通胀因素强化避险效应 国际金价涨势未尽

黄金投资的避险效应成为金价上涨的强大推动力。

原油价格触及89美元/桶历史高位，中国消费品价格的高企，加上市场对于美联储再度 降息存在的普遍预期，这一系列迹象在助推主要经济体通胀上行的同时，也令黄金的 避险投资价值日益凸显。

伴随着市场避险需求的加强以及美元的走软，黄金价格今年以来累积涨幅已超过19%， 而有分析师认为，尽管金价目前已处27年来高位，在未来半年到一年内仍有望突破80 0美元/盎司。

油价上涨金价飙升

截至北京时间昨日19：25，黄金现货价报758.95美元/盎司，周二更曾创出766.50美元 的27年来新高。

油价上涨是短期黄金避险需求增加的最主要因素。尽管周三NYMEX原油结算价微幅走低 21美分，但盘中一度创出89美元/桶的历史新高。

土耳其和

伊拉克紧张局势所隐含的石 油供应不确定性支撑了油价。在过去一周里，原油期价连创新高，六个交易日的累积 涨幅达到11%。

油价维持高位意味着高昂的能源成本有可能向下游市场转移，并带动通货膨胀的加剧 。而出于减轻信贷危机的考虑，市场预期美联储将在上月调低联邦基金利率50个基点 的基础上再度降息。这意味着将有更多的资金会流入市场，而且美元也有可能进一步 走低。此外，作为黄金标价货币的美元走弱也在提高黄金的价格。

截至北京时间昨天19：25，美元指数报于77.74，与9月28日创下的77.666的历史低点 仅一步之遥。昨天东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货主力合约报收于2870日元/克 ，上涨14日元。

Global Resources Trader的编辑Kevin Kerr认为，黄金价格正在奔向800美元，美元 会继续走弱，而且黄金首饰消费的旺季也即将到来，市场将会看到更多的投资和消费 需求。他预测，金价达到800美元的时间应在半年到一年之内，而且有可能来得更快。

从长期看，投资于黄金意味着获得了抵御通货膨胀的保障，因为黄金无论在通胀还是 通缩的循环中，其购买力都保持了稳定。短期而言，在首饰加工需求（工业黄金消费 的主要来源）和美元价值波动的条件下，黄金能脱离其长期对冲通货膨胀的稳定价格 ，获得短期的超额收益。

中国需求预期乐观

目前除了油价高涨以及美国货币市场更加宽松的预期外，中国消费品价格仍居于高位 以及黄金需求旺季的到来，也使得市场对中国--这个印度以外的另一个黄金消费大国 的需求状况较为乐观。

有分析师称，今年1-9月国内CPI同比增长4.1%，增速高于1-8月的3.9%，也明显高于政 府2007年设定的3%以内的调控目标。这维持了国内对于黄金的避险需求。而且即将到 来的冬春交际是中国传统的婚庆旺季，因此投资者对于首饰的消费也能在短期拉动黄 金需求。

世界黄金协会公布的数据显示，全球范围内，作为黄金消费中占比最大的首饰消费额 ，今年前两个季度分别达到117.39亿美元和144.74亿美元，分别同比增长了37%和36% ，而中国和印度是其中最主要的买家。

涉金企业表现可期

毋庸置疑的是，黄金价格持续坚挺将惠及国内黄金企业。以山东黄金（600547）为例 ，华泰

证券的分析报告认为，由于黄金价格长期走势看好以及目前A股市场有色金属整 体估值水平的提高，其预计山东黄金2007-2009年的EPS为1.41元、2.59元、2.88元， 山东黄金2008年的PE估值可为40倍，并维持山东黄金"推荐"的投资评级。

来源：中国证券报 撰稿人：金士星