地缘局势不断升级 油价在基金炒作下续写历史(5)

　　十、解读与分析

　　地缘局势不断升级 油价在基金炒作下续写历史

　　近期纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格持续飙升。同时历史纪录高点也被频频刷新。自上周美国原油库存意外大幅下滑之后，投资者担心北半球冬季的能源供应，同时，土耳其和伊拉克北部紧张局势亦为市场提供支撑。使得期价升至83-84美元的历史高点区域。随后，美元疲软及未来供应将紧俏的迹象令原油期货上涨近3%。同时，欧佩克将第四季度非OPEC国家每日石油供应从9月的预估下调11万桶。接下来，市场投机基金接势继续推高油价，直至触及每桶89美元的日内纪录新高。由于EIA报告显示美国原油库存增幅远远高于预期，且有迹象显示有迹象显示美国经济成长在第三季度末及第四季度初放缓，引发一波获利了结，油价才稍有回落。10月17日，11月原油期货下滑0.21美元，结算价报每桶87.40美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至10月12日当周，美国商业原油库存增加178万桶至3.219亿桶，超过之前增加100万桶的市场预期。近期原油库存逐渐显现出增加的态势，最近4周有3周增加。而再之前的11周有10周库存下降，因夏季需求高峰需求旺盛。目前水平低于去年同期1369万桶或4.1%；但仍高于近5年同期水平2283万桶或8%。当周原油日进口量大增54万桶至1041万桶；同时原油与石油产品日净进口量也增加了68万桶，总量达1302万桶。当周炼厂产能利用小幅回落0.5个百分点至87.34%。这一水平高出近年同期均值2.79%。由于往年同期炼厂经常会遭受飓风袭击。由于当周进口有较大幅度的回升，且由于炼厂开工率下滑，对原油的需求减少，所以原油库存增幅超过市场预期。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周增加50万桶，至6.933亿桶。在5周前美国开始重新启动战略储备。这使得本已紧张的全球原油供应进一步趋紧。另外，汽油库存当周大增278万桶，总量至1.958亿桶。亦高于增加100万桶的预期。该库存近5周来明显趋增。但目前该库存水平还低于去年同期1441万桶或6.9%。低于近5年同期均值424万桶或2.1%。当周汽油日进口量下降23万桶至109万桶。由于夏季驾车高峰已过，市场对汽油的需求逐渐回落，在炼厂开工率下滑，且进口减少的情况下，汽油库存亦上升。

　　此外，当周取暖油库存再增123万桶至4603万桶。虽然经过近十几周以来的不断恢复，但由于今年夏季增加汽油的产量而忽略了取暖油库存的补充。使得在冬季来临之前，取暖油仍处于历史同期低位。目前水平较去年同期仍低1468万桶或24%，与近年同期水平相比低991万桶或18%。所以在目前冬季需求预期强劲的情况下，使得市场对今年冬季的供应产生忧虑。这也是投机基金敢于在目前的需求平淡期大举做多原油的一个重要因素。同时，馏分油库存当周上升99万桶至1.363亿桶。之前预期为下滑40万桶。该库存储备较为充裕，目前水平低于去年同期908万桶或6.3%，但高于近5年同期平均水平746万桶或5.8%。

　　汽油库存所表现出的季节性最为明显。自夏季驾车高峰结束后也就是最近5周开始，库存明显恢复。再之前呈明显下降状态。但随着气候转凉，原油交易商关注汽油的程度也在逐渐下降。转向冬季的指标油——取暖油。从目前情况来看，取暖油库存水平仍处于历史较低位。其对原油价格的影响也将随着冬季的逐步临近而愈发明显。原油库存在近期预计将因炼厂维护、进口保持在相对高位而持稳。所以虽然当周油品库存齐升，且目前处于需求平淡期，但过低的取暖油库存依旧会成为使库存因素利多市场的中坚力量。

　　面对当前疯狂上涨的油价，市场预计将于12月召开的OPEC首脑会议将会重新评估全球原油市场，势必继续采取增产的措施，进一步缓解国际石油市场供应紧张的现状。尼日利亚表示，油价近期飙涨是受到投机行为和疲弱美元的驱动，而非受新需求影响，但并不能排除石油输出国组织(OPEC)进一步干预市场的可能性。虽然有可能继续增产，但增产幅度和具体实施日期亦是个未知数。本轮油价暴涨的开始就和9月初OPEC决定增产50桶有关。

　　另外，近期支撑油价不断刷新纪录的另一大因素是地缘紧张局势。伊拉克与土耳其剑拔弩张。17日，土耳其议会周二以压倒多数批准军队越过土伊边境，打击伊拉克北部的库尔德武装分子，但土耳其的西方盟友和伊拉克政府都呼吁土耳其不要采取军事行动。土耳其总理埃尔多安表示土耳其马上发动进攻的可能性不大，但议会的投票授予了军队越过边境的法律基础，军队将在合适的时机采取行动。由于伊拉克许多大型油田都集中在北部地区，土耳其若对该地区进行军事打击势必将影响伊拉克石油产量和出口量。与此同时，伊朗、俄罗斯、哈萨克斯坦、阿塞拜疆和土库曼斯坦5国总统发表声明说：“我们支持伊朗作为《不扩散核武器条约》缔约国，基于和平目的，在这一条约和联合国核查机构框架内不受歧视地研究、生产和使用核燃料的权利。”这使得伊朗核问题在沉寂了一段时间后又跃然台上。令本已混乱的中东局势扑朔迷离。不过可以确定的是：不确定的发展前景将进一步增强原油市场中投机基金做多油价的信心。

　　综合以上影响原油价格因素的分析，由于需求预期强劲，而冬季受市场关注的取暖油库存处于同期历史低位。再加上中东局势持续紧张，大有继续升级的势头。而之前已经入市的投机多头基金也决不会轻易放过这一拉升油价的大好环境。前期不断刷新纪录的油价就是最好的证明。所以由此来看，后市油价依旧趋涨。但鉴于短期内油价每桶上涨了近10美元，过快的上涨使得获利盘丰厚，从而回调的压力也在逐渐加大。因此，笔者认为在90美元这一整数关口存在较强阻力。因为预期中的冬季强劲需求毕竟还是预期，且中东局势也并未真正影响到石油的供给。应该注意期价短期回落的风险。油价下方支撑位在84美元附近。

北京中期 李哲