文华财经(编辑 王亚男)--上周，沪铜走出了冲高回落行情。周一，主力合约712以67080开盘后，一度增仓上行，尽管周二创造了67840当周最高点，但由于多头后继乏力，周三开始减仓下行，周五创造了本周最低点66080，使上周拉出一根实体达730的小阴线。

　　造成上周沪铜呈现冲高回落行情的原因主要有两个方面：1、伦敦库存的持续增加。截止上周五为止，LME铜总库存148950吨，较前一周增加10800吨，现货升水在库存增加和期价下滑的双重影响下下破50美元。国内来看，上周末上期所铜库存增加5335吨，总库存63895吨，现货报价亦从周初的67000再次下到66000下方，COMEX库存数量一直稳定在19557短吨，现货供应仍旧充足，对期货价格构成重大压力。2、美国经济表现欠佳。美国商务部上周三公布，经季节性调整，美国9月房屋开工下滑10.2%，年率为119.1万户；8月房屋开工下滑3.2%，年率为132.7万户。该数据远远低于预期，打压了期价。同时，美联储主席贝南克上周一晚间表示，直到明年初，房市下滑都会给经济带来“重要”拖累，这打压了全球的股市，从而令金属市场承压。

　　本人认为，尽管美国经济发展缓慢，但我国经济始终保持快速、稳定的经济增长速度。上半年，我国经济增长速度达到11.5%，继5月将2007年中国GDP增长预测由此前的9.6%上调至10.4%后，世界银行发布的最新《中国经济季报》宣布，再次上调今年中国GDP增长预测值至11.3%。报告同时预测，2008年中国GDP增长率为10.8%。由于我国铜消费数量在世界消费总量中占21%左右，我国经济快速增长将对铜价构成强劲支撑。

　　其次，从现货市场看，9月11日以来，国内市场1＃铜价格在65000-67500元/吨的区间宽幅振荡。截至10月12日，国内市场1＃铜价格较9月11日上涨2.1%，同期伦敦金属交易所3个月期铜场内合约价格上涨7.8%，国内铜价走势相对疲软。由于国内外比价偏低，国内现货市场铜进口的数量将会减少，现货压力也将随着减轻，上周内沪铜虽然滞涨，但也非常抗跌，这种盘面表现就可以看做对上述分析的证明。

　　再次，美元指数的持续下跌和原油黄金价格持续上涨，为金属价格上涨提供了大环境。尽管美国经济比较疲软，并影响到对铜的消费，但美国经济迟缓又会导致美元指数的进一步下跌，随着美元指数的持续下跌，以美元标价的商品期货如黄金、石油的价格持续上涨，商品期货价格上涨为铜价上涨提供了良好的外部环境。

　　从盘面上看，周一、周二上涨过程中价升量增，量价关系配合较好，说明市场上对多头走势比较认可，周二甚至一度逼迫空头平仓，并推动大盘进一步上涨。尽管周三至周五快速下跌，但下跌的主要动力来自多头的平仓行为，短短的三个交易日内，主力合约712减仓幅度达到25450张，空头力量已经得到充分释放，周五尾市空头获利回补，表明空头对当前价位已经认可。随着空头逐步平仓，今后大盘下跌的动力也将随着减小。

　　从日K线图上看，尽管上周冲高回落，但沪铜712一直保持在66500以上，说明从07年5月至今的底部形态依然没有遭到破坏，只要沪铜712稳定在66200-66500重要支撑线以上，则近半年来的底部形态依然有效。

　　从周K线上看，从今年3月份以来，沪铜震荡空间逐渐萎缩，走出了一个对称三角形。按照一般理论，对称三角形属于不确定形态，但由于我国是国际市场上最大的铜消费国家，且我国经济长期看好，我国经济的稳定快速增长不支持铜价向下突破，排除这种可能性后，可以预见，只要外部条件具备，沪铜肯定会走出一轮幅度较大的上涨行情。

　　综上基本面和技术面两个方面，本人认为，从中期角度看，铜期货市场还处于上涨通道之中。中期内我们还应继续保持多头观点，以逢低买进为主。

　　但从短线看，有两个因素对近期内铜价上涨构成不利影响。一是美国经济发展缓慢，尽管美国铜消费份额已经下降到我国以下，但由于美国实力强大，美国经济发展缓慢在心理上对多头构成不利影响。二是LME的K线走势。经过本周的下跌后，3月铜重新跌回到8000重要心理价位以下，从技术上看，本周内伦铜有向下试探7650支撑位的可能。

　　综上，本人认为，短期内，受美国经济缓慢和技术性压力，伦铜有向下试探7650支撑的可能，但从中线看，我国经济稳定增长构成国际铜价上涨的重要支撑，只要欧洲经济不出现大幅下滑、世界经济保持目前增长速度，随着我国经济快速增长，沪铜有望走出一轮幅度较大的上涨行情。

　　(李永民）