10月份基本金属行情回顾与价格对照分析

　　铜：由于中国的国庆长假，十月初LME按前二年的惯例，拉出了一波上冲行情，节日里铜价最高拉升至8280美元的高点。但只可惜属昙花一现，节后的LME正逢一年一度的LME年会，交投清淡，令铜价获利回吐调整向下。虽然十月的黄金、石油价格连连创出历史新高，对铜价有一定的拉升作用，但是十月的铜库存持续增高，一个月内持续增加了近2万吨，现库存总量已在15.15万吨左右，并且注销仓单量仅剩500多吨，同时现货/3月铜升水维持在50美元下方，显示了现货需求的薄弱，对铜价缺乏支持性。同时，十月美国公布的一系列数据大多低于预期，令人们对美国经济担忧，美元不稳、股市走弱，中国对金属需求的强劲与否，都成为铜价上扬的阻碍，铜价自8200美元上方开始调整，一路承压下滑，在8000美元支撑破位后，连破7800美元、7700美元直至7600美元附近才止跌企稳，美元的走低，欧美股市的走强，低位技术性买盘，将铜价盘桓在7700-7900美元区间震荡，铜价在接近8000美元时，空头抛压重重，再上8000美元压力重重，但在7700美元左右低位接盘者仍能将铜价推升上扬。美国次级债的风波还未全面平息，经济的走软可能使美联储决定第二次降息，美元的贬值有机会在07年第四季度再次推升铜价。

　　沪铜表现却异如平常，国庆长假期间LME铜价的上扬未能使国内出现补涨行情，相反节后开市在短暂冲高后回落迅速，一路走低，表现疲软。沪现货铜价从67200元疲软走跌，一个月内最低探至64600-64800元，月度跌幅达3.7%。国内铜价走软，除直接受到外盘影响外，国内供过于求的局面也导致铜价难以坚挺。海关最新公布数据显示9月铜及铜材进口量12万吨以上，较8月份增长18%，上海库存量在国庆节后节节增量，十月份库存累计增量也在2万吨左右，国内供应的充裕，造成了现货市场成交的不旺，买兴削弱，短期铜价承压。看空气氛令消费市场低迷，成交困难，现货交易维持在贴水300-100元，铜价多在66000元上下宽幅震荡。我们暂时看到65000元一线仍有支撑力，但再要上行至67000元上方却压力阻力并行。国内铜产量9月份3072万吨，同比增长24%，供应不断扩大，消费需求却得不到突破，国内铜价走强缺乏进一步的支撑动力，铜价也将在65000-67000元巩固整理，寻觅时机有所突破。

　　铝：铝价在十月表现特异，外强内弱特征明显。

　　进入十月，LME期铝一反前一月持续的库存增加量，开始出现不断减少，至今累计共减少了1.8万余吨。铝价虽曾短暂走低至2375美元，但借助基金买盘发威，将铝价逆势推升，在借助铜的强势LME铝价重新上摸2500美元，并在2500美元表现出一定的支撑度，2500-2550美元区间宽幅震荡。但93万吨左右的库存总量仍显压力过大，现货/3月铝的持续贴水状态都拖累了铝价上扬的脚步，进入07年4季度后，逆市反弹行情能否持续，铝市还有待进一步积蓄动能。持续关注！

　　国内铝价却不但丝毫未得到外盘上扬传承，而且狂泻不止，创出二年来的新低，进入十月份铝行业产能扩大投放形成了产量集中期。据国家统计局公布，07年9月，氧化铝产量169.1万吨，同比增长43.9%，1-9月累计生产1439.71万吨，同比增长50.7%；电解铝9月产量110.37万吨，同比增长37.1，1-9月累计产量890.10万吨，同比增长34.2%，供应将保持旺盛增长局面。受国家对进出口关税调整的影响，原铝及加工铝材出口锐减，据9月份海关数据显示，9月原铝出口12712吨，同比减少84.9%，1-9月142763吨，同比减少78.8%，铝合金材1-9月累计270165吨同比减少6.4%。铝材需求被抑明显，影响到对原铝的需求结构发生相应变化。消费市场缺乏订单，购买能力下降。国内库存总量已连续增加至9.5万吨以上，严重的供大于求，加上电解铝成交关系的变化。中铝宣布其氧化铝价格率先从3900元下调至3500元，非中铝系氧化铝在10月8日节后开市也随即宣布将氧化铝价格下调至3350元/吨，氧化铝价格的回落，使得电解铝生产成本大幅降低，给予铝价充分下跌的空间。于是，节后铝价便开始了狂泻不止地下跌，自19200元附近，一路跌穿19000元、18000元且于17800元附近，仍未见止跌企稳的迹象。一月内跌幅在7%以上，创出铝价近年来月跌幅之最。现货交易也从贴水10元直滑向贴水220元，充分显示了现货市场的庞大，库存货源充足，消费减缓造成的低迷不堪。但9月末，国家发改委通知将逐步取消对电解铝企业的用电优惠，这在一定程度上增加了电解铝的生产成本，一定程度上抑制了铝的下跌空间。部分大品牌厂家因成本关系已不愿跟跌抛货，也将减缓铝价的下跌速度。

