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湘财祈年:做空远期合约 注意IF0710套利机会http://www.sina.com.cn 2007年10月19日 09:45 湘财祈年
湘财祈年:股指期货晨报20071019 【股市综述及走势研判】 昨日受证监会官员有关A股和H股互换问题讲话这一重大利空消息的影响,市场对于A股和H股溢价的回归充满恐慌,指数一路震荡下行,盘中连续跌破5日和10日均线,6000点整数大关也再次失守,利空消息引发的市场恐慌性抛售行为对于指数下挫作用明显。指数方面,两市主要指数跌幅均超过3%,其中上证指数收于5825.28点,下跌211点,跌幅为3.50%,指数在跌破6000点和5900点整数关口后在5800点附近获得支撑;深证指数收盘报18681.35点,下跌606.95点,跌幅为3.15%,19000点整数关口同样失守。成交量方面,两市共成交1995亿元,基本于上一交易日持平。个股方面,随着指数大幅下挫,个股也出现普遍下跌,前期领涨的指标大盘股领跌作用明显,A+H股也跌幅居前,两市上涨家数有345家,下跌家数有1192家。 昨日国内外主要股指表现情况如表1所示。 表1 昨日国内外主要证券市场指数表现
后市走势研判: 昨日市场在利空消息的影响下出现大幅下挫,消息对于指标股特别是A+H股作用明显,造成指数大幅下跌,但我们认为昨日指数的大幅下跌消息面只是一个方面,更深层次的原因是市场自身的调整需求。首先,A股和H股互换短期内施行可能性不大。港股直通车试行时间一拖再拖,技术和风险控制等是主要原因,而A股和H股互换远比港股直通车复杂得多,涉及面也要广很多,所要解决问题更加复杂和繁琐,这些问题短期内解决可能性不大;其次,指数在经历前期大幅上涨之后,指标股所积累的风险较大,而6000点整数关口附近同样未有像样的调整,所以近期市场围绕6000点展开震荡整理也属正常现象;同时,面对高点,指数上行压力倍增,这也就要求市场有一个储备能量的过程,为后市再创新高创造条件。 我们认为昨日证监会澄清有关A股和H股互换的讲话,对于稳定今日投资者信心起到关键作用,市场有望展开反弹行情,而对于市场中长期走时我们仍然坚持认为在股指期货推出之前,指标股行情仍将继续,非指标股行情只不过是指标股修正调整时的插曲,调整后的指标股仍将成为推动指数上涨的主要动力来源。 【股指期货综述】 表2 沪深300和股指期货市场周表现概况 合 约开盘价收盘价最低价最高价涨跌幅(%)振幅(%)升贴水成交量持仓量 (b/c) 沪深3005813.245615.755593.995813.24-3.583.92 IF07106000.00 5711.00 5700.00 6038.00 -4.92 5.93 -95.25 10195127549 IF07117302.00 7095.00 7013.00 7502.00 -4.60 6.97 -1479.25 17552918612 IF071210250.09690.00 9601.00 10577.0-9.02 10.17 -4074.25 10321524860 IF080311498.811000.010830.011888.0-8.44 9.77 -5384.25 5867318266 其中:b表示升水,c表示贴水; 昨日沪深300同样也出现较大幅度下跌,由于沪深300集中了两市主要的指标股,所以跌幅较上证指数和深证指数要大一些。受沪深300震荡走弱影响,股指期货四个合约出现较大跌幅,远期合约由于其不合理的贴水而跌幅明显大于近期合约,其中IF0710和IF0711下跌5%左右,IF0712和IF0803跌幅均超过8%。成交方面,昨日有三个合约成交量超过10万手,由于投机氛围浓厚交易所也不得不提高了保证金水平。贴水方面,经过前两个交易日调整之后,各合约贴水均有所减少,近期合约贴水基本保持稳定,但远期合约远远超出合理水平, IF0712贴水仍超出4000点,IF0803贴水也超出5000点大关,高贴水所暗含的风险仍较高。 对于近期股指期货走势,我们认为在经历前期大幅拉升之后,远期合约贴水远超合理水平,市场积累了较大风险,短期内市场将面临风险释放的过程;同时,由于市场投机氛围浓厚,近期期货走势与现货出现较大偏离,特别是远期合约,偏离较为明显,现货走势对于其参考价值不大,投资者在操作上应注意区分远期合约和近期合约的操作方式。今日IF0710将进行交割,交割日行情仍将可能发生,建议投资者可以密切关注,获取无风险套利机会;远期合约仍以做空为主。 【操作建议】 今日股指期货操作建议:适当做空远期合约,同时注意IF0710可能出现的交割日无风险套利机会。 分析师:赵先锋
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