麦格理商品日评：金属反弹持仓量亦强劲上升

　　　基本金属价格自8月中反弹，持仓量亦强劲上升

　　在过去两个月里，基本金属价格(由伦敦金属交易所基本金属价格指数测量所得)强劲反弹(自8月16日以来上涨了16.1%)。价格的上涨伴随着LME持仓量的强劲上升，在上周五达到了124.1万手的新纪录，这暗示着这一时期有新的多头进入。

　　当总体的数据指出市场上有新多进入的时候，我们发现持仓增长的大部分(70%)发生在铝上面，同时我们看到铝价格是下跌的(暗示着有新空进入)。然而，即使考虑这一点，过去两个月里总的持仓(和价格)仍受到铜、镍和铅增长的带动。

　　图：LME基本金属价格指数和持仓量

　　值得注意的是自8月16日以来以美元计价的LME基本金属价格指数上升了16.1%，同期美元相对其它主要货币明显贬值。(例如，美元相对欧元贬值了5.3%)。然而，LMEX自8月16日以来以欧元计也上涨了10.0%。以美元计，LMEX自今年初上升了9.5%，但以欧元计仅上涨了2.0%。

　　LMEX自8月中的反弹在次贷危机发生过后，当时我们看到基本金属价格(和全球股票价格一样)急剧下降，在7月20和8月16日之间LMEX下跌了18.0%。同期报告的风险厌恶情绪增长，LME持仓量上升了4.3%(或4.8万手)，这暗示着新空头在LME增加。

　　铝持仓在过去两个月继续大幅增长，同期价格保持在2400-2600美元之间波动。持仓量增加以及价格总体持平，这意味着新的空头被新增的多头所弥补。在7月份的时候，新空似乎是占支配地位的，当时持仓增加而伴随着铝价格大幅下滑。

　　图：LME铝价格和持仓量

　　表：期货持仓和价格

　　在过去两个月里，铜持仓非常不稳定；然而持仓和价格总体是上升的，这暗示着新的多头介入。不过在上周，价格上升而持仓下降，暗示着有一些空头平仓已经出现。

　　图：LME锌价格和持仓