　　铅：LME铅价十月表现先扬后抑，宽幅震荡幅度达11%以上。利用中国国庆长假，国际基金买盘将LME铅价连续4天刷出历史新高，节后更是余威未了直推向3890美元的历史新高。但临近3900美元的历史新高位置，追高风险巨大，多头获利了结及高位的抛盘压力令铅价在10月中下旬开始了连续滑坡，最低触及3450美元。但今年刚结束的LME年会各投资机构对铅后市仍持乐观态度，因其基本面未改，供应面仍紧缺，铅精矿紧缺，高价位令冶炼厂结算成本高企，同时阻碍了产能的扩张，虽然欧洲消费较淡，但中国需求保持旺盛态势，令低价位时买盘依然积极跟进。需要警惕且关注的是，持续减少的LME库存开始出现回流，10月份共计回流15500吨，库存总量从月初的22000余吨已回升至38550吨，对LME铅价造成压力，铅价将在3400-3700美元区间波动。总体牛势行情尚未结束，铅价仍受到基金的垂青。

　　沪铅市场的运行却不容乐观。节后一周，沪铅市场跟随外盘的强势行情连续补涨，开市即涨1000元，从节后的25500元直奔向26500元，但随即出现了大幅地调整行情。从26000元位置不断走弱，滑向24300元，跌幅达到6.5%以上。沪铅市场与LME走势大相径庭，主要原因在于下游消费用户驻足观望，拒绝采购，特别是蓄电池行业，25000-26000元使其成本高企，难以承受，蓄电池产品却无法同步跟涨，严重抑制了消费，使现货市场观望气氛浓郁，买气受损。当铅价跌穿25000元后，曾在高位接货并看好后市的部分贸易商已坐立难安，急于争相抛货换现，减少亏损，于是铅价加速向下滑行。

　　沪铅市场与外盘的背道而驰使部分品牌大厂家营销受阻，于是转向出口盈利，坚持不盲目跟低报价而惜售。市场因此而消化了部分国内的库存积压，也使铅价24300元附近出现暂时止跌，24500元附近维持拉锯状态。我们预计，当持续出口减轻国内供应负担，且随着蓄电池行业自身库存耗尽，冬季需求旺季的来临，铅市转暖有期可待，但短期内仍将延续弱势整理格局。

　　锡：进入十月后，LME锡终于突破了九月期间15200-15400美元的横盘整理区域，在基金买盘，贸易性买盘以及空头回补的共同推动下，跃上16000美元，底部有所抬高，在16000-16400美元继续窄幅运行，表现相对稳定。原因如下：全球1-8月锡产量同比减少了4000吨左右，锡矿砂居高不下；九月印尼锡出口下降至9500吨，环比下降了17%，印尼的限制供应措施将在第四季度显现，锡库存保持小幅减少态势。

　　沪锡市场价格延续了前一个月的区间整理态势，始终难以突破，在14.6-15万之间窄幅波动。由于供应十分充沛，下游消费多持币观望，按兵不动，消费表现低迷，上游持货厂家也表现各异，如云锡等大品牌由于锡矿砂的高企令其成本居高难下，使其在现货市场力挺15万元附近，但部分杂牌锡却以14.6-14.7万元低价位主动倾销，对沪锡价格形成压力。但外盘的稳定、大厂家的坚持令沪锡价格小幅波动，表现趋于淡静。

　　镍：国庆长假过后，LME宣布取消了镍的“借出规则”修改条例，镍价重新吸引交易买盘立上30000美元，并支撑稳固，反弹向上，围绕32000美元上下震荡，几度上探33000美元。市场预测不锈钢市场需求将在第四季度有望恢复上扬，其中日本Nippon钢厂为应对需求苏醒，将在11月份恢复其全部生产，LME镍价不顾其库存已持续增至37470吨，重新受到基金的追捧。镍价将在30000-33000美元区间宽幅震荡整理。

　　沪镍市场在国庆节后跟涨外盘自26.5万元重新逼上28万元，但由于消费并未全面启动，积极购货，供货商的单方面拉高价格显得脆弱而不稳，沪镍价格在10月下旬重新回到27万元一线，巩固整理，上探28万元的意图犹在。

　　锌：LME锌价走势被动。LME期锌走势依赖于期铜的引领，同时库存总量跌破6万吨，最低降至58100吨的历史低位，是1989年以来的历史新低。依靠低库存量的支持，锌价一举突破3100美元，接近3200美元。但十月中下旬后，库存、价格均出现不稳定迹象，库存在6万吨上下增增减减，3200美元上冲遇阻回落，高位的抛盘、短期的获利了结盘令价格层层滑落，3100美元→3000美元→2900美元→直至2800美元终于得到支撑，但由于现货/3月锌升水从10美元的低水平落到贴水的状态，说明了现货缺乏支持力。近期全球金属统计局报告，今年1-8月全球锌市供应过剩15.3万吨，生产供应的增长，产能过剩的局面使锌市看空气氛浓郁。短期将徘徊在2900-3100美元区间反复震荡。

　　沪锌更是疲弱不堪，低比价令进口锌不断冲击市场，根据中国海关最新数据显示，9月份精炼锌进口13000余吨、锌合金制品16000余吨，同时国家统计局公布，9月份锌产量32.48万吨，同比增长14%，上海期交所库存报告一反连续几个月都减少的状态出现上海库存增量情况，充分显示了供应过剩。需方却无购货意图，交易十分清淡。沪锌期现兼弱，期锌不断低开低走，现货锌已于当月期锌贴水200元左右交易，0#锌自27300元一路探底，跌破26000元，滑向25400元附近，月跌幅达4%，市场人气如遭霜打，一蹶难振，锌市受制于空头压力，难现反弹局面，锌市将维持空头走弱思路。

　　上海有色金属网10月SMM价格比照表：

　　所有价格均来自于上海有色金属行业协会下属上海有色金属网(www.smm.com.cn)