股指研究：国际股指市场将有望止跌企稳

  　　上周国际财经要闻回顾

　　美国供应管理学会5 日公布的非制造业指数10 月份为55.8，高于此前的预期54.0，这表明美国10 月份服务业总体活动增长步伐较预期加快；美国非农业部门的劳动生产率第三季度按年率计算增长4.9%，是2003 年第三季度以来的最快增速，同时，单位劳动力成本按年率计算下降了0.2%，这表明，美国经济保持高效增长的同时，通胀的压力略有下降；批发库存和批发销售比率跌至记录新低，表明商品需求仍然强劲；但是，11 月密歇根大学消费者信心指数初值降至75 低于市场预期。总的来说，美国经济运行平稳，高于预期值，但是伴随着股市的暴跌，消费者对未来经济的信心仍显不足，对通胀的担忧尤为明显。

　　国际主要市场指数分析

　　上周国际主要市场的股指全线暴跌，跌幅最小的标准普尔指数跌去3.7%，报收于1453.7 点；道指以13553.73 点开盘，报收于13042.74 点，跌幅达到4.06%;香港恒生指数以30165.78 开盘，最终报收于28783.41 点，跌幅为5.53%；跌幅最大的为香港恒生国企指数，达到9.4%，报收于17704.08 点。不过下跌过程中表现出一定的非理性因素，下周有望暂时止跌企稳。

　　国际主要市场股指期货分析

　　上周，国际主要市场股指期货走势与标的指数基本相似，同样暴跌，但是表现更弱。道指12 月期货合约高开低走，以13579 开盘，最终报收于13045，跌幅4.36%；香港恒生指数11 月合约周一以30200 点开盘，报收于28871 点，周跌幅达到5.22%；新华富时A50 指数合约上周的跌幅最大，达到10.05，报收于20693 点，市场一度出现套利机会，不过由于成交量过少，实际操作难度较大。

　　上周公布的数据显示：美国经济运行稳健，商品需求仍然强劲，但是消费者对未来经济的信心不足，对通货膨胀的担忧尤为明显。

　　一、 上周国际财经要闻回顾

　　1、美国供应管理学会5 日公布，主要由服务类公司构成的非制造业指数10月份为55.8，高于此前的预期54.0，9 月份为54.8。这表明美国10 月份服务业总体活动未受到近期金融市场问题的不良影响，增长步伐较预期加快。ISM 在报告中表示，10 月份非制造业价格指数从9 月份的66.1 降至63.5，显示通货膨胀压力下降。

　　2、上周二公布的数据显示，经季节因素调整后，美国11 月3 日当周ICSC-瑞银连锁店销售指数较此前一周上升1.0%，此前一周为上升0.1%。国际购物中心协会负责编制该指数的首席经济学家Mike Niemira 表示，尽管消费者支出较去年明显放缓，但令人鼓舞的是，面对

　　3、周二公布的ABC/华盛顿邮报调查显示，最近一周美国消费者信心无变动，仍为负15，因经济消息好坏参半，且汽油价格飞涨。

　　4、据美国劳工部7 日公布的初步数据，美国非农业部门的劳动生产率第三季度按年率计算增长4.9%，增速远高于前一个季度的2.2%，是2003 年第三季度以来的最快增速。数据还显示，第三季度美国的单位劳动力成本按年率计算下降了0.2%，是过去一年来的最佳表现。而在第二季度，美国的单位劳动力成本增加了2.2%，与去年同期相比则增长了4.3%。这表明，美国经济保持高效增长的同时，通胀的压力略有下降。

　　5、美国商务部周三公布数据显示，美国9 月批发库存月率上升0.8%，高于市场此前的预期值0.3%。数据同时显示，美国9 月批发销售月率上升1.3%。此外，数据显示，批发库存和批发销售比率跌至记录新低，表明商品需求仍然强劲。美国9 月批发库存/销售比率为1.10，8 月为1 .11。较上年同期相比，美国 9月批发销售上升9.9%，9 月批发库存上升5.2%。

