连豆市场大步向前 美豆期价欲涨还休(2)

　　三、当前影响大豆市场的因素分析

　　1、北半球新豆集中上市

　　北半球今年大豆的减产主要原因来自于播种面积的减少，主产国美国的播种面积减少了15%。中国大豆主产区黑龙江由于夏季干旱，减产幅度大概有3-4 成。因此奠定了供应偏紧的基调。

　　即使这样，由于农作物的季节性，一季的产量集中在一段时间内上市，还是会对价格产生一定的影响，市场要用很长时间才能消化这些供应量的。

　　2、南美面临播种

　　在今年大豆价格如此之高的情况下，南美豆农的播种意向备受关注。美国农业部预测2007/2008 年度阿根廷大豆播种面积有望增加5%，达到1700 万公顷，巴西分析机构CONAB预测2007/2008 年度巴西播种面积预计提高到2120-2190 万公顷，较今年提高2-5%，Celeres公司预计2008 年巴西将有2250 万公顷面积用来播种大豆，较今年提高8%左右。

　　前期南美播种不够顺利，巴西主产州马托格罗索前期炎热干旱，延误了大豆的播种，一直是CBOT 市场炒作的题材。但近期该州出现降雨，对于缓解旱情有帮助，同时巴西其他的大豆主产区也开始播种。

　　3、国内大幅减产，现货价格坚挺

　　国产大豆的价格已经突破了4000 元/吨，而且近期油厂利润丰厚收购价格不断提高，农民依然保持着强烈的惜售心理。从下面两幅图就可以看出，大豆和豆粕的价格都创出了新高，对于期货市场产生了良好的支撑。

　　4、海运费飙升

　　船运费今年以来大幅的飙升，一方面巨头操纵市场，另一方面国际油价上涨增加了燃料的成本。海运费在进口大豆的成本中所占的比例越来越大，进口大豆的成本目前也在4100元/吨左右。

　　5、国际能源市场价格飙升

　　通过美国原油指数和美国大豆指数的对比图可以看出，伴随着国际油价的上涨，大豆市场也受到了刺激，在月初调整之后，月末的几天再次接近前期高点，由于豆油可以用来生产生物柴油，因此豆油是原油上涨最直接的受益者，这种效应间接的传导到了大豆市场。

　　四、后期走势展望与操作策略

　　今年秋冬季节，我们估计CBOT 大豆可能的低点在850 美分左右。大连大豆的低点在3800-4000 之间。

　　未来大豆价格上涨的目标是较高的。我们可以进行一个计算，如果玉米价格达到500美分，则大豆价格应该达到1250-1500 美分。如果玉米价格跌至250 美分，则大豆价格将在625 美分---750 美分。

　　我们可以这么考虑这个问题，如果玉米价格的底部是250-300 美分，则大豆价格的底部是625 美分---900 美分的区间。特别是如果玉米价格大幅下跌至250 美分，则明年农民显然要减少玉米播种，这样必须大豆玉米比价必须保持在2.5-3 水准，如果按照这个标准计算，那么750 美分以下，都是就是未来几年大豆的低价位区。

　　对于国内大豆来说。基本面似乎更为利多。黑龙江商品豆的收购价格近期普遍上涨至2.0 元/斤以上，那么，后期大连大豆期价一旦调整至3800-4000 元区域，将是非常好的建仓时机。豆粕现货价格维持在3300 元/吨以上的高位，但疫病的影响饲料需求转淡，高价成　交并不理想，后期可能有调整的空间。豆粕期货价格调整至3000-3200 元的区间内可积极吸纳。

　　总体来说豆类的操作策略：秋收季节价格可能宽幅震荡，多单在高价区适当兑现获利，再利用回调低点进场建立多单，采取灵活操作的策略，同时不宜放空。

　　北京中期研发部 丁丁