文华财经(编辑 张红艳)--由于智利地震对于伦铜的反弹提振表现为昙花一现，上周五沪铜跌停，市场人气明显疲弱。本周一沪铜继续走出千元以上的跌幅，市场未理会上周末外盘于6800美元附近表现出的二次触底反弹，主动抛盘成为压制铜价走低的主要力量。沪铜总持仓增近1.8万手，主力合约801收报57390元。

　　回顾一周来铜市场盘面特征，大致有二：一是次贷危机引发经济放缓担忧，进而引发金属需求放缓预期，这成为近期压制铜价反弹的根本因素，加之临近年底需求走弱、伦铜库存持续上升，这将在中期内决定铜价的弱势难改；二是沪铜市场对伦铜形成有效拖累，盘中可见沪铜主动抛盘进场明显，伦铜上周三的暴涨以及周五的较大幅度反弹，反应在沪铜方面均为高开后大幅走低，今日更是出现千元以上跌幅，这显示短期内仍然是市场空头氛围占据主导。

　　目前看来，投资者对美国乃至全球宏观方面的负面情绪仍成为主导市场行情的主要因素。但事实上，基本面可解读的信息并不如盘面表现的那样差，故行情的延展需要技术上的进一步的有效性确认。

　　首先，国际铜研究组织ICSG上周五公布全球铜市场季节性调整数据，今年1-8月全球铜市场供应短缺25.8万吨，去年同期为过剩3.8万吨。但由于今年8月份铜市场过剩6.2万吨，这令市场多头人气承压。但从其公布的供需平衡与库存变动数据来看，库存变动仍未完全反映其供需短缺量，可见隐性社会库存的进一步消耗仍填补了需求的缺口，这也意味着全球铜库存后续上升的步伐仍将相对温和，而各种来自智利、秘鲁等铜主产国的供应中断题材仍会成为阶段性提振市场行情的因素，当市场在进入旺季之时尤其需要注意。

　　其次，中国方面近期公布的10月份铜产量与进出口数据也继续对本已疲弱的铜市场构成利空打压，市场解读为中国铜产量的快速上升将继续抑制后续铜的进口需求，以致市场对于江铜即将于12月份开始的设备检修以及有可能令铜产量损失3万吨的消息继续被市场忽略。笔者认为，考虑到近期上海现货市场持续升水（今日华通现铜升水600元），加之原料方面对于国内铜增产的不确定性，该题材最终将吸引投资者的眼球。

　　此外，仍然需要关注的是伦铜与沪铜近日持续的大幅上升，一方面显示市场多空分歧的存在，另一方面也显示市场多头在7000美元关口之下仍保持了相对积极的入市策略。这意味着6800美元不破，市场在心理上便不具备向下拓展空间的力量。

　　

　　操作上，沪铜暂观望或盘中短线操作，以等待技术有效性确认后给出明确方向。

　　

　　首创期货研发部：宋立波