　　6、美国劳工部(Labor Department)8 日公布，截至11 月3 日当周，经季节性因素调整后，首次申请失业救济人数减少1.3 万人，至31.7 万人，为连续第三周下滑。表明：随着重要消费季节临近，有利的劳动力市场基本面继续支撑着美国消费者。

　　7、11 月8 日公布的数据显示，美国10 月27 日当周道琼斯/东京三菱UFJ银行商业景气指数上升0.4%，此前一周为下滑0.2%。三菱东京UFJ 银行驻纽约的负责编制该指数的经济学家Ellen Zentner 称，商业景气指数终于摆脱了连续三周下滑的局面，该指数上周得以上升完全是得益于生产指标的改善。

　　香港管理局周三公布的外汇储备数据显示，香港经济平稳运行，但是由于受港股直通车推迟的影响，香港经济无法支撑目前的高位,港股出现暴跌。

　　8、美国商务部周五公布的数据显示，经季节性调整，美国9 月贸易逆差为564.4 亿美元，市场预估为逆差585 亿美元。 数据显示，2007 年9 月美国出口1401.5 亿美元，月率增长1.1%，进口1954 亿美元，月率增长0.6%，8 月份分别增长0.8%的1386.5 亿和下降0.7%的1954.5 亿美元，这表明随着美元的持续走软，美国产品的竞争力有所上升。

　　9、美国商务部周五公布的数据显示，美国10 月进口物价指数较上月成长1.8%，市场预估为成长1.1%；出口物价指数较前月成长0.9%，市场预估为成长0.3%。美国10 月进口物价指数同经增长9.6%，出口物价指数同比增长5.6%。

　　10、周五公布的美国11 月密歇根大学消费者信心指数初值降至75，市场预估为80；10 月终值为80.9；其中11 月信心指数初值为75，10 月为80.9；11月现况指数初值为91，10 月为97.6；11 月预期指数初值为64.7，10 月为70.1；一年通膨预期为3.4，10 月为3.1；五年通膨预期为2.9，10 月为2.8。这表明，虽然目前美国经济状况保持稳定，但是消费者对未来经济的信心仍显不足，对通胀的担忧尤为明显。

　　11、香港管理局周三公布，香港截止至10 月底官方外汇储备为1422 亿美元，高于9 月底的1409 亿美元，基本保持稳定发展。

　　二、国际主要市场指数表现分析

　　上周国际股市承接前周周末跳水走势，继续大幅调整，主要国际指数全线下跌，其中，标准普尔指数的跌幅最小为-3.7%，香港国企指数的跌幅最大，达到9.4%。

　　数据来源：中信建投期货；文华财经

　　自美国前周降息市场反常表现后，投资者的信心遭受严重打击。尽管上周美国公布的经济运行强于预期，但是股市却狂泻而下。美国道琼指数周一小幅跳空低开，收盘时勉强收为红线；周二，随着美国经济数据的公布，道指跳空高开，在回补跳空缺口后，强劲上扬，全天上涨117.54 点，更为重要的是完全站在日均线之上；周三的走势再次让美国投资者大跌眼镜，不仅以107 点跳空低开，而且跌势如破竹，未遇到任何抵抗，全天跌去360.92 点，为近来的最大单日跌幅，60 均线也被确认为近期的阴力线；随后两天的走势再无悬念，的走势出乎所有人的预料，周四、五分别跌去33.73 点和223.55 点，周四虽然留下长下影线，但是当天介入的投机者于周五再次被套，说明美国市场弱势已经形成。不过从周四、五两天来看，其中有不少恐慌性的抛盘，市场非理性因素较重，下周有望于12800 点附近止跌企稳，但是弱势将会比较明显，估计在短期内不会挑战60 日均线。

　　上周全球股市全线下跌，跌幅最小的标准普尔500 指数，跌幅达到3.7%，香港恒生国企指数的跌幅最大，达到了9.4%，不过盘面显示，恐慌性抛盘出现，体现了投资者的非理性形为，下周有望暂时止跌企稳，但投资者近期不宜操作。

