现货市场掉头 期货市场跟风

　　中诚期货 陈东坡

　　价格运行

　　10月15日到19日，现货市场在经过两日上涨之后掉头向下，周五收盘较上周末下跌2%以上，较周二下跌将近4.5%。究其原因，有可能来自两方面：一、近期通货膨胀率居高不下，较为严厉的调控政策很有可能随之出台；二、目前市场估值水平过高，股指期货即将上市的传言引起下跌的恐惧。

　　期货市场受到现货的影响，走势相当一致；无论远近期合约，都出现了前两个交易日上涨、后三个交易日下跌的局面。其中，需要注意的是由于IF0712和IF0803合约在15、16两日出现单边市，且连续两日累计涨幅超过16%，金交所在16日收市后对上述两合约实行强制减仓。这是中金所第二次启动强减制度。强制减仓会导致投资者的持仓量以及盈亏发生变化，投资者应注意，今后出现连续涨跌停时，要考虑在收市前主动减点仓，甚至空仓，把净持仓盈利尽量控制在不被强制减仓的范围内，以减少资金成本。

　　交易机会

　　0710合约在上周到期。虽然前一周收盘基差还高踞千点之上，上周一收市就急速缩小到了三百多点，而这也是这一周该合约的最高基差水平。因此，在上一周建立套利头寸的投资者，应该有相当丰厚的套利收入。如果上上周没有抓住机会，上一周的前三个交易日基差水平也都在100点之上，值得进行操作。另外，由于0711合约由近月合约转为当月合约，而该合约基差水平基本都在1400点之上，因此很有可能在本周内有一定回落，投资者可以选择空0711合约，多现货或者其他合约的作法。

　　数据统计

　　时间2007-10-19沪深300指数/50ETF1291.18

　　沪深300指数5614.06

　　50ETF价格4.348

　　名称实际价格理论价格剩余时间(天)与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF07116895.05628.6281280.941331.67

　　IF07105646.05614.1031.9478.80

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例(与50ETF套利)

　　IF0711148500200881279.51有1266.4

　　IF0710101504303791280.41有118.7