大陆期货：铝市内外分化加大 铝价前景仍然乐观

　　文华财经(编辑 王亚男)--近期国内外铝市场呈现两种截然不同的表现。伦铝前期成功探底2400美元一线，随后构筑了一个较为完美的双底形态，伴随成交量和持仓量的增加期价明显开始走强，资金逢低吸纳迹象明显。不过海外市场铝价走强并未带动国内铝价，国内铝市场近期走出了与外盘相背离的持续回落走势。

　　首先是现货铝价率先开始大幅度走低，自国庆假期前19370元跌至最新18300元，下跌1000元。据悉长假期间国内铝消费地区到货过多是一个重要原因，虽然四季度是传统的铝消费旺季，但今年似乎消费高峰一直未现，巨大的现货供应压力令现货价格明显承压，近期有部分现货商和贸易商开始明显压低价格出售铝锭。

　　其次是沪铝期价受库存持续增加影响也不断走低。截止上周五交易所铝库存增加至9.37万吨，逼近年内的最高水准9.93万吨，库存压力直接对沪铝合约形成压力，并令持续多日的现货升水消失进而转为贴水。与此同时，海关近日公布的数据显示，国内前三季度铝及铝合金进口量20.33万吨，较去年同期减少50.8%，而前三季度铝及铝合金出口量为41.29万吨，较去年同期下降57.1%，出口减少幅度更甚于进口减少幅度，加剧了年末国内市场的供过于求。

　　笔者认为国内外市场不同的表现与国内外铝现货供需状况密切相关。据中国铝业数据，中国铝产量2007年增长了30%达到1200-1250万吨，消费量估计为1150-1200万吨，过剩量接近50万吨。而从国际市场情况来看，全球金属统计局发布的数据显示，今年1-8个月，全球铝市过剩36.8万吨。其中8月原铝产量为325.76万吨，消费量为302万吨。1-8月，原铝需求为2450万吨，较去年同期增加近20万吨。同时期原铝产量增加25.8万吨至2484万吨。1-8月全球铝产量同比增长11.6%，中国产量增加215.3万吨，占全球产量的32%，中国成为全球原铝过剩的根源，如果剔除中国产量的增长，国际市场铝基本保持平衡甚至有少量缺口存在。

　　对于铝价中期走势而言，不论是国内市场还是国外市都将受到以下多个方面利多因素的支撑：

　　一是全球铝库存水平仍然很低。截至8月末全球可报告库存总计为286万吨，仅相当于全球一个月的需求量。过剩量十分有限，这将抑制铝价进一步下跌空间。LME金属年会期间海外投行普遍对于2008年铝价前景持乐观态度，看多人气占据主导。

　　二是铝的生产成本不断提高。近日

原油价格已经涨至80美元上方，相应带动了天然气、汽油、

柴油、燃料油以及电力成本的提升。行业机构CRU预计中国铝冶炼商支付的电力成本约在0.18元/kWh至0.60元/kWh之间，平均为0.35元/kWh，以此推算电力成本每吨铝达1200美元/吨。而据中铝公司披露其全年电力成本今年将上升约10%达到0.362元/kWh，如果按全球铝冶炼标准来衡量，中国铝业对于铝的生产成本是绝对具有竞争力的，欧美地区的铝生产成本更高于中铝的生产成本。

　　三是全球流动性过剩局面没有得到根本性扭转。三季度全球金融市场受美国次级债风波影响一度出现流动性紧缺局面，但在各国央行积极的政策干预下，全球金融市场和商品市场流动性得到恢复，美联储降低贴现率以及下调联邦基准利率50个基点极大地刺激了投资者信心，以道指为首的全球各大股指基本收复了前期失地，投入金融市场和商品市场的资金依然源源不断。金属市场也是各类资金最为看好的领域之一，特别是在市场容量较大的铝品种上，可以明显地看到远期资金在不断增仓做多。

　　最后，中国铝阶段性供大于求的局面也将不断得到改善。今年1-8月，中国铝半成品产量增长20%，远低于中国原铝需求上升45%的增速。近日国家发改革有关取消对高耗能企业的优惠电价政策，特别对于电解铝行业的用电价格，原则上应在2007年内予以取消优惠，也是国家对于铝行业的又一次

宏观调控措施，以遏制中国铝行业盲目投资，在政策的叠加效应下，国内电解铝在经历了2006-2007年产能释放高峰之后，2008年铝产能增长势头有望得到大大缓解。

　　综上所述，铝市场基本面仍然强劲。对于近期国内市场的下跌，笔者认为将不可持续，短期内沪铝价格惯性下跌空间有限，预计在18000元附近能够止跌。中线而言继续对铝价看好，2008年铝价有望止跌回升展开一轮补涨行情。

　　大陆期货 李迅