北京中期：连豆冲高乏力 后市继续维持震荡

　　交易商和分析师表示，外部市场的强势，特别是原油期货上涨推动 CBOT 大豆期货周五收高。 11 月大豆合约上涨 11 美分至每蒲式耳 10.01-3/4 美元。分析机构 Informa 经济公司预计，美国 2007/08 市场年度大豆作物产量为 26.28 亿蒲式耳，平均每英亩单产为 41.8 蒲式耳，而经纪公司福四通认为产量在 26.51 亿蒲式耳，每英亩单产为 42.2 蒲式耳。美国农业部 10 月时预计，大豆产量为 25.98 亿蒲式耳，平均每英亩单产为 41.4 蒲式耳。美国农业部表示，截至 10月28日，美国大豆作物收割已完成 84% 。下周一 4 p.m. EDT 将公布新的收割进程报告。根据最新公布的 cftc 报告，截至10月30日 当周，基金在大豆上缩减持仓，但净多头寸增加 10247 手至 136106 手，近几周基金在农产品买入速度减缓，预计大豆将维持高位震荡格局。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格又有上涨，幅度在 20-30 元 / 吨左右，预计大豆价格还将小幅上涨，也不排除各厂为增加收豆量采取小幅降价的可能，但总体看大豆市场仍将处于小幅上涨的趋势之中。豆粕现货价格目前缺乏方向 ， 后市预计维持高位震荡。

　　技术上看，美豆小幅走高，预计下方空间有限，随着低点地逐渐抬高，后市价格望继续创高，短期将跟随外部市场维持高位震荡。长期看价格仍处于此轮牛市形成的上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆小幅收跌，近几日价格明显冲高乏力，预计后市短期继续维持震荡走高行情，下方回落空间有限。长期牛市继续，多单可继续持有。豆油同样高位震荡，短期看 9000 压力较大，可逢高减持。预计 A0809 开盘价4410 附近。

　　LME 基本金属周五小幅收涨，而期铜则延续跌势，市场参与者表示人气依旧十分脆弱。尽管原油期货上涨，且金价突破关键的心理价位每盎司 800 美元创下 28 年新高，基本金属继续受到对宏观经济前景担忧的情绪影响。三个月期铜跌至 9月13日以来最低位每吨 7,390美元，收盘较周四下挫 65 美元至 7,435 。对全球经济成长放缓的担忧打压铜价，目前为止第四季度需求令人失望，通常此季度为季节性需求旺盛时期。

　　库存方面，昨日 LME库存增加1425 至168425 吨，升水 3 美元/ 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，而升水持续走低几近平水，库存与升水的压力将给再度走高的铜价带来压力。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，但从近期表现看，后市美经济负面影响恐将主导市场行情。 从资金方面看，引发美国基金在原油、贵金属、金属等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入继续增加，但从铜与原油分化走势看，铜基本面明显偏弱，一旦基金在其他商品上的买盘暂停，铜价仍将继续回落。目前市场预期供需增长集中于中国需求，但目前来看，虽上周公布的

中国经济和铜进口数据短期在低位支撑了铜价，但从国内消费情况看并不理想，在目前价位给市场带来的支撑有限。总体看来，铜价难摆脱震荡走势，短期望继续走弱。国内方面，长江现货报 63150-63250 元/ 吨，贴水 100—0 ，贴水有所改善，预计短期继续回落空间变得较为有限。

　　技术上看， LME 综合铜继续走跌，短期看目前价格水平并无明显支撑，价格恐仍有回落空间，总体震荡走势仍难改变，下方 7000 存在支撑。沪铜昨日继续走跌，但呈低开高走，短期有反弹要求，今日价格恐难创新低，但中期弱势仍较为明显，空单可减仓持有，反弹后再沽空。预计 cu0801 开盘价63000 附近。

　　NYMEX 原油期货周五创下纪录新高，受美国就业报告以及英国炼厂问题联合推动。 12月原油期货结算价上涨 2.44美元，至每桶 95.93 美元。美国劳工部周五公布的报告显示， 10月非农就业意外大增 166,000 人，增添了市场涨势。周三，美国商务部公布的数据显示，第三季度 GDP增速为 3.9% ，好于预期。

天气预报显示第一股冷空气进入全球最大取暖油消费区域 -- 美国东北部。英国炼厂在本周稍早经历火灾之后，出现新的问题，同样对原油期货构成支撑。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格跌 10.15 美元报每吨506.3 美元，升水有所下滑，高价压力显现。技术上看，美油再大幅走高，价格仍处于强势上涨之中仍有望继续走高，后市目标仍望达 100 美元。沪油昨日低开高走，总体呈震荡走高，但资金关注程度仍较弱，在没有资金关注情况下，后市沪油随美油上升空间较为有限， 4000 存在较大压力。暂观望预计0801 开盘3900 附近。

　　北京中期投资部 陈园园