LLDPE市场研究：连塑料蓄势上涨

　　一、行情回顾

　　本月，连塑料期货市场摆脱了“十一”长假前的僵持局面，走出了一波震荡上行的行情， 其中主力期约L0801 月开盘报12520 点，最高13155 点，最低12485 点，收涨575 点，报13095 点，持仓、成交双量大幅放大，增仓5250 手，至8990 手，成交较上月放大44950 手，至13600 手，交投区间明显上移，这主要源于美元指数创历史新低，地缘政治局势紧张，加之美库存意外下滑，对于供给的担忧一直挥之不去。国际原油期价频创新高，从而激励了原油下游市场连塑料期市的市场人气，加之本月LLDPE 现货市场有所回暖，整体现货资源紧俏，市场惜售心理浓厚，且中石油上调部分现货市场出场价，这均助推了连塑料期货市场的强劲上涨，本月最后一个交易日的10 月31 日，连塑料主力期约L0801 终盘以13095 点报收，创出大连商品交易所LLDPE 期货上市以来最高收盘价。

　　鉴于目前国际油价居高不下，加之LLDPE 现货市场资源紧张，市场明显出现惜售心理，且国内主要生产企业上调出厂价，随着冬季的来临，下游需求的启动，这均对LLDPE 期货市场构成稳固支撑。

　　在国际油价高企的背景下，预期LLDPE 后市仍有一定上行空间。

　　大连LLDPE 主力期约9 月、10 月交易情况比较

　　L0801 日K 线图

　　二、影响连塑料市场的主要因素

　　(一)上游市场方面：

　　(1) 原油

　　10 月，国际原油期货市场屡创记录新高，因支撑原油市场走强的利多因素频现，美元指数跌至历史新低，地缘政治局势愈加紧张，以及原油库存意外大幅下降，从而导致市场对供给存在较深的忧虑，这均助推原油市场风起云涌，屡攀新高。10 月31 日，美国政府公布的数据显示该国上周库存意外减少，且FED一如预期宣布降息25 个基点，隔夜纽约12 月原油期货以每桶95.15 美元报收，这是1983 年推出纽约原油期货以来近月合约的最高位。

　　10 月美原油12 及伦敦01 期约收盘价走势图(单位：美元/桶)

　　10 月美原油及伦敦原油交易情况

　　原油是生产LLDPE 产品的主要上游原料，因此国际原油市场的价格是构成LLDPE 生产成本的重要因素之一，国际油价的走势对LLDPE 具有重要的影响，油价的大幅上涨不仅影响着LLDPE 市场的走势，同时在市场心理上对LLDPE 市场构成强劲的支撑， 10 月的国际原油期货市场屡创纪录新高，从而提振了LLDPE期市亦创出纪录新高。　

　　(2)乙烯

　　自十一长假后，亚洲乙烯市场出现了供给过剩的局面，从而导致乙烯价格持续下挫，截至10 月31 日，CFR 东北亚乙烯价格跌幅愈7%，而CFR 东南亚的乙烯价格更是大跌140 美元，跌幅深达愈10%。据悉，近日亚洲地区将有多套乙烯裂解装置重启，其中，韩国Honam10 月27 日重启丽水72 万吨裂解装置，10 月31 日SK 能源重启蔚山19 万吨1#裂解炉装置，11 月10 日台塑重启麦寮90 万吨2#装置，台湾CPC 将在11月底重启桃园3#裂解装置，届时亚洲仍将面临乙烯市场供应充足的局面，从而拖累LLDPE 的上涨步伐，但在目前国际油价仍居高不下的背景下，乙烯市场的生产必将受到冲击，进而导致乙烯生产成本增加，从而弱化了因供给过剩对LLDPE 市场产生的影响。

