期锌市场研究：外强内弱状况仍将持续

　　9月份LME三月锌开盘3040 美元/吨，月末收盘3050 元/吨，略有下跌。SHFE 期锌0711合约开盘价27700 元/吨，收盘价27170 元/吨，下跌530 元/吨，跌幅2%。从两个市场表现不难看出，外强内弱内外分化开始加大。库存方面，LME锌库存量由月初的65375 吨下跌至月末的61350 吨，而国内锌库存由3.2万吨降至2.7万吨，库存变化对价格呈现利多。

　　世界金属统计局(WBMS)本月公布，今年1-7 月全球锌市供应过剩17.5万吨，报告库存下滑20000 吨。 WBMS 称，在LME 仓库中持有的总库存比例已自2005 年末的47%下滑至2007 年7 月末的不到14%。今年1-7 月锌矿山产量为610 万吨，较去年同期增长7.8%。精炼锌产量增加469000 吨至650 万吨，亚洲国家，特别是中国，对全球产量贡献了额外39 万吨。今年1-7 月全球锌需求较去年同期增加21 万吨，增幅最大的国家是中国。中国需求为196.2 万吨，占全球总量的30%。 7 月份，锌板产量为91.1 万吨，消费量为87.79 万吨。国际机构对锌的供求平衡预测均显示，锌基本面仍在减弱。但由于锌库存下降的趋势还在延续，对锌价仍继续形成支撑。

　　全球锌市场供需平衡表

　　数据来源：Macquarie Research

　　目前锌金属供求关系发生变化最受关注的因素仍是精矿原料的供应。中国1-8 月份的精矿产量为159 万吨，同比增长11.8%；8 月份中国进口锌精矿20.82 万吨，比上月增加4.3 万吨，创月进口量新高，1-8 月份累计进口126.21 万吨，累计比去年同期增长161.50%。这使得9月份锌加工费比8月份更高。

　　中国锌精矿进口量急速上升

　　中国是八月份精炼锌的净出口国，净出口16000 吨，呈现连续三个月小量出口。9 月份以来国内外锌锭价差显示，进口已经有明显的利润，因此进口开始增加，国内现货也保持溢价。预计10 月份进口量可能增加。然而，随着中国精炼产量预期会强劲回升，四季度这些进口很难持续下去。

　　中国再次转为精炼锌净出口国

　　1-8月我国锌精矿进口/精炼锌进出口数据一览表

　　数据来源：中国海关

　　中国精炼锌年度生产量、进出口量和需求量

　　数据来源：安泰科

　　锌的终端消费主要是镀锌、压铸和合金等。主要要消费领域主要表现为建筑业、汽车业和家电业等，在发达国家，锌主要用于建筑部件的镀层，占锌总消费的比例为：美国55%、日本62%、德国31%，其次用于生产锌基合金，占锌总消费比例为：美国17.7%、日本12%、德国7%；目前，在中国，镀锌行业锌用量已稳居第一。近年来，我国锌消费出现了大幅增长，从1995 年的68.5 万吨猛增到2005 年的292.57 万吨，十年间增长了4 倍多，年均增长率达到了13.5%，远高于国内与国际的锌产量年均增长水平。2000 年起，我国的锌消费水平就已经超过了美国，成为世界第一大锌消费国并一直维持至今。据安泰科最新数据，07 年1-7 月中国精炼锌表观消费量累计达196.25 万吨，与06 年同期同比增长7.27%，而06 年1-7 月精炼锌表观消费量累计达182.92 万吨，与05 年同期同比增长13.01%，可见07 年1-7 月中国精炼锌表观消费量增速有所回落。

　　随着锌消费旺季即将来临，近日需求比前段时间有所好转。从目前供求状况判断，未来国内锌价继续保持坚挺持续的时间取决于国内对进口锌锭的消化程度，如果进口继续增加，国内锌价的坚挺可能不会持续太久。