USDA小麦11月供需报告解读及内盘研判

     USDA11月份世界农产品供需报告(World Agricultural Supply and Demand

     Estimates)发布，总体变动不大，但变动之处对小麦市场略有利空。本月报告的焦点之一是美国小麦的出口数据，报告基本维持美国小麦出口数据不变，但由于调高了美国小麦的进口量(从231万吨调到245万吨)，最终调高了美国小麦结转库存(从835万吨调整至849万吨)，有些出乎市场意料，市场原以为还会继续下调结转库存。这主要是因为美国对加拿大硬红春麦的需求比较强劲。

     调整较大的地方是美国农业部在世界小麦供需的预测中，对2007／08年度世界小麦的产量小幅上调，从上月的6.0047亿吨调整至本月的6.033亿吨。报告还调高了期末库存，增幅与上月相比近300万吨，即预估值由1.0697亿吨增至1.098亿吨。

     对以上信息仔细解读，会发现变动的主要原因：

     1、全球小麦产量上调，主要是报告将阿根廷(从1450万吨调到1550万吨)、中国(从1.0047亿吨)产量数据上调，这些增幅大于

澳大利亚(从1350万吨调整至1300万吨)和巴西(从360万吨调减至340万吨)的产 量降幅。对于前几个月炒得沸沸扬扬的澳大利亚小麦产量问题，目前随着收获临近，影响力已经转淡。但美国农业部报告还是略高于澳大利亚当地预测机构的预计，市场预计约为1200万吨，其中700万吨用于国内需求，其余供应出口。另外，在11月9日，据联合国粮农组织(FAO)称，2007／08年度全球小麦末库存将比上年大幅减少10.4%，为1.426亿吨。FAO在最新的粮食展望报告中预计2007／08年度全球小麦产量将增长1.1%，达到6 。021亿吨。相对于非常偏低的库存来说，小麦产量增幅非常小，这导致全球供应极其吃紧。这两份数据，产量预估接近，而期末库存两份报告差异较大。预计未来围绕期末库存还将会有所调整。

     2、美国小麦本月出口量与上月相比大幅下降。

     据美国农业部小麦展望报告所述，2007／08年度(7月到次年6月)美国小麦出口数据本月上调了150万吨，为3150万吨，原因是年初销售及出口步伐非常强劲，而海外出口竞争压力减弱，尤其是澳大利亚的

竞争力。美国本土市场年度(6月到次年5月)出口数据上调了5000万蒲式耳，为11.5亿蒲式耳。年初小麦销售及出口步伐非常强劲。据出口销售报告显示，截止到2007年10月4日，小麦出口总量为1290万吨，比上年同期增长68%。出口销售量甚至超过了1200万吨，达到了历史最高水平，也是上年同期的3.4倍。随着年度推进，美国小麦出口销售及装运步伐必须放慢，因为美国供应有限。这种情况已经发生。

     就在截至2007年10月25日的一周，美国小麦净销售量为180,200吨，创下本年度的新低，比上周低了67%，比四周均值低了82%；截至2007年11月1日的一周，美国小麦净销售量为14,600吨，再次创下本年度新低，比上周低了92%，比四周均值低了98%。出口量不断下挫源于市场小麦市场随着许多小麦主产国新麦上市，产量前景明朗，小麦供应国数量增加。而且随着价格下跌，此前高位之处所下订单也被取消，这些因素都使得美国小麦出口不断低于市场预期从而不断对盘面造成利空影响。

     另外，阿根廷政府还调高了小麦等农产品出口关税，新麦上市，市场需求使其顺势而为，增加财政同时也对出口有所控制。但仍是从美国嘴中分走了一杯羹。阿根廷农业部预计今年小麦产量为1450-1530万吨，而收割正在稳定进行，截至目前已经完成8%。

     还有，在原油高企，美元走软，金属市场坚挺带动下，农产品市场现在整体都受到这些强劲因素的影响，后市这些因素的主导作用可能大于报告调整供需所带来的影响力。

     与外盘跌跌不休的趋势相比，内盘小麦却呈现了易涨难跌的态势，近期更是再次走出震荡上行的态势。这种情况与国内供需受世界小麦影响有限，而国内需求预期走强密切相关。

     1、国内粮价不断走高。据国家统计局统计表明，10月食品类价格上涨8.6%，在各类产品价格涨幅中居于前列。一度走势非常平稳的小麦现货，也在其它农产品价格走高带动下不断上涨。玉米、大豆走势强劲提供支撑。

     2、国家政策支持。现在小麦最低拍卖价已经达到1560元／吨的水平，而06／07年度小麦已经在江苏上市交易了。以山东为例，最近一次小麦最低价拍卖，投入量仅4万余吨，成交比率在90%以上，成交价也水涨船高。而各地拍卖情况也呈现需求增加的态势，后期最低拍卖价小麦交易价格如果上涨将对市场形成支撑。

     3、

成品油提价，小麦运输成本增加提供涨价支撑。在需要跨省采购的小麦交易中这种影响比较强烈，还是主要体现在江苏市场上。

     4、双节前备货，面粉厂开工率提高，备货积极。这属于一种季节性规律，对小麦的需求增加，必然会对后市小麦现货市场形成较强的支撑。

     从强麦期货市场来看，玉米上涨之后不久即因比价效应引爆一轮强麦上涨势头，目前仍处于一种强势之中。后市来看，以上所提到的因素和美麦弱势形成较为微弱的影响将会使强麦保持高位强势震荡，寻机突破仍可能还会有上涨的空间。