专家详解三大食用油套利策略

　　本报记者 黄宇

　　棕榈油上市后，将与豆油、菜籽油等品种组成完整的油脂期货品种体系。这一体系的完善，将为国内广大的涉油用油企业通过各品种间的相关套利交易，提供回避风险增加收入的崭新工具。企业应该如何发现机会，实现在期货市场的套利获利，对于这一问题，记者采访了部分期货专家。

　　汇鑫期货副总经理铁木从理论上讲解了各油品之间套利的基本原则。他说，大豆油、菜籽油、棕榈油是目前国内主要的食用油，从消费终端来看，这三者之前存在着相互替代关系，同时，各品种之间的供需关系又存在着很大的差异。三者之间的替代关系决定了其价格走势之间存在着密不可分的联系，这种联系为期货市场里的投资者提供了三者之间的套利的可能性。

　　铁木说，在进行棕榈油和其他油品的套利时要进行三方面的相关性套利条件分析：(1)套利对象之间的供需关系的对比分析；(2)套利对象之间的相对强弱关系对比分析；(3)套利对象之间的价格波动弹性分析。

　　他解释说，供需关系对比分析大致包括棕榈油和其他油脂类品种的产量对比，消费状况的对比，进出口的对比和库存状况的对比。套利对象之间的相对强弱关系对比分析的关键在于总是买入那些供需关系相对紧张而价格处在低谷的品种；总是卖出那些供需关系相对充裕而价格处在相对高点的品种。套利对象之间的价格波动弹性分析是指在同样的市场条件下，套利对象之间的价格变化的幅度和速率不同。

　　浙江永安期货分析师夏天则从更详细的历史数据角度分析了棕榈油和豆油、菜籽油之间的套利机会。他说，从2003-2006年现货价格数据统计结果显示，棕榈油与豆油的价格变化相关系数为0.728，与菜籽油的相关系数为0.725。

　　从期货数据统计来看，目前国际上油脂品种期货中最有代表性的当属CBOT的豆油期货以及

　　渤海期货油脂分析师袁厚杰分析说，这三个品种研究套利，无外乎三个模式。首先是豆油与棕榈油。从套利的角度来看，当两者价差超过500-1000这个区间，或者变化周期与历史周期向背的时候扑捉套利机会。

　　其次是豆油与菜油。这两者价差比较稳定，一般在-150--500之间，全年任何时候都可以操作。但是需要注意的是，菜油供应不连续性，抛空菜油会面临逼仓风险，尤其是春节以后新菜油上市以前的合约，所以进行豆油和菜油套利操作的时候尽量避开上述时间段。

　　最后是棕榈油与菜油。这两个品种本身相关性不高，国人消费习惯的影响而且消费区域重叠较少，加上有豆油作为缓冲，套利机会较少。