投资报告：油脂继续普涨 多头热情不减

　　内容摘要

　　全球减产、消费需求和能源替代需求却与日俱增，供求双方的矛盾从基本面上奠定了本轮油脂牛市的基础。

　　由于成交量的配合，近期的上涨显得比较“可信”，但任何牛市都并非一路上涨的，仅从近期日K线图看来，短线高开高走过猛，kdj和均线系统等技术指标提示菜油和棕榈油存在一定的超买压力。同时，宏观调控的政策效果不可忽视，所以，仍然如前期观点一样：投资者在做多油脂的同时，需要进一步保持警惕，控制仓位。

　　一、上周期市行情回顾

　　1、菜油

　　上周郑商所菜籽油期货在站稳前一周9800的价位之后开始突破上扬，成交量也随之逐日放大。

　　周K线图上，全周上涨近600点，涨幅为6.07%。合约RO0801周一开始突破前周构筑平台，高开于9900，然后一路向上。全周每一个交易日均以中阳收盘，并未产生明显的阻力位，多头在这一周大有表现，而空头几乎悄无声息。

　　成交量上，全周成交7202手，比前一周略有下降，但逐日成交量呈稳步递增状态。

　　图1 菜油0801日线图

　　2、棕榈油

　　10月29日大商所棕榈油期货上市已有两周，主力合约0805保持在日成交量4000手左右，作为一个大的油脂品种，成交量显得较低。29日上市第一天，棕榈油全日被封停在涨停板上，表示市场对棕榈油高价位的认可。虽然随后棕榈油有回调表现，但上周的五个交易日和菜油一样，每日以红盘报收。全周共上涨4.33%，成交量21592手。

　　图2 棕榈油0805日线图

　　3、豆油

　　豆油0805合约上周放量大涨，全周成交超过60万手，涨幅6.04%，人气之高，可见一斑。从具体的交易日看，豆油每日的跳空高开并未导致缺口回补，说明市场做多人气极旺。

　　图3 豆油0805日线图

　　比较三个油脂品种的走势，从图形上看，基本属于上涨、盘整再上涨的形态。仅从上周K线图分析，菜油、棕榈油、豆油的成交量逐日放大，且都于最后一个交易日创下历史新高，这说明油脂类期货的精彩表现已经得到资金的高度关注，且相互之间的比价关系决定了三个品种必将共同走高。

　　二、油脂现货市场综述

　　（一）、菜油

　　上周，油脂期货市场在前一周盘整中忽然突破，油脂类期货全线放量上攻，菜油、棕榈油、豆油均在连日叠创新高，成交量也随之逐日放大。外盘方面，美豆油和马盘棕榈油也继续表现单边上涨行情，全球油脂期货牛劲持续、人气高涨表现无遗。

　　菜油现货上周急速上涨，国内各地主要菜油报价出现一天多达500元的价格上涨幅度。9日国内主要产地菜油平均报价已达到10500元/吨。事实上，上周菜油现货基本上已站稳万元高位。

　　1、基本面保障，高位有基础

　　国内各地菜油供应随着压榨停机继续下降，目前各产区停工率达90%以上，库存有限。油菜籽的供应价格高企也使得加工企业收购谨慎，这直接影响菜油的供应。当前，随着温度降低，菜油的市场份额将不断扩大，需求在刚性基础上将会有一定增长。

　　2、油脂市场整体强劲，普涨格局形成

　　国内外各种植物油脂价格均在不断创造新高。由于强劲需求提振，豆油现货价格已经突破9800元，万元高点似乎触手可及。棕榈油报价也在马盘抬升下表现强劲，目前各主要港口报价已经在8900元左右。其他油脂，如花生油、葵花籽油、棉油等也纷纷叠创新高。

　　3、市场总体高位，牛市格局难改

　　近期原油频创新高，即将达到100美元/桶，美联储步入降息周期，美元走弱及走弱预期和原油价格暴涨共同推动全球农产品牛市延续。虽然当前南美播种油籽情况良好，但大豆供应紧张和市场需求强劲决定了涨势难改。同时，大量的充裕流动性会在油脂品种回调之际接盘，这也使得价格难以有大幅度调整。

　　图4 各主产区菜油现货价格走势