国际原油市场多空交织 油价将徘徊于历史之巅(5)

　　十、解读与分析

　　原油市场多空交织 油价徘徊于历史之巅

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格高位振荡。10月19日，NYMEX原油期货盘中交投区间介于88.29-90.07美元，高点90.07美元为纪录新高，之前高位是上周四创下的89.78美元。主要由于美元兑欧元触及纪录低点，导致一些交易商买入原油，来对外汇进一步下跌进行避险。但之后原油价格回落，因美元走高且11月合约即将到期，交易商了结价格上涨的获利。随后油价进一步远离纪录高点，受美元强劲以及交易商担心美国经济可能放缓打压。且有报道称库尔德武装集团有望宣布对土耳其停火，这亦令原油价格承压。同时，市场预期美国油品库存增加的消息进一步使油价触及每桶84.82美元的低位。但EIA公布的库存数据与之前市场预期相去甚远。原油、汽油、馏分油等库存均出现了较大幅度的下滑。这一意外令油价强劲回升。同时，石油输出国组织(OPEC)一成员国代表表示，OPEC应将日产量再提高50万桶以确保第四季度供应充足。截至10月24日，NYMEX 12月原油期货大涨1.83美元或2.15%，结算价报每桶87.10美元，交投区间在84.68-87.20美元，电子盘交易中一度升至87.44美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至10月19日当周，美国商业原油库存大减529万桶至3.166亿桶，较之前增加30万桶的市场预期相去甚远。破坏了近期原油库存的增加态势。目前水平低于去年同期1577万桶或4.7%；高于近5年同期水平1606万桶或5.3%。当周原油日进口量骤减131万桶至910万桶；同时原油与石油产品日净进口量也减少了195万桶，总量达1107万桶。当周炼厂产能利用继续回落0.21个百分点至87.13%。这一水平高出近年同期均值0.42%，基本持平。目前大西洋飓风季节即将过去。由于今年飓风并未给炼厂造成实质性损失，所以当前的开工率虽高于均值，但并不理想。另外，当周进口量大幅下降，使得原油库存意外大幅下滑，再续之前的下降趋势。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周增加55万桶，至6.939亿桶。在最近7周内，该库存增加了358万桶。在一定程度上加剧了目前供应紧张的局面。另外，汽油库存当周下滑193万桶，总量至1.938亿桶。相对于增加110万桶的预期市场深感意外。目前该库存水平低于去年同期1358万桶或6.5%。低于近5年同期均值507万桶或2.5%。当周汽油日进口量下降26万桶至84万桶，为自今年3月以来的最低水平。目前夏季驾车高峰已过，炼厂减少汽油的产量，加之炼厂开工率持续下滑，都是造成当周汽油库存大幅回落的因素。

　　此外，当周取暖油库存增加88万桶至4690万桶。最近14周以来，只有一周该库存出现下滑，期间恢复超过1500万桶。虽然目前与历史同期的差距在缩小，但仍然有较大差距存在。目前水平较去年同期仍低1455万桶或23.7%，与近年同期水平相比低930万桶或16.5%。加之目前冬季需求预期强劲，使得市场对冬季的供给充满忧虑。预计取暖油库存的水平会给未来冬季油价提供强支撑。同时，馏分油库存当周下降185万桶至1.345亿桶。较之前预期的增加20万桶意外下滑。目前水平低于去年同期951万桶或6.6%，但高于近5年同期平均水平605万桶或4.7%。较为充裕。

　　目前的季节，本应是检修炼厂、补充库存，以备冬季需求高峰来临的季节。虽然今年飓风季节美国墨西哥湾炼厂并未遭受实质性破坏，但目前的炼厂产能利用率却不能得到有效回复。令冬季市场关心的取暖油库存依旧远低于同期平均水平。同时，进口极不稳定，当周进口量更是滑落至年内最低水平。且此时美国战略储备原油库存也在这一供给紧张的情况下重新开始补充。这不得不使我们想到美国的油价政策，以及总统布什所代表的石油垄断寡头利益。就目前情况来看，库存状况凶多吉少，预计后期还会成为支撑油价的一大因素。

　　除去库存情况外，目前市场各方面因素多空交织。令油价长时间徘徊在历史高点附近。首先，近期美国公布的经济数据疲弱，且美国数家银行的业绩不佳，使得市场对美国经济放缓的忧虑加深。且美元指数一度跌至纪录低点，虽然这推升了短期油价，但之后投资者对全球最大的消费国经济放缓的忧虑又拖累油价自高点滑落。美元持续疲弱、经济成长放缓将导致商务差旅和个人旅行活动减少。同时，美国房市放缓，打击了木材、营建和运输等对能源敏感的行业，以及其他与房屋营建相关的行业。

　　其次，目前距石油输出国组织(OPEC)在9月会议上达成协议于11月1日开始每日增产50万桶产量的期限越来越近。有交易商认为，面对创纪录的原油价格，OPEC已经在增加供应，较计划的11月增产有所提前。有统计显示，OPEC已增加石油产量。OPEC受产量上限约束的10个成员国在10月的日产量料为2750万桶，高于9月的2720万桶。同时，还有消息显示OPEC将会进一步增加其产量以应对高油价。

　　以上两点加之NYMEX原油市场中的多头投机基金部分获利平仓，令油价在短期内承压。但另一些消息却使得油价在历史高位下档支撑强劲。首当其冲的便是伊拉克与土耳其的冲突。近期不但没有像之前良好的预期那样实现停火，反而冲突更加猛烈。近日伊拉克库尔德工人党向土耳其东南地区的军队发动了十年来最激烈的袭击，土耳其政府表示将越过国界进入伊拉克来清剿库尔德工人党。虽然这一立场遭到了伊拉克和美国的反对。土耳其军方称战斗机和陆军部队已经越界对库尔德工人党进行了袭击，但是安卡拉暂时不会发动大规模的军事行动。美国正在考虑空袭库尔德工人党武装位于伊拉克边境的活动营地，从而劝说土军不要发动越境军事行动。这激发了土耳其国民的反美情绪，冲突升级的可能性越来越大。 另外，伊朗与美国之间的核争端仍未平息，亦存在升级的可能。

　　所以，虽然目前市场上存在一些令油价承压的因素。但多属于预期以及长期因素。目前来看，只要中东地区局势未得到控制，油价就仍易涨难跌。同时，市场亦受到供需偏紧、美元疲软、投机基金炒作的影响。且美国库存情况仍不乐观。综观后市，油价短期内可能不具备再创新高的能量，但下档支撑亦十分强劲。所以短期油价保持高位振荡的可能较大，如果发生大的突发性事件，仍然可能再创新高。目前NYMEX原油期价上方阻力位在高点90.07美元处，下方支撑在84美元附近。

　　北京中期研发部 高级分析师 李哲