　　受港股直通车推出的不确定性风险影响，上周香港股市同样大幅下挫。周一，恒生指数大幅下挫5%，为自2001 年9 月12 日以来的最大单日跌幅，恒生国企指数更是崩跌6.4%，为自2004 年年中以来的最大单日跌幅；受周一大跌的影响，投机者买盘踊跃，从而使香港恒指于周二、三小幅反弹，两天分别上涨1.71%和0.92%，但是周三上涨明显乏力，当日成交量萎缩约一成左右；周四随着投机盘兑现出场，开盘即大跌3.2%至28758 点，并且全天围绕这一点位窄幅震荡，最终收盘于这一附近，而且当天明显受到30 日均线压制，周五低开后，温和反弹并再次挑战30 日均线，最终无果而回，全天微涨0.08%，周收盘报于28783.41点。由于近期港股直通车推迟几成定局，周边股市全线走弱，香港股市受此影响下周走势仍为弱势调整，30 日均线有望成为近期阻力线。

　　新华富时50 指数上周表现基本与国内股市同步，A50 指数上周随国内股市大幅回调。周一、二分别大挫2.98%和1.17%；周三虽略有反弹，但是周四暴跌5.2%，为今年6 月4 日以来的最大跌幅，K 线形态为光头光脚大阴线，全天空方占了绝对优势；受此影响周五继续下跌0.68%，相对于周四的走势来说，跌幅不算太大。考虑到下周又到了中国重要经济数据公布的时刻，估计下周A50 指数将会维持盘整走势，以等待消息面进一步明朗。

　　三、国际主要市场股指期货表现分析

　　上周，道指12 期货合约随标的指数一起大幅下挫且表现更弱，成交量较前一周有所回升。周一，道指12 合约受在上周五留下长下影线的情况下微跌80 点，表明近期走势仍不乐观；周二随着标的指数的上涨，12 月合约同步上涨117 点，但是持仓量下降116 张，这表明投资者对后市的信心不足；果然，之后三天期指暴跌不止，三天分别跌去了322、92 和218 点，且在周三减仓量达到1311 张，周四、五则分别增仓78、82 张，这说明在经过一轮暴跌后，有望在短期内止跌企稳。

　　上周国际主要市场股指期货走势与标的指数相似，不过表现更弱，下周有望企稳，投资者可观望。新华富时A50E11 月合约交投仍然清淡，上周总成交36 张，周跌幅达到10.05%。下周中国将有重要的经济数据出台，股市有望短线迎来喘息机会。

　　数据来源：中信建投期货；文华财经

　　受港股直通车推迟的影响，香港恒指11 月合约上周一大幅下挫1685 点，为2001 年以来最大的跌幅，但是增仓量达到3148 手；周二、三分别上涨665、87点，而且周二增仓量达到3430 手，但是由于周三高空滞涨，增仓量变为负值为-696 手；周四走势与标的指数极其相似，大幅低开后窄幅震荡，全天下跌989点，减仓1001 手，周五人气略有回复，上涨332 点，增仓量也达到了3708 手。综观全周，期指比标的指数要略强，但是考虑到全球股市的疲软以及港股直通车的推迟，下周香港市场走势仍不乐观。

　　新华富时前一周表现相对抗跌，上周时合约出现补跌，一周内总成交36 张，周涨幅10.05 个百分点。周一暴跌1605 点，为近年来的最大跌幅，而且当天减仓量达到14 张，占到当周成交量的三分之一；周二略为回升100 点，但是只成交1 张；周四继续大跌807 点；全周一共跌去2312 点，创造了最年来的最大跌幅。由于下周又到了中国重要经济数据公布时，估计表现会相对稳定。

　　图1 道指12 月合约连续五个交易日分时图

　　图2 恒生指数连续五个交易日15 分钟走势图

　　图3 新华富时A50E 11 月合约连续五个交易日15 分钟走势图

　　中信建投期货 孙晓飞