中瑞金融：国际贸易政策助推棕榈油再攀高峰

　　今日，大商所棕榈油上市第一天既全面封涨停板,目前主力P0805报价8424元,封单量为628张,该价格略高于目前的现货价格水平。

　　棕榈油封涨停板是有其内在的原因。首先，棕榈油首批上市交易合约P0801、P0802、P0803、P0804、P0805、P0806、P0807、P0808、P0809、P0810合约7800元/吨的挂盘基准价是相对较低的，目前，国内棕榈油现货价格的总体水平在8300左右，所以，相对于7800的基准价来说，上涨是必然的；其次，目前豆油主力Y0805合约的价格创历史新高，为8940元/吨，豆油与棕榈油之间516元/吨的差价接近现货差价的水平，因此，8424的价格也存在一定的合理性。

　　以上的分析都是单纯从价格的角度来衡量的。当然，推动棕榈油期价再攀高峰的最本质原因还是来自于它的现货价格水平、国际商品(特别是原油)总体形势、国际贸易政策以及美圆的整体局势等。

　　从总体上来看，目前，商品价格处于一个整体上涨的趋势之中。在美圆指数持续下滑的影响下，动荡的局部形势促使国际

原油价格不断创出历史新高。正是由于上述的宏观面的影响，全球商品一个整体的牛市才得以形成并维持。此外，就棕榈油来说，由于它还具有生物

能源的炒作题材，因此，其上涨的动能更加强劲。

　　在整个上涨的背景确定下来以后，各种各样的国际贸易政策则是给价格添油加醋的最重要的调味剂。

　　目前，全球的棕榈油生产基本由

马来西亚和印度尼西亚控制，两国的总产量占据世界棕榈油总产量的80%。而在国际贸易方面，两国几乎占据了棕榈油国际贸易量的全部份额。因此，两国的棕榈油国际贸易政策在世界棕榈油的国际贸易中发挥着重要作用。

　　2007年10月25日晚间(北京时间)，印度尼西亚正式决定，将11月份的原棕榈油出口关税从当前的7.5%调高至10%。印尼贸易部外贸司司长Diah Maulida 说，关税上调是因为10月原棕榈油的平均价达到每吨854美元。上月印尼用累进税税制取代了CPO及其衍生品的平头税税制，以控制急剧上涨的棕榈油加工烹饪油价格，烹饪油是印尼的主要食用油。按照新的税制，如果国际价格超过850美元/吨，那么CPO和RBD油脂等几种棕榈油产品的税率就定为10%，如果国际价格在750~849美元/吨之间，税率定为7.5%，如果价格在650~749美元/吨之间，税率定为5%(第一财经)。受关税上调影响，大马交易所棕榈油期货再创历史最高价，国际棕榈油期价的走高带动国内价格同步上涨。

　　综上所述，在全球经济整体通胀的情况下，商品价格整体上涨是一个必然的趋势，在此背景下，各种各样的国际贸易政策起到了推波助澜的作用。而后期，只要美圆指数没有出现大幅度的反弹，国际原油价格稳站90美圆/桶的位置，那么棕榈油价格的继续走高依然是可以预期的。

　　中瑞金融信息研究中心

　　2007-10-29