证监会研究报告指出 股指期货将带来多方面影响

　　证监会市场部日前公布了在今年早些时候完成的一篇研究报告。报告指出，我国推出股指期货具有一定迫切性。股指期货交易的开展，将带来多方面影响。

　　这篇题为《我国开展股指期货对股票市场的影响分析》的报告认为，总体来看，股指期货对股票市场的影响是积极的。从国际成熟市场情况来看，股指期货具有套期保值和价格发现的功能，在规避市场系统性风险，培育机构投资者，活跃证券市场等方面起到了重要作用。特别是在我国推出股指期货，若运行成功，不仅能够进一步完善市场机制，避免因单边市而造成的股市大涨大跌，而且还能为投资者提供有效投资工具，增强投资者信心，提升股市的投融资功能，并且能够扭转由于境外推出中国概念股指期货带来的被动局面。但同时，也必须深刻认识股指期货对股票市场多方面、多角度的影响。

　　股指期货市场本身对

股票市场的影响主要有两个方面，一是对市场价格波动的影响。因股指期货具有价格发现的功能，因此推出股指期货，将降低因股市缺乏卖空机制而出现的价格过高或者过低的问题，有利于股市价格围绕价值波动。但因两个市场信息反映机制的差异，许多实证研究发现两个市场间的价格变化存在着领先或落后的关系，从而造成股指期货价格变动幅度超出了股票价格指数的变动，导致股票市场偏离其真实价值，给股市造成一定程度负面效用。在股指期货合约到期时，套利者及其他市场参与者对于其现货部位进行平仓了结，可能使得股票市场的波动性加剧。二是影响市场资金流向。境外股指期货推出后其成交量大幅增加，并大大超过了其现货市场的成交量，证明了其对资金流向的影响。作为股指期货推出对市场的普遍影响，短期内这种情况极有可能在我国出现。另外，股价指数成份股因为有较高的流动性及报酬率而深受投资者青睐，而非成份股有被边缘化的可能。

　　同时，股指期货市场风险对证券市场具有传递效应。股指期货交易机制不健全，市场运行机理失灵，市场参与主体风险的传递，市场操纵对证券市场的影响，计算机交易或通讯系统故障等，都可能波及现货市场。

　　另外，现货市场如发展不成熟，也可能受到股指期货交易带来的影响。

《上海证券报》邵刚１１月１３日报道