国内玉米弱势盘整 市场依然缺乏方向

　　　一周行情综述

　　本周CBOT 玉米延续上周涨势，小幅上涨，周一到周三连续下跌后周四周五大幅反弹，整体震荡上涨趋势。本周大连玉米延续盘整格局，窄幅震荡走势，连续三周弱势调整。

　　国际行情分析

　　一、美玉米面积将会下降

　　私人分析机构Informa 经济公司预计2008/09 年度美国玉米播种面积为8580 万英亩，低于美国农业部预测的07/08 年度播种面积9360 万英亩。九月份Informa 曾预计2008/09 年度玉米播种面积为8820 万英亩

　　二、美国玉米期末库存为5000 万吨

　　国际谷物理事会(IGC)周四(10 月25 日)预计2007/08 年度美国玉米期末库存为5000万吨，比9 月的预测上调了800 万吨，也比2006 年大幅增长50%。IGC 称，过去20 年间，只有两次库存超过了这个水平。由于美国玉米库存高于预期，这也促使C 在本月报告中将2007/08 年度全球玉米期末库存上调了900 万吨，为1.12 亿吨，比2006 年增长600 万吨。

　　IGC 预计美国玉米用量为2.61 亿吨，比9 月下调了600 万吨，仍高于2006 年的2.31 亿吨。

　　三、全球玉米仍处于供需偏紧的平衡格局

　　美国农业部本月供需报告显示，07/08 年度全球玉米产量为7.74 亿吨，消费量约7.69亿吨，期末库存为1.05 亿吨，处于历史上较低的位置，期末库存比为13.7%，为历年来较低的水平。虽然美国玉米07/08 年度产量和期末库存都大幅的增加，但是，从全球的供需看，仍然趋于偏紧的平衡状态。

　　四、趋势分析

　　目前玉米处于震荡上涨行情，由于原油上涨使市场对生物燃料用玉米需求前景较为看好，同时全球玉米总体的供需趋于平衡，从而带动了玉米的上涨，同时，由于美国玉米期末库存的大幅增加限制了玉米的暴涨，短期内国际玉米将会小幅震荡走势，上涨仍然具有压力。

　　?? 国内行情分析

　　一、 国内玉米处于紧平衡的态势。

　　玉米是我国三大主粮作物之一，现阶段我国玉米年播种面积为2700 万公顷，产量1.45 亿吨，消费量1.38 亿吨。2007 年预计玉米播种面积2800 万公顷；产量为1.47亿吨，消费量1.42 亿吨，其中：食用消费700 万吨，占4.9%；饲料消费9400 万吨，占66.2%；工业消费3650 万吨，占25.7%：种子和损耗450 万吨，占3.2%。 发改委称，预计到2010 年国内玉米产量为1.5 亿吨左右，比2006 年增长3.5%；国内玉米需求将超过1.5 亿吨，较2006 年增长14.3%，产需关系将处于紧平衡的态势。

　　中国农业部周一称，今年中国玉米产量可能与上年的产量规模相当，或者小幅提高，因为播种面积增长。农业部称,除了播种面积增长外，九月份天气良好，也将有助于抵消因年初严重干旱造成的亩产下降3%的影响。据中国国家粮油信息中心称，去年玉米产量约为1.4518 亿吨。农业部称，由于饲料行业及工业的需求提高，因而未来几个月国内价格不可能大幅下跌。

　　二、中国玉米进出口

　　中国海关总署最新公布的2007 年9 月玉米共出口384063 吨，同比增长5549.5%，1-9 月份共出口4,531,212 吨，累计同比增加了99.8%。去年共出口3070485 吨，截止本月出口量已经超过去年出口量。

　　三、玉米工业加工分析

　　早在2000 年左右，发改委决定扩大车用乙醇汽油试点范围，而玉米深加工也在当　时被列为国家重点鼓励发展产业。发改委文件显示，“十五”期间我国玉米消费量从2000 年的1.12 亿吨增长到2005 年的1.27 亿吨，年均增长2.5%。2006 年国内玉米消费量(不含出口)为1.34 亿吨，比2005 年增长5.5%；其中，饲用消费8400 万吨，占国内玉米消费总量的64.2%，比重呈下降趋势；深加工消耗玉米3589 万吨，占消费总量的26.8%，比重呈增长趋势；种用和食用消费相对稳定。由于燃料乙醇本身消耗玉米量过大，生产成本较高，同时造成了与人争粮的局面，从而被国家叫停了。

　　从目前看，在我国玉米的五项消费中，食用消费刚性强，弹性小，现已进入了稳定阶段，正常情况下食用消费数量不会有多大的变化；饲料消费还具有一定的弹性，但近几年来，我国玉米饲料消费已进入缓慢增长阶段，预计到2010 年玉米饲料消费不会超过9700 万吨，食用消费基本不变、种子和损耗略减，共1100 万吨；按总产量1.55亿吨计算，可用作工业加工的玉米约有4700 万吨。从原料供给上看，玉米工业加工仍有一定发展空间。

　　发改委在《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》中指出，在充分保证饲料养殖业、食用和生产用种对玉米需求的基础上，根据剩余可用玉米数量适度发展深加工业，确保饲用、食用和生产用种玉米供应安全。玉米加工产业发展应以满足国内市场需求为基本思想，加强对玉米初加工及部分深加工产品出口的必要控制，避免加剧国内玉米资源的短缺局面。同时，鼓励适度进口一定数量的玉米，以满足国内市场需求。玉米深加工业用粮规模占玉米消费总量的比例控制在26%以内。“十一五”时期饲料玉米用量的年增长率保持4.7%左右；控制深加工玉米用量的增长，保持基本稳定。 因此，我们可以看出，虽然有部分可以用作于工业加工，但是发展空间不大，近期玉米主要还是用于饲料养殖、食用等。

　　四、趋势分析

　　目前大连玉米整体上处于弱势盘整，由于国家叫停玉米用于乙醇的工业加工，导致了从5 月到7 月的大幅下跌，近期从7 月份到9 月份出现了小幅的反弹，反弹幅度达50%。但是豆粕等饲料价格的大幅上涨对玉米形成了较大的支撑，玉米近期大幅下跌的空间有限，国内玉米仍处于小幅过剩，工业加工发展空间较小，玉米短期将会继续弱势调整，市场缺乏新的方向指引。

　　从k 线图日线图上我们可以看出，目前期价长期走势仍然处于一个空头行情，短期内仍上方然受到较大的压力线。近期将继续沿此压力线弱势调整，直到形成新的突破。

　　?? CFTC 持仓报告(截至10 月23 日)

　　本周基金总持仓比上周增加了13058 手，达到了1173871 手。多头减少了1549 手，空头减少了494 手。净多头减少了1055 手，达到了164953 手。　　

　　西南期货 许亮