首创期货：受获利了结等打压 沪油阶段性回调

　　文华财经（编辑 李志伟 ）－－周五受ＷＴＩ主力合约换月、土耳其出兵伊拉克、美元贬值等影响，原油价格创出每桶90.07美元新高。然而，交易员对于市场三季度报告内容并不乐观，因而提前了解获利头寸，减仓过周末。周五，市场偏多氛围研究强烈，CFTC持仓报告显示，场内净多头寸增加，总持仓增长至149万手。从持仓结构来看，此次持仓增加以投机保值盘，特别是卖出保值头寸增幅最为明显。这主要受炼厂陆续在裂解利润持续萎缩导致被迫减产、临近维修期等原因。另一方面，自上周开始美国主要企业陆续公布三季度报。根据业绩报表内容显示，核心的金融企业和房地产建筑业受到美国房地产疲软和次级债冲击最大，由于上述涉及企业在SP500比重较大，导致主要美国金融指标大幅下跌。此外，适逢1987年美国“黑色星期一”二十周年纪念日，市场恐慌情绪也加剧抛盘。综合以前的经验看，此次股市大跌料将对能源期货价格造成冲击。

　　 分析

原油价格，我们发现，现货基本面利多因素重重，飓风、冬季天气、低库存、取暖油需求、原油供给担忧、地缘政治、弱势美元等等。然而，正如上周四分析师预期，如果一旦发生经济衰退，油价将进入熊市。那么油价能否转熊么？个人认为，此次股市动荡短期仍将延续，但中期不改变自2003年开始的大牛市。从周边市场看，农产品依旧维持强势，即便在股市暴跌情况下也维持强势高位反弹架势。金属价格虽有回落，整体维持高位。能源价格跌幅有限，明显偏多思维支撑市场。其次，本次下跌已经为部分分析师所预期。当8月初次级债发生的时候，就有分析人士警告，真正的影响可能会在11月份，三季报和次级债新合同续约时发生。果不其然，尽管次级债阴霾貌似过去，但此次三季报数据显示市场度过这场金融灾难仍需时日。但是，乐观注意到，市场尽管昨日金融板块和建筑机械板块暴跌，但其他入高科技板块等美国

股票价格则相应上涨。此外，建筑业数据乐观暗示美国经济实体仍未受到实质性影响。当然，短期的波动仍将持续一段时间。事实上，在三季报公布之前，

美联储主席Bernanke在周四就发表讲话，暗示美国政府会在情况变得恶化之前采取措施，而不是等到真正出现时才做出应对。当然，也需要对此次危机有清醒的认识，毕竟本次危机已经从单纯美国次级抵押贷款行业扩散到英国银行系统。作为世界金融中心，伦敦金融安全受到潜在威胁的担忧不能不时刻铭记。从中长期看，次级债问题的形成和最终解决均将度过相当长的时间。这不仅需要投资者的耐心，更加需要信心。

　　 就原油市场而言，由于次级债问题再度重提，在道琼斯工业指数走低的背景下，原油短期回调风险增加。

　　 技术上，长期牛市仍旧延续。

　　 燃料油现货价格继续走高，但涨幅不大，仅为20元，涨幅远远落后于期价上涨。正如之前所不断强调的，现货市场疲弱情况已经无可附加。黄埔进口油“倒挂”已经扩大至每吨600元的纪录水平。韩国180报价在3870-3920元，M100报价在3990-4030元。按照进口成本来算，该报价仍旧有近300元的倒挂成本。然而，即便如此，终端商依旧难以承受。下游电力价格长期难以上调，部分地区国家电力补贴仍未到位，以及部分产品国家定价权不放开导致市场承受能力远远低于目前现货水平。从目前角度看，新加坡燃料油已经部分失去量化参照作用，更多的可以作为国内期价的一个方向性指引。国内市场主流消耗的调和油是近期市场消费和炒作的主要品种。按照上期所品质，可交割燃料油在3550-3730元之间。而国产调和油在期价大幅走高后，快速提高100元，导致下游贸易商短期观望情绪加重。而下游低硫渣油价格涨至3100元。接近年初高峰水平。随着天气转冷，下游锅炉用油需求料将启动，能够成为燃料油季节性需求主力。但这还需要下游取暖费用上涨来配合上游价格的走高。

　　新加坡燃料油价格恢复上涨势头，再次接近纪录高位。终止此前两日的跌势，壳牌买需不断令价差持坚。现货市场，基准180CST燃料油价格也涨至458.9美元/村，涨4.1美元，升水持平于3.75美元；380CST燃料油涨3.3美元至448.25美元/吨，但其价差下滑0.55美元至升水4.1，低于上日所及的四个月高点。壳牌再度买入2万吨船货，本月的购买量达29万吨。自Westport购入的船期分别定于11月8-12日和11月14-18日的两批船货，较新加坡现货报价每吨升水4.00美元，上日成交价格为升水5美元。11月/12月逆价差为6.25美元，微跌0.25美元。纸货市场，11月燃料油较迪拜原油价差再度下滑0.4美元至每桶负9.25美元，但仍要高于上月所及的负10-11美元。燃料油纸货市场交投稀少，成交2-3万吨，多集中在近月11月180CST燃料油合约，价格在453-454美元/吨。

　　 今日上期所沪油期价跳空低开，下探20日均线后反弹，日内窄幅振荡，尾盘收低3651。成交103908手，持仓减少5588手，至90746手。技术上，周线仍旧维持多头排列。今日价格回调更多因短多离场和部分新空入市。从燃料指数看，3600存在较强支撑。由于本轮燃料油上涨主要受原油提振，操作上，建议关注原油走势，等待回调逢低尝试性建多。

　　首创期货 李国栋