美元贬值 资源垄断——提升有色金属板块价值

自2000年以来，美元进入了贬值时代，至今为止，美元相对欧元贬值幅度达42%。

据了解，美元贬值对以美元计价铜价上涨的贡献度达40%。近期美元次级债危机的爆发更是对美元信用的又一次巨大打击，这次危机必将导致世界对金银货币以及具备货币属性的铜等有色金属需求的大幅上升。

在当今世界，铜、铝等部分有色资源已具备很高的垄断性，世界矿业巨头之间近期通过一系列并购后，世界资源的集中度大幅提高。世界前四大铜生产企业必和必拓、Freeport、AngloAmerican和智利国家铜公司（Codel鄄co）目前控制着世界60%以上的的铜资源供应量；前四大氧化铝生产企业RioTinto、俄罗斯铝业、美铝、中铝则控制了世界上60%以上的氧化铝产量。垄断导致垄断定价，这必将弱化资源价格周期，增强资源涨价预期，提升资源股估值水平。

垄断定价时代到来

自2002年起，国际矿业市场上就开始出现了整合大潮，而且这种整合的广度和力度正在逐步加大，特别是2006~2007年，世界范围内矿业巨头之间的相互并购正在如火如荼地进行。有色金属行业的资源垄断程度将越来越高，集中度的提高现今符合收购双方利益，最终导致的结果则是资源定价权为寡占者获得。目前世界有色金属格局已经比较明显，几家世界矿业巨头控制了世界上绝大部分的有色金属资源，这些全球矿业巨头包括必和必拓（BHP）、力拓（RioTinto）、巴西CVRD、英美集团、美铝（Alcoa）、瑞士斯特拉塔公司（XstrataPLC）、俄罗斯铝业、中国铝业；这些矿业巨头之间仍然进行的一系列的合并收购，如力拓已收购加铝、必和必拓欲收购力拓等，这些行为最终将导致有色金属供给垄断力量的不断增强。在有色基本金属中，已经形成了较强垄断力量的是铜和铝。

从世界范围来看，控制铜资源的四大矿业巨头必和必托（BHP）、Freeport、AngloAmerican、Codelco主要属于西方发达国家（或者受西方发达国家影响严重），他们之间达成价格同盟相对容易。而控制铝资源的四大企业中，俄罗斯铝业和中铝均处于金砖四国，公司自身直接或者间接将受到政府影响程度较大，与力拓（RioTinto）和美铝（Alcoa）达成价格同盟难度较大。通过比较铜矿、新探明储量和新增产能三个方面的数据，从勘探到新增产能再到开采生产，铜资源的垄断力量都已非常强大。

目前，铜将成为有色金属中最早步入垄断定价的大金属，相较于铝，铜资源更具稀缺性，而铝土资源是地壳中相对比较丰富。控制铜资源的寡头之间更易达成价格同盟。而且铜资源巨头在现有开采铜矿量、新探明储量和新增产能三个方面的控制比例均超过了60%，垄断能力非常显著。

美元信用危机提升铜商品需求

布雷顿森林体系垮台后，美元逐步摆脱了金本位之后成为了信用货币，而信用货币最大的特点是它能够贬值和通涨，美元信用货币就是通过贬值和通涨来获取自身利益。但一旦出现美元信用危机，那么持有美元信用货币的人将承受美元快速贬值、资产大幅缩水的后果，而持有金银货币则不会出现这种情况。黄金作了几千年的货币，却在近期被“软禁”起来，除了国际银行家的行为外，另外一个主要原因是由于黄金作为货币的供应跟不上经济的发展速度。美元信用危机产生，人们对金银货币需求量将增加，而金银供给不足必然导致人们寻找新的具备货币属性的商品，而铜等有色金属则非常符合人们的需求。

美国的总债务已经达到了44万亿美元，这些债务包括联邦国债、州和地方政府债务、国际债务和私人债务；如果按5%的利率计算，美国政府每年将为此支付2.2万亿美元的利息，此数量相当于美国GDP的1/4，以及几乎相当于美国联邦政府全年的财政总收入。面对如此巨额的负债美国联邦政府只是不断用永远增加的新债券去替代老债券以及所积累的利息，而同时通过通涨和贬值的手段让全世界人们为其偿还债务。

美国联邦政府这种模式的基础是美元信用，如果美元信用不倒，那么它就永远可以享受这种不用偿还的永远增加的债务。美元的信用其实就是世界对美元需求的信心，此信心建立在经济持续增长的基础之上，如果美国经济出现问题，那么必然影响世界经济、世界消费、国际贸易，最终影响美元需求、美国国债的需求量。

因此，我们也可以认为维持美国经济持续增长则是美国政府政策最为主要的关注点，那也是为什么每次美国经济出现问题的时候

美元信用危机已经产生了，导致其产生的主要原因是作为国际计算货币的地位受到动摇，受巨额债务拖累，从2000年开始美元则进入了贬值时代，从2000年至今，美元相对于欧元贬值幅度达42%，美元的持续贬值自然使得人们对美元需求的减少。而近期美元次级债危机的爆发更是对美元信用的一次巨大打击。那么在美元信用危机时代，“真金白银”自然为人们所喜爱，因此黄金、白银、铜、石油等涨价了。

当然，总体而言，并非美元信用贬值导致铜等有色金属价格大幅上涨，但是不可否认这个因素是一个非常重要的因素。