杉立期货：上海期铜锌评述11.16

    持仓方面：CU0801合约减少6126手至87504手， CU0802合约持仓量增加54 86手至40460手。持仓减少。沪锌跟随铜价走低，主力合约ZN0801以21675元高开，最终大跌505元收于20725元。基本面上：随着美国利率在近期低点徘徊，抵押申请数上周猛增至一年来最高点。11月9 日当周的抵押申请数增加了5.5%，增至707.3，是自2006年12月8日721.2以来的最高点，房屋购买和再融资状况在上周也出现上升。季度调整后，MBA的购买指数上升4.8%至432. 6，高于去年同期的412.9。购买指数是用于衡量美国住房销售的实时工具。季度调整后，该协会的再融资申请增加了6.4%，增至2,315.7。美国10月生产者物价指数月率增幅由9月的1.1%大幅下降至0.1%；10月核心生产者物价月率上升0.1，与9月持平。截至10月12个月生产者物价指数年率上升6.1%，核心生产者物价年率上升2.5%，两者均为05年9月来最高。鉴于国际市场11月原油价格已攀升至历史高位，预计通胀放缓的迹象将较为短暂，该数据将在某种程度上缓和美联储(Fed)进一步降息的后顾之忧。周四即将公布的消费者物价指数将为美国当前通胀水平勾勒出更加清晰的轮廓。美联储方面：为了应对金融市场流动性不足美联储通过隔夜回购操作向银行系统注入125亿美元临时储备金。库存方面LME注销仓单小幅减少225吨1150吨，注销仓单回落五千吨以下，库存有增加的可能。LME库存增加 775吨至178,650吨，为近段时间来的高点。LME 铜库存自 9 月末以来已累计上扬近 30% ,实货市场疲弱,打压了市场人气.现货/3月期之间的隔日贴水小幅缩小至27.5$/t，显示了 LME库存的增加水平状态。

    总之，目前市场的焦点在中国恢复对铜及铜材的需求、美元的贬值及供应中断的利多因素，与库存持续增加、美国低迷的营建业、美国次级抵押贷款问题的扩散和国内方面

    从技术角度上看：LME三月铜再次下破7200美元，技术上短期偏空。导致今年以来铜的强势并不是美国的铜的需求增加导致的，推动铜价的上扬主要是中国因素、美元的贬值、及供应中断的不可抗力形成的，只要这几方面的因素不能得到改观，期价的下档空间就比较有限，同时截止目前为止尚不能断言美国经济已经完全摆脱次级债市场危机对经济的冲击，目前经济数据是最重要的交投指引。因国内宏观控制预期的加强，国内现货消费没有进一步跟上。今天国内和LME的比价回落至8.33，比价偏低。

    资策略方面 ： LME库存的增加带来了较大的压力，利多因素出现淡化，市场的焦点回到中国的需求因素和美元的走势，及美国相关的敏感的经济数据上，从目前看来，在各国央行的共同努力下，美国的次级房贷危机虽得到一定程度的控制，但金融市场还在出现较大的震荡，感觉上其影响还未消除，很明显目前铜市和能源以及其他工业金属一样,走势在很大程度上取决於经济活动前景,因此可能更加依赖外部市场表现，近段时间国内走势较弱，主要是因国内的调控是需求有所减缓，同时LME库存大幅增加，三月铜在7200美元以下，技术上偏空，结合目前国内外比价情况,LME在7000美元处得到支撑，短线有望反弹。但今日的焦点是智利北部地区发生两次强烈地震.因为智利大的矿山是露天矿，我们估计对矿山影响不象市场反映那么大，但在评估损失没出来前建议观望为主。

    锌方面：LME库存为持续增加，从上周来就增加了近 30%.高位期锌压力巨大，同时在伦锌下挫过程中，而持仓不断增加，空头气氛浓烈，同时市场传言政府正考虑于明年取消0＃锌5％的出口退税，取而代之是征收5－10％的出口关税，以抑制锌市场过热。可预计短期之国内锌价可能受抑制，导致目前锌的涨跌会更依赖于铜价的变化，但相对于铜价更加易跌难涨。短线交易为主。