　　10 月亚洲乙烯价格情况

　　(二)现货市场方面：

　　十一长假后，初期现货市场整体表现平稳，局部小幅震荡，其中华北地区报价走高，其它地区报价较为平稳，市场整体成交情况没有明显改善。随后现货市场小幅震荡，人气有所好转，其中华北地区报价稳中上扬，市场心态较好；华东地区报价平稳，市场成交较好；华南地区报价先抑后扬，期间中油西南价格普遍调涨50 元/吨，局部货源紧张，市场气氛有所好转，但整体成交情况维持一般，月末，石化企业上调LLDPE 出厂价，吉林石化出厂价上调100 元/吨至12220 元/吨，大庆石化上调50 元/吨至12170 元/吨，兰州石化调高50 元/吨至12250 元/吨，国内各地报价涨跌互现，其中华北地区国产及进口LLDPE 报价联袂走高，华东地区报价坚挺，南京市场扬子石化7042 报价12500 元/吨，华南地区报价回落，广州市场广州7042报价12600-12620 元/吨。市场货源不多，贸易商心态转好，整体成交情况变化不大。

　　(三)仓单市场方面：

　　10 月LL0801 仓单市场交易统计情况

　　十一长假后的月初交易时段，主力仓单LL0712 呈现出V 型震荡走势，前两个交易日呈现大幅下挫，随后在国际原油连续走高的提振下，价格有所反弹，月中主力仓单逐渐移至LL0801，该仓单在长假后的第二交易周前期，主力仓单LL0801 呈现小幅上涨，并在周末以横盘整理为主，月末主力仓单LL0801 继续震荡上行，因WTI 国际原油经过换月后再次暴涨，给予塑料仓单市场稳固支撑，同时石化厂家调涨带动市场报价小幅上扬。

　　(四)库存及进出口情况

　　据金银岛交易中心统计的数据显示，本月国内聚烯烃市场库存比例变化不大，略有减少，本报告数据统计截止2007 年10 月31 日。具体情况如下所示：

　　当前总库容为66.9 万吨，与上期持平；当前总库存量为31.82 万吨，减少0.08 万吨，总占用率为47.56%，减少了0.12 个百分点。北方和南方库存较上期有所增加,中部库存较上期减少了2%。各品种中，聚丙烯和线型的库存比例较上期没有变化。进口料所占比例较上期略有增加，约占29.95% 。

　　(1)分地区库容占用率：

　　(2)较上期库存变化：

　　(3)进口料所占比例：总体较上期略有增加。北方大区和南方大区较上期略有减少，中部大区较上期有所增加。

　　2007 年8 月LLDPE 进口数据统计

　　2007 年9 月LLDPE 进口数据统计

　　(五)下游市场方面：

　　农膜生产是LLDPE 需求的一个晴雨表，LLDPE 近80%的需求来自农膜，近日农膜生产可谓较为红火，首先是大蒜地膜生产结束后，春季地膜的生产将紧锣密鼓的展开，这对原料LLDPE 的需求继续维持良好态势具有强劲的支撑；其次山东、江苏、河南等省份膜生产继续转旺，北方市场棚膜进入产销旺季。据悉淄博农膜厂家反映订单接收良好，装置开机率较理想，平均在70%—90%范围内。南方市场整体库存偏低，随着西瓜膜和蔬菜膜的转旺，整体农膜需求将维持适度上涨局面。

　　三、LLDPE 后市展望：

　　综上，笔者认为连塑料LLDPE 后市除需密切关注上游国际原油市场的动态，这其中主要包括美国最大的取暖油消耗区-东北部气候寒冷程度、炼厂装置运行情况、美元走势以及地缘政治局势等；还需关注亚洲乙烯裂解装置的生产和运行情况，LLDPE 下游最大的消费领域-农膜的生产运行情况。

　　鉴于库存、炼厂、地缘政治以及美元贬值等诸多因素轮番冲击国际原油市场，且目前世界原油需求强劲，国际油价仍存在再创新高的可能，如原油市场正如预期，长期来看，LLDPE 市场将受国际原油市场的强劲支撑，仍存在一定上行空间，但其间适当的回调在所难免。

　　北京中期研发部　　刘燕燕