大陆期货：供应忧虑加大 沪锌大幅下挫

　　近日沪锌持续大幅度下挫，缘于市场对四季度国内锌现货供应压力加大的忧虑。9月份国内精炼锌产量继续快速增长，1-9月累计产量达269万吨，较去年同期增加43万吨，增幅为19%，同时1-9月进口精矿78万吨，比上年同期增长超过了几乎50万吨。锌精矿进口创新高意味着国内锌产能的快速扩张势头将在四季度进入高峰。据安泰科预测，国内精炼锌产能将从2006年末424万吨增加到2010年的574万吨，产能大幅增加的原因是资本流动性过高，锌冶炼厂收益率高和地方政府的支持。最近几个月国际上锌的加工费在350-400美元之间，使得对于很多冶炼厂来说进口精矿比利用自有矿山更有利可图。由于冶炼厂产能扩张和06、07年全球精矿供应大增，预期2008年中国会维持精锌净出口国。

　　在过去两个月中国精锌表观需求不太理想，其中节能和代替品都影响了需求。过去一年镀锌钢板每吨用锌从45kg/t减少至40kg/t，在黄铜方面精锌也受到废锌的冲击，而氧化锌行业也增加了锌炉渣的使用，电池行业用锌也由过去两年的年增长10%下跌至今年的2%。镀锌钢板行业是唯一的显示强劲增长的行业，但尽管这样，工艺的改进也影响到精锌的需求。安泰科预测国内到2008年锌的表观需求增长为11%，而2008年中国矿产锌产能增加30万吨，到2009年由于云南和内蒙古锌矿投产，产能会进一步增加到40万吨，产大于需的局面有望持续到2009年。

　　中国海关公布的数据显示，自5月以来，中国于9月再次成为锌的净进口国，因为全球价格低迷打压出口兴致。中国9月精炼锌出口降至12325吨，较8月减少44%，并较去年同期下降18.5%。而进口和8月相比翻了两番以上，达到13029吨，但较去年同期减少2.1%。近一年以来，中国始终成为锌的净出口国，但这其中有3个月为锌的净进口国，主要原因还是由于中国国内锌价对LME维持升水，使出口贸易条件恶化进口贸易条件转好，随着月末国内锌价的补跌走势，预计净进口的情况短期内又会出现一定改变，近几个月国内大量的锌精矿进口，精锌产量也会随之大增，净进口的情况不会持续太久。

　　供需关系的不利局面直接体现在库存方面，LME锌库存告别低点迅速回升，上海期货交易所库存同样见底回升。与此同时锌市场人气也明显转向空头一方，LME金属年会期间，市场各方对于2008年锌价都较为看空，认为未来锌价随着基本面的疲弱将转向熊市。国内外锌价格10月份继续走低，伦锌已跌位大的区间箱体继续向下寻求新的支撑，而沪锌早已明显进入下降通道运行，伴随新增量资金的入市做空，锌价后市仍难乐观。沪锌已经形成明确的下降通道，10月末及11月初有加速下跌迹象，中期下跌目标不排除看至20000元一线。

　　大陆期货　李迅