倍特期货：库存转跌 沪锌破位

　　文华财经（编辑 纪方）--经济背景：

　　一、 美元贬值、商品通胀之路继续

　　昨日美联储如市场预期那样降息25个基点，美元继续创出新低，原油暴涨。9月首次降息对商品产生严重利多，这次降息市场已提前炒作很久，但由于降息的通胀压力会不断释放，货币因素还会产生利多。但时间不同了，这次是在下跌趋势中，只能放缓下跌的节奏和抬高下跌的低点支撑，不会改变下跌的方向本身。这也提醒我们对下跌目标不太乐观。所以我们以伦锌下跌第一支撑2400,沪锌按高比价计算22500来做为近两个月的下跌基本目标。

　　二、 本周数据好坏不一

　　本周公布的重要数据包括美国三季GDP初值，意外提高到3.9%，不仅高于预期，更达到近一年的最快增长率，这也令我们重视因美元贬值和通胀泛滥对经济的促进和润滑作用。加上美股保持强势，说明美国实体经济中的消费部分还保持良好。但本周公布的10月芝加哥制造业指数下降到50之下，这是全国制造业指数的重要领先指针，一年以来首次低于50的荣枯分界线，另本周公布的耐用品订单也出现较大下降，说明制造业已步入下降。应该会在四季度的经济数据中体现出来。而欧元区近日数据不多，但经验来说欧元近期大幅升息以及其受美国经济影响较大，受拖累放缓的可能性极大。

　　总体来说，滞后指标的良好已对市场没有多少支持，即期指标转向空头，特别是芝加哥制造业指数跌到50以下是方向性的转折，可能影响投机盘的操作。

　　现货背景：

　　一、 伦敦库存大幅增加，现货压力加大

　　上周起伦敦库存出现持续小幅增加，本周出现连续大幅增加，总库存回到7万吨以上，现货也由平水到轻微贴水到贴水20美元上下，说明库存已转入季节性的回升，而现货压力也加大。而如果确实出现我们所预期的供应增加，这种库存增加的趋势会更强。

　　二、 沪锌库存增加，现货保持缓慢下跌

　　沪锌自10月库存开始增加，说明现货供应增加，在补充了各环节库存后逐渐从流通环节溢出，开始出现过剩，目前现货保持缓慢下跌。

　　由于从进口时间上推算国内现货供应大量增加可能最迟在11月初出现，本周现货出现加速下跌，应是供应增加的反映，后市现货还可能在交割前加速下跌。

　　市场面：

　　一、 伦锌贴水扩大，持仓增加，应为增空入场

　　本周，伦锌库存持续增加压力下现货贴水扩大到20美元上下，说明缺乏现货买盘。而本周连续两次库存大增时伴随价格下跌，持仓上升，目前为16万手，为近期最多，是明显的空头进场迹象。

　　今日沪锌破位25000关口，价格大阴线伴随着持仓增加一万手，是明显的空头杀跌进场。沪铝破位19000那天也出现过同样的情况，之后是连续快速下跌。

　　因此，沪锌已展开加速破位下跌。

　　二、 沪锌11月升水过大，交割前多头主力压力日增

　　沪锌11月今日仍保持300元的升水，而距离交割不过两周，完全可以做买现抛11的无风险套利，多头交割亏损较大，正常情况下不会参与交割，一旦在交割前会大量平多，造成价格的剧烈波动，有可能由近期的支撑因素变为加速下跌的拖累因素。

　　技术面：

　　一、 伦敦锌破2800则2700支撑脆弱

　　伦锌日线图上看，目前正在测试去年左肩低点2800。这里也是日线布林下轨支撑位，技术上看，这是大头肩确认的最后一关，一旦破2800,就确认大头肩成立，2700支撑会比较脆弱，下档支撑在2400,进一步的支撑在2200,2000。

　　目前均线系统向下，摆动指标在弱势区下跌，是标准弱势，2800是经过两周缓慢到达的，可能直接破位并加速下行。

　　二、 沪锌慢跌破位，即将展开加速下跌

　　沪锌指数今日破位，这一支撑为上市低点，也是6月以来横盘4个多月的低点，这种长期低点的破位应该启动一段流畅下跌。而由于25000经过两个周缓慢破位，一旦破位后很可能是直接下跌。目标参照伦敦2400,同时国内比价达到进口比值以上9.4，为22500。

　　沪锌走势节奏参照沪铝，中空坚持不动，不可轻易抢反弹。

　　倍特期货邓宏