以宽幅震荡观点看待近期铜价走势

　　受美国次级债市场危机余威的压制，沪铜主力合约901在LME大幅走低的影响下，走出了震荡走低的行情。周一，主力合约801以63500开盘，当日就增仓下行，走出了大幅下跌的行情，尽管周二稍有反弹，但周三仅仅冲高至63900即告失败，周五创造了当周最低点61700，终盘以62190收盘，当周拉出一根实体长度达1310点的小阴线。

　　尽管连续几周来，受LME的直接影响，沪铜各月期货价格均大幅走低，但本人认为当前阶段沪铜仍不具有走出单边下跌行情的条件：

　　1、美元走软对国际铜价具有双重影响。

　　美国11月3日当周初申请失业金人数31.7万，预期为33.0万；路透社和密歇根大学所做的联合调查报告显示，十一月份消费者情绪指数由十月份的80.9下降至75.0，低于市场预测该指数将下降至79.5的心理预期，这是13个月以来该指数的最低水平，并导致美元指数再度下跌。但应该看到美元指数下跌一方面表明美国经济持续疲软，对包括铜价在内的商品价格具有压制作用，但对以美元标价的国际商品价格又起到支撑作用。

　　2、次级债危机对美国的冲击小于市场预期

　　美国9月消费信贷增加37.5亿美元；美国10月27日当周道琼斯-三菱东京UFJ银行商业景气指数上升0.4% ； 美国上周道琼斯-三菱东京UFJ银行商业景气指数上升0.4% ，表明美国经济受次贷危机的影响并没有想象中那么严重。美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克向国会表示，美国经济不会陷入衰退，但警告称经济成长可能低于预期，且通膨上涨。从上述数据中我们可以得出以下结论：尽管美国一些经济数据有所好转，但主要经济指标尚处于下滑阶段，市场对次级债市场危机对美国经济的冲击程度尚处于认识过程中，次级债市场危机的余威仍对国际铜价产生很大压制作用。

　　3、我国经济一直保持较快增长速度，对国际铜价产生实质性支撑作用

　　中国企业家调查系统近期调查显示，企业经营者对

中国经济增长有着乐观预期，调查范围内的百分之七十点九的企业经营者认为二00七年中国GDP增长百分之十点五以上，其中百分之四十七点二认为在一成一以上。与此同时，有近六成的企业经营者预期二00八年GDP增长百分之十点五以上。由于投资一直是促进国内经济发展的重要力量，且我国铜消费数量已经上升至国际铜消费总量的23%左右，我国经济的快速稳定增长将对国际铜价形成强劲支撑。

　　4、国内现货市场铜价保持稳定

　　尽管国内现货库存有所增加，但上海金属网现货报价62500元/吨-62700元/吨，上涨100元/吨，升水200元/吨-升水350元/吨。加上当前阶段至明年3、4月份又处于国内铜消费旺季，现货市场稳定将对铜期货价格形成重要支持。

　　5、技术上存在反弹的必要性

　　从周K线图上看，最近一轮下跌从10月12日开始，但经过连续五周的大幅下滑后，沪铜主力合约已经跌至5月17日以来形成震荡区间的下沿位置；且从量价关系看，从11月1日开始，持仓量稳步增加，至上周五为止，持仓量增加11560手，表明有场外资金入市抄底。值得注意的是，上周四，801在底部成交量大幅增加，表明多空双方换手频繁，由于当前正好处于连续6个月来形成的震荡区间的下沿位置，在当前价位附近成交放量，不由使人怀疑空头主力获利回吐的可能。如果上述分析正确，随着空头平仓，短期内做多的能量将会得到逐步释放。

　　6、伦铜经过连续五周的连续调整之后，已经跌至5月份以来形成的震荡区间的下沿位置，也逼近7000多头最后坚守的重要心理关口附近，上周五伦铜在7000附近成交放量，持仓增加，技术上也存在反弹的要求。伦铜和沪铜短期内均产生反弹的技术性要求。

　　笔者认为，鉴于上述基本面和技术面的双重原因，短期内沪铜和伦铜直接下跌的空间已经比较有限，当前价位直接走出单边下跌行情的难度较大。同时，还应该看到，尽管短期内沪铜市场存在反弹的技术性要求，但鉴于现货市场供应面的压力，加上全球铜消费尚未启动，短期内大幅上涨的动力还比较有限。

　　综合上述多空两方面因素，本人认为近期内多空因素相互交织，导致沪铜近一个阶段内呈现震荡整理的行情，笔者认为，沪铜的震荡区间为61000-65000。

　　格林期货 李永民