在美元即将反弹假设背景下的商品交易策略

　　主要视点：

　　美10月CPI或引领超跌已久的美元巨幅反弹！

　　自9月至今为止，美联储累计降息75个基点，以防止房市和信贷紧张影响对美国经济造成伤害。但这两次连续的降息行为并非意味着美国新一轮降息周期的启动。如果理解为在美国经济的扩张周期之内由于意外事件导致的暂时性的收缩，其目的是为了缓解意外事件对美国实体经济的冲击，从而达到使美国经济由稳健扩张减速到缓步扩张的轨道上来，从而最终达到稳定民众长期通胀预期的效果。

　　在美联储主席伯南克11月8日的言论中称“　最新数据显示，尽管美国经济富有弹性，但是在房市衰退迹象不断加剧的压力下，美国第四季度经济增长将明显放缓，并且该现象可能将延续至2008年，自2008年后期开始，美国经济将开始复苏。”同时，他还预期，“由于油价和商品价格上涨，同时美元疲软，对美国经济至关重要的通胀可能将面临上行风险。虽然目前通胀预期企稳，但是伯南克提醒，当物价开始波动，通胀预期也可能将产生变化。”如果通胀预期上升，并且通胀开始抬头，那么要使之下降可能非常不易。“但是，他同时声称，通胀预期依然”相当稳定“。？”“包括油价高企在内的诸多因素都可能对消费者支出不利，但是，适度强劲的就业市场有助于抵消油价大幅攀升对消费支出的影响。”

　　美联储主席伯南克在本周三的讲话中提到“美联储将公布更长期经济预测，提高经济预测频率，并合理调节利率和通胀至最佳水平。美联储指出，未来将会公布经济预测频度至1年4次，原为2次，并且政策制定者预期将会延长至3年，原为2年。”

　　美国总统布什(George W。　Bush)本周三＜11.14＞重申了白宫的强势美元政策，称健康的美国经济将给美元带来支撑。布什在接受媒体采访时表示：“我们采取的是强势美元政策，让全世界知道这一点十分重要。同时，我们也相信由市场来决定

　　美国财长保尔森指出，美国经济的巨大规模和高开放度应会维持美元的国际储备货币地位。他认为美国经济的竞争力不逊于其他任何国家。他还重申了强势美元符合美国利益、汇率应由市场决定同时以经济基本面为基础的官方立场。

　　综上所述，由于美元贬值和商品和油价居高不下，美国的通胀面临上行风险。因此，在12月的利率会议上，美联储再次降息的概率不大，因此，严重超跌的美元即将面临随时大幅度并有一定延续性反弹的可能。

　　另外，　据海外媒体报道称，中国人民银行助理行长易纲日前在与美国卡托研究所(Cato Institute)举行研讨会时表示，“美元是中国外汇储备的主要货币，这个政策没有改变”。他同时还指出，“人民币价值被低估不符合中国的利益，应当由市场来决定汇率水平”。

　　此前，中国全国人大常委会副委员长成思危11月7日曾表示，中国政府在分散外汇储备投资时，将更青睐强势货币而非弱势货币，此言一出，美元兑主要货币急剧下挫，美元指数跌至历史新低74.98。

　　根据CFTC持仓显示，　近期投机者做空美元的头寸创下了纪录新高。截至11月6日当周的美元净空头头寸连续第4周上升，并达到325.4亿美元的高位。

　　反向思维一下我们就可以了解到，一旦超跌的美元在投机头寸的群体性获利兑现动作中会出现什么样的状况？

　　重点信息关注：

　　周四，北京时间晚9：30，将公布美国10月份CPI和核心CPI数据，或许，这是美元结束超跌展开报复性反弹的一个锲机。与此同时，本周末，在南非开普敦召开G20国集团会议，外汇市场的汇率将是一个重要话题，值得注意！

　　商品交易参考策略：

　　基于以上视角，我们认为前期支撑商品上涨的两个主要基本因素：美元下跌以及原油上涨，将发生短周期的逆转；黄金、原油均将承受很大压力，这必将传导到以上海工业品为首的所有商品上。

　　比如本周的橡胶、燃油、铜等均有大幅下跌；这种下跌对大连、郑州商品也必将有一定辐射作用，如周四的PTA已经显现再度下跌迹象。

　　交易策略：短线回避商品多单头寸。

　　中瑞金融研发中心　德瑞在线(金融部)

　　邓维　圆融