中瑞金融：胶市短期内进退两难格局将持续

　　首先来看对天胶有着比较紧密联系的原油，国际油价自年初以来已上涨60%，但这种涨势相当程度上是由投机因素推动的。眼下全球原油产出约大于需求2.6%，且发达国家增加石油储备已达到历史高位，除非发生不可预测的国际动荡，国际油价不久将逐渐回落。今年我国自产原油约1.7亿吨，进口1.2亿吨左右。考虑到我国自己的产能，国际原油价格即便继续高位运行一段时间，对我国CPI的拉力也将非常有限。所以目前胶市的上涨更多的是受成本及资金面的推动，在将食品价格下滑与原油价格上拉因素对冲后，专家预测，今年全年CPI涨幅在4%左右，而明年CPI的涨幅将明显低于今年。因此，如果明年货币信贷调控松紧得当，过高的投资增幅继续平稳回落，CPI增幅就有望处于既非通胀也非通缩的良好状态。

　　综上所述，笔者以为，虽然中国在过去几年已采取了多项宏调措施，但总体来看，力度还是不足够，

宏观调控的微观基础做得不好，内地目前的经济形势，增长仍然偏快。为防止经济从“偏快”转向“过热”，有需要加强调控力度。中国

人民银行行长周小川日前表示，自去年12月份开始，大量资金流入中国，形成经济过热，令内地通胀率逐步爬升，现时已升至11年以来高位。他估计10月份中国的CPI仍然较高，价格总水平将有可能在高位持续一段时间，料至12月份才会有所回落。周小川承认，自5月份物价开始迅速上涨，尤以肉类及食品类为甚，但他指出这是属于结构性及技术性因素，并不见得是中期或者长期的，相信物价过一段时间会有回调，整个价格中长期继续大幅上涨的可能性不大。周小川又表示，虽然中国在过去几年已采取了多项收缩流动性的宏调措施，如提高存款

准备金比率以及上调存贷利率等，吸收了市场颇大部分的多余流动性。但他承认，受到全球流动资金过剩所带动，中国也普遍存在这个情况，加上外商资本投资增多等因素，纵使近年实行的资金流动过剩控制措施已发生作用，但总体来看，吸收的力度还是不足够，有待改善。

　　而国际原油在85美元附近整理后有结束调整迹象，预计沪胶在22000下方整理蓄势后有望向今年的高点发起冲击。短期内投资者仍以观望为主，待801合约有效站上22000后介入多单，注意资金管理与风险控制。

　　谢雨君