无可奈何花落去 似曾相识燕归来

　　

0712合约基差、价差走势

　　与0711合约价差⊙中诚期货 陈东坡

　　价格运行

　　11月12日到11月16日，现货出现震荡的局面，周五收盘较前一周下跌40点左右；由于市场行情不振，成交量也较为低迷。近期出现了较为有趣的基本面事件：11月10日央行宣布从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款

准备金率0.5个百分点；另一方面，央行11月12日公布的10月金融统计数据显示，金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元，创历史同期最高水平。提高存款准备金率并没有减少市场上的流动性，相反，流动性由于种种原因反而有重大提高。

　　期货市场上一周除了0711合约以外，其他合约与现货指数的走势都比较一致。0711合约由于前期基差水平过大且临近到期，最近两周以来一直处于下跌行情中。因此该合约的行情，可以类似于权证的末日论。从目前各支合约的基差水平来看，以已经转成当月合约的0712合约为例，仍然高达近1200点，因此末日轮现象也可能在以后的股指期货交易中经常看到。但是由于在下跌的行情中股指期货做空也可以赢利，因此股指期货的这种行情与权证的末日轮是有本质区别的。

　　交易机会

　　期现套利方面，0711合约在上周到期，两周之前建立的套利头寸终于可以结束，上一周建立的套利头寸也有相当的获利。由于该合约基差较大，我们一直建议投资者对早期建立的套利头寸予以坚持，从实际结果来看是非常正确的。而由于近期该合约交易价格持续下跌，因此套利中做空期货头寸的保证金的逐日结算风险也是非常小的。从目前0712合约的基差水平来看，很有可能会重复0711合约的走势特点，因此大家需要总结在0711合约操作上的经验，再接再厉。

　　数据统计

　　时间2007-11-16沪深300指数/50ETF1261.06

　　沪深300指数5007.66

　　50ETF价格3.971

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF07115002.05007.70-5.664.39

　　IF07126194.05023.9351186.341200.45

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF0711226032670971258.53无-5.7

　　IF0712253081636131257.50有118.7