中瑞金融：黄金以退为进为哪般

　　当国际黄金在850美圆附近受阻回落至800美圆附近整理时，同时国际原油也在100美圆前裹足不前，虽然近期的调整尚未有结束的迹象，但其中长期的走势依然乐观。

　　近期市场焦点依然集中在美国经济有可能因次贷危机及难以解决的巨额贸易赤字而忧虑的气氛中，同时因美圆大幅度贬值导致的全球性输出性通货膨胀的加剧，也是黄金价格上扬的导火索，尽管最近的黄金价格围绕800美圆整理。

　　种种错误的假设蒙蔽了美国联邦储备委员会(Fed)决策者和批评人士的眼睛。其中的鹰派份子坚信紧缩银根可以避免通货膨胀，鸽派人士则宣称减息能降低美国经济陷入倒退的风险。

　　油价的飙升固然可能加剧通货膨胀，而与此同时信贷和住房市场的危机、以及仍旧居高不下的贸易逆差也敲响了经济衰退的警钟。信贷收紧和

汽油价格走高会拖累消费支出，这些因素加在一起难保不会凿沉美国经济这条大船。然而，仅靠调整利率是不足以解决问题的。再过一年半的时间，大约有200万办理了可调息按揭贷款(ARM)的人士将开始按更高利率支付利息，由此增加的利息负担是他们中的许多人无力承担的。如果没有可行的再融资措施，许多房产将被拍卖，近期

房价的跌势将形成定式。至于这对消费支出和就业的不利影响就更不言而喻了。Fed主席伯南克一直鼓励金融机构在重组可调息按揭贷款时延长还款期限，但是它们当中有许多根本无法进行调整，因为它们已被用来打包成了抵押贷款支持债券。这些贷款必须进行再融资，但新的贷款又没有着落，因为抵押贷款支持债券的市场已经不复存在了。

　　自2001年年底以来，美国的年贸易逆差规模已由3,530亿美元膨胀到了7,130亿美元，在这种情况下，美国政府大规模向私人及政府投资者举债。境外投资者的资金很大一部分流向了国债和有息

证券市场，从而令美国的抵押贷款利率保持在低位。在目睹了近期美元兑欧元的急剧走软后，境外投资者对美国经济的不佳管理现状已是越来越不耐烦。他们的焦躁不安可能会迫使美国须提高利率方可吸引境外投资，美国抵押贷款利率可能也会上扬。这有可能给房价带来更多下行压力，加大经济衰退的风险。

　　所以笔者以为，黄金价格目前的回落整理只是暂时性的权宜之计，并不对中长期走势构成影响，操作上仍坚持逢低买入的思路，切不可盲目追涨杀跌。作为投资者来说，明确自己在市场中的位置，有利于对自己的投资策略进行比较全面而缜密的规划。一个好的猎人不是任何时候胡乱出击，而是在耐心的寂寞的等待中寻找机会。

　　谢雨君