上市公司倚仗优势主导铝业整合

    在国家发改委网站《政策发布》公告公布至“第75号”后，11月13日，作为“第64号”公告的《铝行业准入条件》才“慎重”面世。

     金属钨、稀土、铅、锌等行业准入制已陆续实施，铝行业的准入条件在限制新上项目规模和工艺水平方面提高要求，被业界视为促进铝行业健康发展，实现节能减排的目标，加速淘汰铝行业的落后产能的一项利好。

     这一“利好”也同时直接传递到了调整多日的有色金属板块上。昨日，位列铝行业龙头地位的上市公司股票悉数涨停，已具有先入优势以及技术优势的上市公司，会否在政策推动下，成为市场竞争中强者恒强的长跑选手？

     上市公司项目多数达标

     《条件》通过生产规模和技术工艺等条件的约束，提升了对生产企业的资金和技术的门槛要求。然而，这道新门槛，对于大多数上市公司而言，却并不存在“限制”的概念。

     据了解，中国铝业目前正在投入建设、将于近两年陆续投产的几个新项目的定位都正在、或高于标准线之上：广西氧化铝三期工程项目投产后将形成88 万吨氧化铝产能；重庆氧化铝项目将形成氧化铝产能80 万吨；遵义氧化铝项目将形成氧化铝产能80 万吨；兰州大型预焙槽电解铝技术改造项目将形成电解铝生产能力26.8 万吨；青岛分公司再生铝合金项目产能10 万吨……

     “从此次《条件》从行业链条中上游环节看，中铝公司在建的重庆、遵义、广西和山西省区布局的新项目，均符合《准入条件》针对铝土矿和氧化铝链条的投建标准。”国泰君安研究林浩祥同时也提出，还有一部分上市公司电解铝指标仍然低于《条件》要求，由此，相关公司的产能有望在改扩建过程中进一步提升。

     在行业优势向着上市公司一边倒之时，业界专家也给中小企业提出了参考意见：要么退出市场，要么向大企业靠拢。据了解，目前大多采用75KA，80KA等电解槽的电解铝中小企业，都可能面对“‘十一五’末期电解铝行业全部采用160KA以上大型预焙槽冶炼工艺”这一新要求的难题，《条件》的贯彻实施，将更多针对地方中小型企业的无序扩张加以约束。

     技术优势增强扩张实力

     取消差别电价政策、电解铝项目的准入条件，近期针对高耗能的电解铝行业的政策接连出台，行业洗牌已不可避免，在整合的道路上，具有何等优势的上市公司将率先领跑？

     由于《条件》禁止建设10万吨/年以下的独立铝用碳素项目，没有自己碳素项目的电解铝企业将因为辅料短缺而陷入困境；同时，《条件》在能源消耗方面也对新改造的电解铝生产能力诸多工艺水平提出了更高的要求，电解铝企业面临的挑战已具体到了生产工序上的诸多环节。对此，西南证券研究员兰可表示，工艺技术要求的提高，对于大多数电解铝上市公司，特别是对于那些具有技术优势，并且一直在技术上锐意进取的电解铝企业而言，是重大利好，中孚实业在这方面的表现值得看好；同时，看好具有扩张实力的电解铝企业，如中孚实业和神火股份，以及被整合的电解铝企业如关铝股份和焦作万方。

     在国家不断出台行业调控、产品退税调整的背景下，中期仍然看好相关上市公司的经营发展，预计短期存在估值吸引力的铝业板块公司包括焦作万方、南山铝业，以及存在事件性投资机会的关铝股份。天相投顾吕连忠表示，维持对一体化铝业龙头中国铝业、铝电深加工一体化南山铝业、铝电一体化中孚实业以及焦作万方的“增持”评级。