汤姆·艾尔巴尼斯：中国需求带动全球铝业

对于过去几年金属价格的火爆，很多报道已经加以描述，在2002年以来的这场热潮中，铁矿石、铜、钼、镍、锌和铅的价格均出现非常大的涨幅。

这些急剧的价格上涨，相当程度上是由戏剧性增长的中国需求推动的。但另一方面，在伦敦金属交易所（LME），铝价表现一直落后于其它金属，因为中国国内供应增长强劲，满足了其需求。

但对于这种用途最广泛金属的需求也一直在迅猛增长，并将在未来几年持续下去——不但中国如此，印度及其它新兴市场乃至整个世界都将如此。

预计今年中国对铝的需求将增长30%或更多。我们预计，即使增长率逐步减速，在2015年之前中国的年均需求增长仍将超过10%。

这一增速固然令人叹为观止，但并非真的出人意料。在人均国内生产总值和人均铝消费量方面，相比发达国家，中国和印度等其它发展中国家仍落后很多，其经济发展正进入显著的“金属密集型”阶段。

铝有着非常广泛的用途，其应用领域包括建筑、电力基础设施和运输等。铝具有强度高、重量轻的特点，并能够回收利用，且应用时能耗较低，对降低温室气体排放有着积极作用。在发达国家，铝的增长往往集中在包装和运输行业。

由于资金成本低廉，中国得以在氧化铝和原铝行业大幅增加产能，尽管其国内铝土矿较为贫乏，且电力成本较高。短期内，该产能抑制了铝价的上涨，因为供应量可以迅速满足不断加大的需求。

市场曾担心，中国在铝冶炼产能上的投资，可能让铝供过于求，但这一担心并未成为现实。中国市场的确曾进入过度供应状态，但由于国内需求飙升，价格有

炼铝能耗非常大，而中国在电力供应方面不具备优势。此外，中国新增的铝冶炼产能中，很大一部分还不得不依靠日益昂贵的进口铝土矿。

因此，中国产能的增加，绝大多数都是在铝和氧化铝现金成本曲线的下半段。长期来看，产业成本结构很可能很好地支撑铝价。

中国铝冶炼厂在电力方面的选择，将持续受到各方面的压力：省级电力市场的进一步整合；民用电力需求的日益增长；政府正颁布政策减少中国GDP增长的

而对于能获得优质铝土矿来支撑其具有价格优势的氧化铝冶炼厂、并能获得低成本电力的铝生产商来说，所有这些因素都是好消息。在铝生产的平均成本中，电力成本约占到三分之一。

加拿大铝业公司（Alcan）在魁北克和英属哥伦比亚拥有价格低廉的水电供应，而在全球范围内，越来越多的冶炼厂建在了低能源成本的地区，或在这些地区筹建。在这一过程中，力拓（Rio Tinto）也在扮演积极角色，计划在马来西亚的沙捞越（Sarawak）和阿联酋的阿布扎比建设冶炼厂。

我认为，铝需求的不断增长是将是一个长期趋势，未来五年全球需求增长率每年将达到6。5%。过去四年全球铝需求的增长曾经更高些，每年接近8%，大大超过了铜需求4%的增长速度。

在全球金属行业，铝是营业收入第二大的金属产品，仅次于钢铁，而其长期消费量预计将大于钢铁消费量。在限制碳排放的当今世界，铝也很可能成为受益者，因为它重量轻，比其它一些替代品更容易回收。

因此，铝生产商的未来是光明的。在一个碳排放交易越来越可能盛行的世界，拥有长期的清洁水电、优质铝土矿资源和一流冶炼技术的铝生产商，将带来持久的价值，力拓和加拿大铝业公司的合资公司便是其中之一。