邓宏：铜拓展下跌空间

　　昨日伦铜受到中国海关公布10月进口低于9月数据的再次打压，期价继续加速下跌，盘中达到6800支撑位，收于6900美元，现货贴水快速扩大到40美元之上，显示现货极端疲软，这样的市场结构预示着下跌过程还很长。基本面，OECD10月领先指标显示除中国以外的主要工业国快速下降，而美国次级债问题还在漫延，可以说今年的整体经济背景和现货消费情况都较去年更差。技术上，6800一线是今年以来上涨的0.382位，可能有所震荡，但中线下跌趋势还没有结束。沪铜方面，昨日现货已升水，说明价格下跌后吸引了消费买盘，今日期价下跌，令现货对1月升水达到近千元，对当月也保持着400元的升水，交割前期价也有反弹要求，但反弹空间也被限制在这一千元之内。今日期价早盘下跌过度，随后震荡回升，留下下影线，但期价仍在关键的6万技术压力位之下，说明价格趋势很弱，由于我们静态的计算6万为进口比价，但国内未能达到，说明当前还不需要进口，这也成为反弹的压力指标。操作上，6万略有震荡，反弹空间很有限，破位则指向5万6的3月平台上沿，中空坚持，反弹抛空，5日均线继续保持压力，不要轻易抢反弹。

　　伦铝昨日下跌回到2600之下，目前库存下降和贴水收缩的势头暂时止住，期价维持窄幅波动的可能性较大。沪铝方面昨日现货转为下跌，广东报价再次跌到18000以下，交割前期价还存在较高升水，有向现货靠拢的要求。今日上海现货报价也低于18000关口，期价下跌，再次达到前期附近，尽管还有一些下跌空间，但持仓持续减少，暂时也难以拓展跌幅，操作上少量短空继续，关注前低支撑。

　　伦锌库存保持稳定的增加，且主要来自欧洲地区，说明是供应的溢出所致。期价经过连续的库存增加终于破了9月出现的低点，形态上大头肩顶图形确定形成。现货升水大幅收窄，说明笔者判断现货升水的变化主要受多空双方移仓节奏影响，在库存上升的情况下现货升水不具有稳定性是正确的，现货还可能转为贴水。技术上看，伦锌昨日创新低，实质性跌破9月形成的低点，大顶形态确认，由于这一线经过反复测试，一旦跌破，可能出现加速下跌，下档第一目标2400,更为可靠的目标在2000。沪锌昨日提前下跌，今日继续下跌至全线停板，说明国内对伦敦下跌的预期很强，尽管沪锌跌幅很大远离均线，但考虑到伦锌下跌节奏，沪锌即使反弹也非常有限，期价将进一步向出口比价靠拢。操作上中空坚持，关注沪锌比价变化。

　　邓宏