近期国际铝市场综述

近日，基本金属价格大都出现了调整，而伦铝却走出了一轮独立回升行情，表现可圈可点。

其实，近期金属所处外部环境基本相一致。国际原油价格在中东紧张政治局势与冬季供应忧虑担忧及美元疲弱影响下不断创出历史新高，这对整体商品价格都有带动作用；美元持续弱势对于金属价格也构成支撑。但这并不是导致伦铝价格回升的主要诱因，其根本原因还是内在因素起了作用。

一是基本面的变化，进入10月后，LME库存没有延续9月大幅攀升势头，反而有所下降，近段时间国际市场现货变化表明，库存的减少已稍稍缓和了供应面上的压力，现货对三月期的贴水结构出现松动，现货贴水已由前期55~60美元缩减至50美元附近，从而直接对期价反弹形成有力支撑；

二是技术面因素，2380~2400美元区间作为振荡箱体下沿，对市场的支持作用非常明显，加之持续的弱势使得部分技术指标产生超卖甚至背离，市场迫切需要技术面修正的要求，正是基于此，逢低买盘与技术性买盘敢于在此做多，并带动期价回升。

然而，伦铝的回升未能带动内盘的走势。沪铝期价连续阴跌，主要与两方面因素有关。

一是供应压力。由于节前上游部分厂家借下游消费企业备库的机会，纷纷向现货市场发货，但是在买涨不买跌的心理影响下，备库并未如预期般积极，而SHFE公布的数据显示库存仍在上升，供应充足与消费滞缓形成强烈反差，而现货价格的低迷表现反过来又对期价形成负面影响；

二是国内投资者对此轮伦铝的反弹行情准备不足，尤其是在国际基本金属总体面临调整压力的背景下，对外盘上涨并不十分看好，因此在伦铝价格反弹时没有跟涨的积极性。

国际货币基金组织最近调低了明年全球经济成长率的预测值，由今年的5.2%下调至4.8%，该组织同时将明年美国经济成长率由之前预期的2.8%大幅调低至1.9%。其他方面，美商务部公布的9月房屋开工率跌至14年来最低水准，该数据的糟糕表现引发了市场对美经济的担忧。

然而，

原油价格的过热又暗藏通胀的隐忧，所以对于本月底举行利率政策会议的

美联储来讲，的确是一道两难的问题，即减息的同时又会担忧通胀的风险，不减息又无法摆脱经济减退的威胁。以上可以看出，经济与金融市场多空因素交织，对铝金属价格产生不确定性影响，会使人们在判断铝价阶段性走势时产生困惑。

当然，供需基本面仍将是我们把握未来铝市场的关键立足点。据世界金属统计局最新发布的数据显示，今年1~8月，全球铝市过剩36.8万吨，表明铝的供需基本平衡，供给压力并不大，因为36.8万吨仅相当于全球3~4天的消费量。

报告指出，前8个月全球铝产量同比增长11.6%，需求增幅略低于9%。这一数据反映出供给与需求都保持较快增长，这一点通过LME库存与取消仓单的变化同样得到证实。

虽然，总体上铝库存处于历史高位区，但LME取消仓单已达到5万吨，取消仓单增加反映了需求在增长。所以，我们在注意供给与库存压力时，千万不要忽视需求的增长。只是相比较而言，近阶段供给的压力更大，且伦铝价格总体还处于相对弱势中，因此市场的注意力一直在库存上，使得库存上升的影响力被放大了。但是一旦铝价回暖，市场注意力就会发生转移，这一情形在以往的铝市场中并不少见。

另外，值得注意的是，世界金属统计局的数据统计的仅是9月份之前的供需状况，而西方消费旺季对市场的影响要在10月份和11月份的数据中才能得到体现。因此，考虑到传统消费旺季这一重要因素，未来铝市场供需格局将朝有利于价格回暖的方向转变。

结合现阶段伦铝所处的价格区间，不难发现铝价后市有较大的上升潜力，只是供需基本面的变化有一个持续的过程，况且在伦铝期价真正走强或是重新步入上升趋势之前，市场多空力量的转变亦需要一个较长过程，而铝价回升肯定会引发来自市场层面的抛压，包括技术面、生产商与贸易商等诸多方面，这也决定了未来铝市场复苏过程必定是复杂与曲折的。对此，市场需要有足够的认识。

对于国内市场的预期，由于受到关税调控政策的影响，今后一段时期国内现货市场的供应压力会比较大，即便伦铝后市如期走升，国内的现货压力也会在一定程度上影响沪铝的表现。

需补充的是，虽然近期国内市场现货压力较大，尤其是库存因素，不过考虑到沪铝近期的跌幅，预计短期下跌空间较为有限，操作上投资者可以逢低建立适量买单。