沪锌五周连阴 抢滩超跌反弹意愿渐现

　　截至上周五沪锌收盘，锌指连续5周收阴，累计跌幅达4339元/吨，其中最近两周跌幅最大，周跌幅分别为1924元/吨、1000元/吨。多受库存连续增加与信贷危机再掀恐慌浪潮所累。近两周沪锌交投活跃，持仓量均维持在10万手至上，其中上周成交量与持仓量较前周分别增加442062手、684手。锌价难挺空头压力，继续大跌。伦锌方面，连续4周走跌，近两周连续测试支撑线承压能力。

　　库存方面，伦锌连续四周出现库存增加，累计增加24625吨，上周累计增加6350吨。上海锌库存连续两周增加，累计增加6605吨。现货方面，上海金属网1#锌报价已跌破06年6月15日的低点(23850元/吨)，最低报至22550元/吨，而最新锌精矿报价约在15500-17100元/吨(含税)，这样算来1#锌与锌精矿的价差约在5450-7050元/吨，现货下跌空间有限。从基差情况看，上周沪锌近月合约与上海现货平均基差为-559元/吨，沪锌三月合约与上海现货平均基差为-82元/吨。从持仓成本来看，沪锌三月走跌空间十分有限。

　　消息方面，8日信贷危机再度掀起恐慌浪潮，金属市场价格受挫。尽管美国劳工部周三报告，第三季度美国工人生产率出现了四年来最为强劲的增长，同时还推低了劳工成本，但好景难以维系。因为楼市放缓以及

汽油价格劲扬等更广泛领域的数据都暗示，第四季可能会明显放缓。而英国金融服务监管局(FSA)一位资深官员7日表示，金融市场可能将出现更多动荡，且可能持续较长时间。国内成思危发表“中国应考虑调整

外汇储备结构”言论令市场担心中国央行将减持美国资产，导致美元跳水。由此看来，金融风险影响的不确定性增加，可能令锌价大好起色会被搁置。

　　对下周锌价走势，笔者认为伦锌仍将继续测试支撑线承压能力，而沪锌前期超跌表现，令市场显现超跌反弹预期，毕竟锌价与锌精矿供应成本价差已经大幅缩水，尤其是0801合约与现货价差已跌至-82元/吨，所以下周沪锌可能会抢滩“超跌反弹”，建议投资者予以关注。

　　首创期货 张良贵