库存大增看淡需求 锌价下行仍有期待

　　本周锌市走势总体下行，伦锌尽管在周四、五时下影线两次刺穿支撑线(06年2月15日低点和07年9月10日低点连线)，但整体形态仍维系区间震荡整。而沪锌则技术破位，尤其是在周三、四伦锌库存分别大增5200吨和5350吨时，沪锌坚决跳空下探，需求新的底部支撑。截至周五收盘时，沪锌主力合约创2345元/吨的新低。从交投情况来看，本周伦锌持仓量大16万余手，为06年5月12日以来高位，而沪锌总体持仓量也处于10万余手的较高水平。持仓量增加，锌价走跌，说明新的空头力量仍然打压锌价。这主要因为原油持续走高，及美经济数据的不佳表现，令市场对锌市需求预期黯淡。同时，旺季需求的迟滞，库存累计大幅增加，都令市场看空锌价。

　　库存方面，本周内外库存双双大增，伦锌库存累计增加15350吨至76675吨，沪锌周库存增加3668吨至35858吨。而伦锌和沪锌库存也维持了3周的持续增加，这令市场看淡需求。

　　消息方面，

　　现货方面，上海金属网1#锌报价持续走跌。截至11月2日，1#锌报价跌至23850元/吨，已跌至06年6月15日低点。而50%品级的锌精矿报价约在19600-20900元/吨(含税)区间，现货价格已经严重挤压了加工商的利润空间。料后市现货价格下跌趋势有可能趋缓。

　　对下周走势而言，料将继续受需求迟滞、供给过剩的基本面利空影响，锌价仍有继续下行的可能。从技术图上看，空头将伦锌压制在支撑线附近，承压难度增大；沪锌则已完全破位下行，从锌精矿可供给成本来看，冶炼企业的平均成本费用利润率按8%(06年统计数据)计算，0801合约周五收盘报收23745元/吨，则仍约有800-2000元的下跌空间。

　　首创研发：张良贵