但是直到最近才真正发挥威力。最根本的原因，是美国人向世界其它国家买进的物品，超过卖出的产品，形成贸易赤字。为弥补差额，美国人向外国售出政府公债、公司债券，有时还是本身的资产。像美国这么富有的国家，可以长时间这么做，但最终各国所拥有的美元数量，已经超过他们想得到的，所以他们开始卖出美元。他们还担心，美国负债过多，还可能造成通胀，这种恐惧也带来美元价值下滑。而目前看美圆的贬值尚未有结束的迹象。第四，随着割胶季节的结束，国内在年底的备库行为也将成为胶市走强的动力。而中国本土生产的天胶只能满足27%左右的需求，大量的供应缺口必须靠进口来填补，同时因为我们中国合成胶的生产及利用比例低于世界水平，相对于天胶来说，其需求量的不断增长是可以预期的。

　　综上所述，笔者认为，目前的利空因素只是暂时的，中长期的因素将支持胶价走出迷雾，步入新一轮的牛市格局中。

　　

　　 雨菡